沪铜情绪面压制或有所缓解 沪锌库存去库预期较高

行情复盘

11月21日，沪铜期货主力合约收涨0.05%至74440.0元，持仓量减少8641手至110190手。上海地区现货升水下调至65元/吨，下游采购情绪不高；广东地区升水下滑至250元/吨，补货意愿降低。国内铜现货进口盈利约350元/吨，洋山铜溢价环比持平。

产业分析

LME库存减少125吨至271850吨，注销仓单比例提高至5.4%，Cash/3M贴水121.5美元/吨。国内精废价差缩小至1320元/吨，废铜替代优势略降。美元指数走强但接近压力位，中国宏观经济数据改善不明显，政策面变化值得关注。

后市展望

铜价下跌后国内需求回暖，海外现货有所改善，但淡季背景下供需改善有限。总体铜价预计逐渐止跌，但大的反弹仍难。今日沪铜主力运行区间参考73600-74800元/吨；伦铜3M运行区间参考9000-9150美元/吨。

沪锌市场

沪锌主力合约收至24908.15元/吨，持仓27.2万手。伦锌3S收至2996.5美元/吨，持仓24.48万手。内盘基差315元/吨，外盘基差-10.68美元/吨。SMM0#锌锭均价25300元/吨，国内社会库存增至12.79万吨。川普当选后有色板块偏弱，宏观资金或空配基本金属，短线受情绪影响大。国内库存去库预期高，但下游消费疲弱，进口窗口开启，近月合约空单仍存风险。