钢铁行业跟踪周报：铁矿价格上行叠加少量补库需求，钢价小幅上涨

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 铁矿价格上行叠加少量补库需求，钢价小幅上涨 增持（维持） 投资要点 本周（11.18-11.22）跟踪：本周钢价受成本支撑及少量补库需求略有上涨，但整体基本面仍保持较弱态势。 铁矿价格坚挺叠加部分钢厂补库，钢价小幅回升：本周钢价略有回升，主要受成本抬升、少量钢厂补库影响，截至11月22日螺纹钢HRB400上海报价3430元/吨（yoy-16.3%），周涨10元/吨，热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3530元/吨（yoy-14.3%），周涨20元/吨。成本端角 度，本周铁矿价格上行，有力支撑钢价上涨。 供给端总体产量略有增长，需求端消费受补库影响小幅回暖：供应方面， �大钢材总体产量略有增加，板材表现好于线材，其中螺纹产量略有下滑， 截至11月22日，主要钢厂螺纹产量234万吨（yoy-8%），周降0.1万吨，主要受华东区域利润较好供给略有增加及北方天气寒冷部分钢厂停产导致。需求方面，本周除冷轧板外，其他品种表观消费量均小幅增加，但同比依旧表现较弱，如螺纹周消费234万吨，yoy-25%，侧面来看，本周建筑钢材成交量ma5为11.61万吨，环比上周增加0.43万吨，yoy-25%，仍不及去年同期。 库存端持续降库，盈利能力有所回升：库存角度整体表现较为健康，目前 �大钢材库存均处于近�年历史低位，截至11月22日，�大钢材总库存 1189万吨（yoy-9%），周降14.3万吨，社库延续去库态势，钢厂略有累库。盈利方面，本周�大品种钢滞后一月毛利均有回升，盈利能力有所恢复，预计华东及西南地区仍有小幅增产可能性。 投资建议：目前南北地区分别受利润恢复及天气寒冷影响，供给端预计维持稳定态势，需求端虽略有恢复，但同比往年仍有较为明显差距，我们预计钢铁行业基本面维持供需弱势运行，短期钢价有所承压，受成本支撑影响较大，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2024年11月24日 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 19% 15% 11% 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% 2023/11/232024/3/232024/7/222024/11/20 相关研究 《政策不及预期，螺纹开始累库，钢材价格震荡下行》 2024-11-16 《基本面表现较弱，钢材价格震荡运行》 2024-11-09 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价略有回升4 2.量：�大钢材产量略有增加，库存持续下降7 3.盈利能力：钢企滞后一月毛利有所回升10 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量MA5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（11月18日-11月22日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年11月22日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年11月22日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价略有回升 本周钢价略有回升。截至11月22日螺纹钢HRB400上海报价3430元/吨（yoy- 16.3%），周涨10元/吨。高线8.0HPB300上海报价3630元/吨（yoy-16%），周涨10元 /吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3530元/吨（yoy-14.3%），周涨20元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3430 3630 3430 3530 3980 3810 3480 3820 3644 3682 3631 周变化值 10 10 20 20 20 20 10 -70 -24 -21 -25 周变化 0.3% 0.3% 0.6% 0.6% 0.5% 0.5% 0.3% -1.8% -0.7% -0.6% -0.7% 月变化 -1.2% -1.4% -0.3% -0.3% -0.3% -0.3% -1.7% -3.5% -1.2% -1.1% -1.2% 年变化 -16.3% -16.0% -14.3% -13.3% -11.9% -12.4% -13.0% -15.3% -13.9% -13.0% -14.6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月22日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 铁矿价格均有上涨。截至11月22日，国产矿（唐山铁矿）现货报778元/湿吨（yoy-24%），周涨28元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价797元/湿吨（yoy- 21%），周涨22元/湿吨，巴西粉矿报价692元/湿吨（yoy-24%），周涨22元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 当期值 778 797 692 802 周变化值 28 22 22 22 周变化 4% 3% 3% 3% 月变化 3% 2% 3% 2% 年变化 -24% -21% -24% -22% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月22日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 冶金焦与废钢价格下跌。截至11月22日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价1640 元/吨（yoy-38%），周持平；京唐港澳大利亚主焦煤报价1660元/吨（yoy-37%），周涨 20元/吨。废钢方面报价2170元/吨（yoy-21%），周降20元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤（澳 大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 1640 1350 1660 1829 1550 2170 周变化值 0 -10 20 -47 -50 -20 周变化 0% -1% 1% -3% -3% -1% 月变化 -7% -6% -3% -5% -9% 0% 年变化 -38% -40% -37% -23% -26% -21% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月22日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-062019-062020-062021-062022-062023-062024-06 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产） 国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 废钢焦炭 京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 2024-11 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 2024-11 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：螺纹钢、热轧板卷和线材期货价格均回升。截至11月22日，螺纹钢期货 结算价为3304元/吨，周涨27元/吨，期现差-126元/吨，线材期货结算价为3587元/吨， 周涨27元/吨，期现差-193元/吨，热轧板卷期货结算价为3474元/吨，周涨16元/吨，期现