房地产行业跟踪报告：8月行业基本面仍在筑底，政策兑现后持续关注销售端修复情况

8月行业基本面仍在筑底，政策兑现后持续关注销售端修复情况 证券研究报告|房地产 强于大市(维持) 行业核心观点： ——房地产行业跟踪报告 2023年09月18日 行业相对沪深300指数表现 8月房地产行业基本面数据仍在筑底，在“认房不认贷”等一系 列政策落地后市场销售边际改善，建议持续关注后续销售端修复的延续性，建议关注财务稳健、销售表现较好、土储充足的国央企背景房企以及部分优质民营房企，及受益于竣工端高增的相关地产链个股。 投资要点： 投资：8月行业基本面仍在筑底，累计投资增速下滑幅度进一步 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 房地产沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 扩大。2023年1-8月房地产开发投资完成额下滑8.8%，较前值下 滑幅度扩大0.3pct；8月单月投资增速下滑19.1%，较前值下滑幅度扩大1.3pct。分区域来看，东部地区、中部地区、西部地区、东北地区2023年1-8月房地产开发投资额累计同比增速分别为-3.70%、-8.40%、-19.7%、-26.6%，仅西部趋于下滑幅度略有收窄，其他三个区域下滑幅度均有所扩大。 土地：供应与成交规模仍处低位。从百城土地数据来看，土地供应建面与成交建面均持续收缩，百城土地1-8月成交总价下降21.8%，成交规划建面同比-15.3%，较前值继续走弱，8月百城土 地成交溢价率为3.54%，环比延续下降。 开竣工：新开工下滑幅度有所收窄，竣工增速有所回落，但预计在竣工周期以及“保交付”政策要求下全年竣工端增速维持相对高位。2023年1-8月施工面积累计增速为-7.1%，较前值下滑幅度扩大0.3pct。1-8月新开工面积同比下降24.4%，降幅较前值收窄0.1pct，8月单月下滑23%，环比+3.4pct，并连续27期单月数据负增长。在“保交楼”相关政策发力以及竣工交付周期影响下竣工端延续增长，1-8月竣工面积同比增长19.2%，较前值-1.3pct，8月单月增长10.1%，增速较前值-22.6pct。 销售：8月销售端持续走弱，在“认房不认贷”、首付比例下调等一系列政策的推动下预计9月销售边际向好，但仍需持续关注销售端修复的延续性。1-8月销售面积和销售金额同比变动-7.1%和 -3.2%，较前值变动-0.6pct和-1.7pct。8月单月销售面积和销售金额同比增速为-23.95%和-23.73%，均价1-8月同比+8.2%，较前值回落1pct，当月销售均价同比增速转正（+0.3%），前值为-0.3%。 资金：8月在销售端持续回落的背景下到位资金相应走弱，政策持续兑现后预计9月到位资金会有所改善。1-8月到位资金来源同比下滑12.9%，较前值下滑幅度扩大1.7pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-12.8%/-22.9%/- 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 业绩筑底，关注政策宽松下销售修复情况广州房贷新政落地 发行交易机制持续优化 分析师:潘云娇 执业证书编号：S0270522020001 电话：02032255210 邮箱：panyj@wlzq.com.cn 证券研究报告 7.3%/-4.3%，较前值变化-1.3pct/+0.1pct/-3.5pct/-3.3pct。 风险因素：消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企盈利能力大幅下降等。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共9页 正文目录 1投资：投资增速持续承压4 2土地：供应与成交规模仍处低位4 3开竣工：新开工下滑幅度有所收窄，竣工增速有所回落5 4销售：销售增速持续回落7 5资金：销售回落下到位资金继续走弱7 6投资建议8 图表1：房地产开发投资累计同比增速（%）4 图表2：房地产开发投资当月同比增速4 图表3：各区域房地产开发投资完成额累计同比增速（%）4 图表4：百城土地供应规划建筑面积（万平）5 图表5：百城土地成交规划建筑面积（万平）5 图表6：房屋新开工面积累计同比增速（%）6 图表7：房屋新开工面积当月同比增速6 图表8：房屋竣工面积累计同比增速（%）6 图表9：房屋竣工面积当月同比增速6 图表10：房屋施工面积累计同比增速（%）6 图表11：房屋待售面积累计同比增速（%）6 图表12：销售面积与销售金额累计同比增速（%）7 图表13：销售面积与销售金额当月同比增速7 图表14：销售均价（左轴，元/平）累计与当月同比增速（右轴，%）8 图表15：开发资金来源累计与当月同比增速8 1投资：投资增速持续承压 投资：8月行业基本面仍在筑底，累计投资增速下滑幅度进一步扩大。2023年1-8月房地产开发投资完成额下滑8.8%，较前值下滑幅度扩大0.3pct；8月单月投资增速下滑19.1%，较前值下滑幅度扩大1.3pct。分区域来看，东部地区、中部地区、西部地区、东北地区2023年1-8月房地产开发投资额累计同比增速分别为-3.70%、-8.40%、-19.7%、 -26.6%，仅西部趋于下滑幅度略有收窄，其他三个区域下滑幅度均有所扩大。图表1：房地产开发投资累计同比增速（%）图表2：房地产开发投资当月同比增速 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% 房地产开发投资完成额:累计同比 房地产开发投资：当月同比 资料来源：wind，万联证券研究所资料来源：wind，万联证券研究所 图表3：各区域房地产开发投资完成额累计同比增速（%） 20.00 10.00 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 东部地区中部地区西部地区东北地区 资料来源：wind，万联证券研究所 2土地：供应与成交规模仍处低位 土地：8月百城土地市场成交规模增速下滑幅度进一步扩大。从百城土地数据来看，土地供应建面与成交建面均持续收缩，百城土地1-8月成交总价下降21.8%，成交规划 建面同比-15.3%，较前值继续走弱，8月百城土地成交溢价率为3.54%，环比延续下降。图表4：百城土地供应规划建筑面积（万平） 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 0.00 中国:100大中城市:供应土地规划建筑面积:三线城市:当月值万平方米中国:100大中城市:供应土地规划建筑面积:二线城市:当月值万平方米中国:100大中城市:供应土地规划建筑面积:一线城市:当月值万平方米 资料来源：wind，万联证券研究所 图表5：百城土地成交规划建筑面积（万平） 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 0.00 中国:100大中城市:成交土地规划建筑面积:三线城市:当月值万平方米中国:100大中城市:成交土地规划建筑面积:二线城市:当月值万平方米中国:100大中城市:成交土地规划建筑面积:一线城市:当月值万平方米 资料来源：wind，万联证券研究所 3开竣工：新开工下滑幅度有所收窄，竣工增速有所回落 2023年1-8月施工面积累计增速为-7.1%，较前值下滑幅度扩大0.3pct。1-8月新开工面积同比下降24.4%，降幅较前值收窄0.1pct，8月单月下滑23%，环比+3.4pct，并连续27期单月数据负增长。在“保交楼”相关政策发力以及竣工交付周期影响下竣工端延续增长，1-8月竣工面积同比增长19.2%，较前值-1.3pct，8月单月增长10.1%，增速较前值-22.6pct。 图表6：房屋新开工面积累计同比增速（%）图表7：房屋新开工面积当月同比增速 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 -30.0 -35.0 -40.0 -45.0 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% -50.0% 房屋新开工面积:累计同比(%)-60.0% 房地产新开工当月同比 资料来源：wind，万联证券研究所资料来源：wind，万联证券研究所 图表8：房屋竣工面积累计同比增速（%）图表9：房屋竣工面积当月同比增速 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 -20.0% -30.0% -40.0% -50.0% 房屋竣工面积：当月同比 资料来源：wind，万联证券研究所资料来源：wind，万联证券研究所 图表10：房屋施工面积累计同比增速（%）图表11：房屋待售面积累计同比增速（%） 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 20.00 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 0.00 -7.00 -8.00 房屋施工面积:累计同比月 商品房待售面积:累计同比月 资料来源：wind，万联证券研究所资料来源：wind，万联证券研究所 4销售：销售增