钢铁行业跟踪周报：成本小幅上涨叠加预期向好，钢价维持上行趋势

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 成本小幅上涨叠加预期向好，钢价维持上行趋势 增持（维持） 投资要点 本周（5.20-5.24）跟踪：本周钢材价格上行，供给端产量总体增长，需求端略显疲弱，钢厂去库节奏正常。 本周钢价受市场情绪驱动叠加成本小幅上涨整体上行：本周市场实际表观需求略显疲弱，投机性需求增加叠加成本上行推动钢价上行。截至5月24日螺纹钢价格HRB400上海报价3740元/吨（yoy-2.1%），周涨80元/吨， 期货盘面全品种上涨，市场情绪向好。成本端角度本周铁矿和废钢价格小幅上涨，焦煤基本持平，总体原材料对钢价形成一定支撑作用。 供给端产量略有上涨，需求表观消费疲弱但成交活跃：供应方面本周�大钢材产量整体有所上涨，中厚板产量开始恢复，其中螺纹钢、线材周产量涨1%/1%。需求方面，本周钢材表观消费总体稍显疲弱，除中厚板外�大钢材 均呈下降态势，螺纹钢周消费量-4%，侧面来看，5月24日建筑钢材成交量ma5为14万吨，环比上周基本持平，需求实际未见明显起色，但同比 +4%，较去年淡季表现略佳。 库存端总体去化速率放缓，钢厂盈利依然略有承压：本周钢材总库存1758.9 万吨，周降54.2万吨，去库速率放缓，仍以螺纹去库为主，其中厂库与社 库周降幅分别为3.3%和2.2%。从盈利角度来看，钢企滞后一月毛利长材受益于价格上涨有所好转，但成本仍处高位短期来看钢厂盈利依然略有承压。 投资建议：本周钢铁行业受成本上行叠加宏观政策影响价格震荡上行，我们判断短期原材料价格整体高位震荡对钢价有一定程度支撑，但具体需求表现仍待观察，短期或维持震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2024年05月25日 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% 2023/5/252023/9/232024/1/222024/5/22 相关研究 《需求转暖，宏观预期向好，钢价有所回升》 2024-05-18 《需求弱势叠加成本上行，预计钢价震荡运行》 2024-05-11 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价持续回升，原材料价格小幅上涨4 2.量：供给端产量略有上涨，需求端表观消费稍显疲弱7 3.盈利能力：钢企长材滞后一月盈利边际开始好转11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示13 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量MA5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（5月18日-5月24日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年5月24日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年5月24日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价持续回升，原材料价格小幅上涨 本周钢材价格均有回升，螺纹钢线材涨幅较大。截至5月24日螺纹钢HRB400上海报价3740元/吨（yoy+5.1%），周涨80元/吨。高线HPB300上海报价4010元/吨 （yoy+4.2%），周涨90元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3890 元/吨（yoy+1.3%），周涨10元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3740 4010 3870 3890 4350 4180 3860 4280 4077 4107 4065 周变化值 80 90 10 10 10 10 20 20 36 31 35 周变化 2.2% 2.3% 0.3% 0.3% 0.2% 0.2% 0.5% 0.5% 0.9% 0.8% 0.9% 月变化 2.7% 2.3% 0.3% -0.3% -0.9% -0.9% 0.3% 0.2% 1.7% 1.9% 1.4% 年变化 5.1% 4.2% 2.7% 1.3% 0.0% 0.0% -3.7% -3.4% 2.2% 1.9% 2.2% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为5月24日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格较上周小幅上涨。截至5月24日国产矿（唐山铁矿）现货报 912元/湿吨（yoy+17%），周跌1元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价 920元/湿吨（yoy+16%），周涨5元/湿吨，巴西粉矿报价810元/湿吨（yoy+20%），周 涨5元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 912 920 810 930 635 周变化值 -1 5 5 5 5 周变化 0% 1% 1% 1% 1% 月变化 -1% 2% 2% 2% 2% 年变化 17% 16% 20% 14% 23% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为5月24日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,500 1,000 500 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62% 车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 废钢价格有所回升，焦煤价格持平。截至5月24日焦煤方面，京唐港山西主焦煤 报价2060元/吨（yoy+16%），周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价2140元/吨（yoy+22%），周持平。废钢方面报价2530元/吨（yoy-2%），周涨60元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 吕梁准一级冶金 国产一级冶金焦 焦 废钢 当期值 2060 1780 2140 20771800 2530 周变化值 0 0 0 -210-100 60 周变化 0% 0% 0% -9%-5% 2% 月变化 -5% -8% -5% -5%6% 2% 年变化 16% 26% 22% -1%0% -2% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为5月24日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产） 国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 废钢焦炭 京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格均有上涨。截至5月24日螺纹钢期货结算价为3786元/吨， 周涨76元/