钢铁行业跟踪周报：需求恢复叠加供给疲弱，钢价震荡上行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 需求恢复叠加供给疲弱，钢价震荡上行2024年04月13日 增持（维持） 投资要点 本周（4.8-4.12）跟踪：本周钢材价格向上运行，供给表现较弱，需求螺纹钢有所恢复，总库存持续去化。 本周钢价受供给平稳且需求弱复苏影响震荡上行：本周供给端铁水仍处低位，需求延续弱复苏态势，钢价震荡向上运行，截至4月12日螺纹钢HRB400 上海报价3590元/吨（yoy-11.6%），周涨130元/吨，期货盘面共振上涨。成本端角度铁矿废钢价格略有回升、焦煤延续下降趋势，总体对钢价支撑较弱。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 供给端产量维持弱势运行，需求端螺纹钢有所恢复：供应方面�大钢材产量除中厚板外均有下降，主要受部分钢企4月高炉轧线检修导致，其中螺纹钢及线材周产量下降1%/3%至210/83万吨，同比去年-30%/-32%，仍处 低位，热卷、冷轧周产量维持去年同期水平，中厚板周产量yoy+5%，受造船行业推动表现较好。需求方面本周螺纹钢表现优异，消费量周涨4%，侧面来看，建筑钢材日成交量在16万吨左右，延续上涨态势，我们预计短期对钢价有一定支撑及情绪修复作用。 库存端总体持续去化，盈利好转有望推动钢企产量恢复：本周钢材总库存2133万吨，周降108万吨，其中钢贸商库存yoy+7%，压力略高于钢厂，但总体均已步入正常去库节奏。从盈利角度来看，滞后一月毛利持续回升，符 合预期，我们预计伴随Q2盈利有所好转钢企产量有望恢复。 投资建议：本周钢铁行业短期价格受供给疲弱及需求恢复有所上行，市场心态有所提振，但整体行业需求动能不足，持续性仍待观察，预计钢价短期震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% 2023/4/132023/8/122023/12/112024/4/10 相关研究 《钢价受需求季节性转暖影响上行，钢企仍持谨慎心态》 2024-04-07 《需求略有恢复但不及预期，钢价震荡下行》 2024-03-31 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价上涨，原材料价格走势分化4 2.量：供给端表现较弱，需求端螺纹钢有所恢复7 3.盈利能力：钢企盈利能力持续恢复11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（4月6日-4月12日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年4月12日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年4月12日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价上涨，原材料价格走势分化 本周钢材价格持续上涨。截至4月12日螺纹钢HRB400上海报价3590元/吨（yoy-11.6%），周涨130元/吨，高线HPB300上海报价3870元/吨（yoy-9.4%），周涨130元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3890元/吨（yoy-8.7%），周涨60元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3590 3870 3810 3890 4280 4110 3820 4240 3944 3969 3946 周变化值 130 130 70 60 90 90 20 10 10 14 9 周变化 3.8% 3.5% 1.9% 1.6% 2.1% 2.2% 0.5% 0.2% 0.3% 0.4% 0.2% 月变化 1.7% 2.1% 1.6% 1.3% 0.0% 0.0% -1.5% -1.6% -2.9% -2.8% -3.0% 年变化 -11.6% -9.4% -9.1% -8.7% -9.5% -9.9% -13.2% -12.4% -10.3% -10.3% -10.0% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为4月12日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格略有回升。截至4月12日国产矿（唐山铁矿）现货报882元/湿吨（yoy-2%），周涨87元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价865元/ 湿吨（yoy-6%），周涨45元/湿吨，巴西粉矿报价755元/湿吨（yoy-3%），周涨45元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 882 865 755 875 580 周变化值 87 45 45 45 45 周变化 11% 5% 6% 5% 8% 月变化 8% 2% 2% 2% 3% 年变化 -2% -6% -3% -7% -8% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为4月12日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,500 1,000 500 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62% 车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤价格呈下降趋势，废钢价格上升。截至4月12日焦煤方面，京唐港山西主焦 煤报价1890元/吨（yoy-16%），周降40元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价1930元/吨 （yoy-15%），周降100元/吨。废钢方面报价2420元/吨（yoy-19%），周涨50元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 1890 1600 1930 2087 1500 2420 周变化值 -40 -130 -100 -45 -100 50 周变化 -2% -8% -5% -2% -6% 2% 月变化 -10% -16% -16% -7% -17% -7% 年变化 -16% -14% -15% -21% -36% -19% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为4月12日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金焦废钢焦炭京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格上涨。截至4月12日螺纹钢期货结算价为3617元/吨，周 涨108元/吨，期现差27元/吨，线材期货结算价为3840元/吨，周涨85元/吨，期现差- 222元/吨，热轧板卷期货结算价为3768元/吨，周涨76元/吨，期现差-42元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 图11：热轧板卷期现差（元/吨）图12：线材期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：W