芳源股份机构调研纪要

广东芳源新材料集团股份有限公司是国内领先的锂电池NCA正极材料前驱体生产商，主要产品包括三元正极材料前驱体和镍电池正极材料，应用于新能源汽车、电动工具等领域。2020年，公司NCA三元前驱体出口量位居全国第一。

1. 铁锂与三元电池竞争格局
   近年来磷酸铁锂电池市场份额较高，三元前驱体行业存在产能过剩问题。公司通过加大镍钴盐和碳酸锂产销，发展多元化经营，以应对三元前驱体市场增速下滑。碳酸锂产销增长已部分缓解市场格局对公司的影响。

2. 库存情况
   公司库存规模较大，主要受湿法冶金生产工艺特点影响，库存周转正常。

3. 前驱体目标客户
   公司拓展5系、6系产品销售，维持与贝特瑞、盟固利等原有客户合作，并开拓通用型前驱体客户，逐步向新客户导入高镍产品。

4. 电池级碳酸锂订单
   碳酸锂是公司明年重点产品，凭借技术优势实现高回收率和产品纯度，理论毛利率可观。广期所碳酸锂期货推出后，公司积极推动锂矿石加工项目，丰富原材料供应。

5. 碳酸锂定价
   公司按期货和现货价格定价，既向下游客户供货，也向金属贸易商销售。

6. 可转债转股计划
   公司将适时推动可转债转股，以降低资产负债率。

7. 近两年投资计划
   重点投资清远芳源的锂矿石焙烧和芳源锂能的酸化焙烧及制硫酸锂溶液项目，预计投资额不大。当前优先提升现有产能利用率。

8. 后续回购计划
   公司上半年已实施回购，部分用于员工持股计划或护盘，目前护盘回购完成，后续将根据市场情况择机回购。