铜产业链周度报告

铜产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2024-11-15 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告P摘AR要T01 市场焦点 （1）中国10月规模以上工业增加值同比5.3%，预期5.6%，前值5.4%。中国10月社会消费品零售总额同比4.8%，预期3.8%，前值3.2%。 （2）截至11月14日，SMM全国主流地区铜库存较周一下降1.35万吨至16.43万吨，且较上周四下降2.82万吨，连续四周周度去库，去库速度加快，最近不管是华东还是广东地区下游消费表现都有回暖。 主要观点 宏观面，鲍威尔意外放鹰，美国经济当前处于强劲状况，美联储不急于连续降息，将仔细观察未来通胀是否处于可控范围，政策路径将逐步调整至中性利率，通胀将继续朝着中长期目标下降，CME最新观察工具显示，12月降息概率已骤降至50%附近。美 国上周首申失业金人数21.7万人，低于预期的22万，显示美国就业市场运行仍然稳健，美联储的政策方向正从控制通胀转向支持就业市场强劲。美国政策预期持续推升美元指数，鲍威尔意外放鹰令12月降息预期骤降至50%，与此同时，逆全球化加剧了全球经济增速下行和总需求回落的担忧。 基本面，预计11月国内电解铜产量受到检修增加的影响将进一步下滑，12月后产量将再次回升，目前影响偏中性；消费端在铜 价回落后下游有一定补货动作，三大消费地现货升贴水继续小幅走高。 国内预期暂时处在空窗阶段，强美元继续施压铜价，连续一周打压市场，铜价已跌破前期震荡平台，随着宏观悲观情绪的逐步释放，沪铜73000一线存支撑，关注相关交易情绪是否出现退潮。 交易策略 铜：沪铜73000一线存支撑，关注相关交易情绪是否出现退潮。 多 空PA焦RT点02 多空因素分析（铜） 多方因素 空方因素 社会库存持续下滑 美元指数维持高位 精铜产量环比继续减少 美国12月降息概率下滑 现货贴水转为升水 在美国一大风险事件落地之后，市场对于美国后续的政策预期使得美债收益率和美元指数持续走强，美指一路上探，美国10月CPI同比2.6%，预期2.6%，前值2.4%；美国10月核心CPI同比3.3%，预期3.3%，前值3.3%，美国上周初请失业金人数减少4000人至21.7万人，低于预期的22.3万人，为6个月以来的最低水平，显示出风暴和罢工之后，美国就业市场的用工需求仍然稳健。美国10月PPI回升，同比涨幅由前值1.9%扩大至2.4%，超出市场预期的2.3%。核心PPI同比上涨3.1%，亦超出预期的3%。美国10月份生产者价格指数加速回升，部分原因是投资组合管理领域的收益增长，此外，10月的PPI数据显示出美国在抑制通胀的各方面取得的进展不平衡。美联储主席鲍威尔发表最新讲话表示，美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息。因为经济表现强劲，所以美联储可以谨慎考虑决策。劳动力市场指标回到更正常水平，预计通胀将继续朝着2%的目标下降，尽快有时会出现“颠簸”，利率路径取决于数据和经济前景。美联储12月降息25BP的概率降至58.7%。强劲的美国经济数据支撑美元指数走高，最新已经刷新一年高位，短期海外继续释放风险，美元指数强势压制住铜价走势。 中国10月CPI同比上涨0.3%，预期涨0.4%，前值涨0.4%。中国10月PPI同比下降2.9%，预期降2.5%，前值降2.8%。十四届全国人大常委会第十二次会议闭幕。会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。议案提出，为贯彻落实党中央决策部署，在压实地方主体责任的基础上，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。为便于操作、尽早发挥政策效用，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。人大常委会落地，国内商品利多出尽，考虑到财政部预期管理+“特朗普上台逼迫政策加码”的多头叙事+年底还有降准降息预期，12月至明年两会期间容易进入新一轮政策博弈。 2023年全球铜矿产量约为2200万金属吨，我国产量约为162万金属吨，占比7.36%。近几年我国的铜矿自给率维持在 20%-25%，主要进口国为智利、秘鲁，进口量占比超60%。根据ICSG数据，2024年1-8月全球铜精矿产量为1488.80万吨，较去年同期上升39.40万吨，同比增长2.72%。根据中国海关数据显示，2024年1-9月国内铜砂矿及精矿进口量为2107.99万吨，累计同比增长3.64%。 295 进口数量:铜矿石及精矿:当月值 进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比 41 275 31 255 23521 () (%) 吨 215 吨11 万 195 1751 155 135 115 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 进口数量:铜矿石及精矿:累计值 3,130 2,630 2,130 ) 吨 万 1,630 ( 万 1,130 630 130 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 -9 -19 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 进口数量:铜矿石及精矿:累计值:同比 14 12 10 8 (%) 6 4 2 0 -2 -4 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022202320242020202120222023202420202021 11月8日，TC加工费为11.2美元/吨，较上周小幅回落，市场参与者普遍关注长单价格的谈判。智利10月铜出口量为 206,067吨，当月对中国出口铜58,927吨。智利10月铜矿石和精矿出口量为1,375,542吨，当月对中国出口铜矿石和精矿996,494吨。可以看到，最近几个月智利铜和铜矿对中国出口量都出现反弹姿态，目前智利矿企正在努力应对矿石品味下降问题，寻求提升产出。 现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（TC）季节性走势图 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 2024 现货：中国铜冶炼厂：精炼费(RC)季节性走势图 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 2024 (%) ( ) 产量:精炼铜(铜):当月同比 19 14 9 4 -2 -7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2022 2023 2024 2020 2021 产量:精炼铜(铜):当月值 121 116 111 106 101 吨96 万 91 86 81 76 71 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2022 2023 2024 2020 2021 据SMM，10月中国电解铜产量99.57万吨，环比下降0.86万吨。11月预计有7家冶炼厂要检修，涉及粗炼产能199万吨，较10月时涉及104万吨产能大幅增加，冶炼厂集中检修或导致11月产量下降。12月检修数量将明显减少，产量料会重新走高。预计2024年全年产量将达到1193.89万吨，同比增加49.88万吨。 ( ) (%) 进口数量:废铜:当月值 255,387 235,387 215,387 195,387 175,387 吨155,387 135,387 115,387 95,387 75,387 55,387 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2024 2020 2021 进口数量:废铜:当月值:同比 129 109 89 69 49 29 9 -11 -31 -51 -71 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2024 2020 2021 中国9月废铜进口量为16.03万吨，环比下降5.4%，同比下降5.9%。美国仍然是最大供应国，且当月输送量环比上升9.15%至3.17万吨，马来西亚超越日本成为第二大供应国，输送量为1.72万吨，环比减少4.49%，日本和泰国输送量都出现不同程度的下降。9月废铜进口多为亏损局面，影响贸易商进口积极性。另外据Mysteel解读，还因国内政策扰动，受《公平竞争审査条例》影响，7-8月份国内废铜市场基本处于半停滞化，采销氛围低迷，废铜贸易流通性较差。此外国内废铜进口主要来源国是北半球，而北半球夏季高温，不利于废旧物资拆解，废铜供应量偏紧。而且8-9月份铜价下跌，也导致海外持货商出现一定的捂货惜售情形，全球的废铜贸易流通量收缩。据生态环境部网站消息，生态环境部等六部门发布关于规范再生铜及铜合金原料、再生铝及铝合金原料进口管理有关事项的公告。自2024年11月15日起符合附表要求的再生铜铝原料不属于固体废物，可自由进口，后续废铜进口或有所增加。 数据PA分RT析03 精废价差大幅扩大利于精铜消费 本周精铜、废铜价格明显下跌，截至11月14日，精废价差-1955元/吨附近，精废价差大幅扩大，利于精铜消费。 上海物贸铜平均价与南海光亮废铜走势图 铜精废价差季节性走势图 90,000.00 2,500.00 80,000.0070,000.00 1,500.00 60,000.00 500.00 50,000.0040,000.00 -500.0001-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-01 10-01 11-01 12-01 30,000.0020,000.00 -1,500.00 10,000.00 -2,500.00 0.00 2018-01-02 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 -3,500.00 上海物贸:平均价:铜价格:废铜:光亮铜(Cu>99%):广东南海 202220232024 Mysteel调研国内62家精铜杆生产企业，总涉及产能1517万吨（含2024年新增产能），2024年10月国内精铜杆调研样本产量为79.30万吨，环比减少3.75%，同比减少5.63%。另据Mysteel调研国内64家再生铜杆样本企业，总涉及产能696万吨（含2024年新增产能），2024年10月再生铜杆调研样本产量为15.25万吨，环比增11.80%，同比减6.61%。 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 7547 55 35 37 27 17 15 7 -5 -3 -25 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 -13 -23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2