广东芳源新材料集团股份有限公司是国内领先的锂电池NCA正极材料前驱体生产商，主要从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售。公司已建立起从镍钴原料到三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的完整产业链，拥有多项核心工艺技术和完全的自主知识产权体系。产品主要用于锂电池和镍电池的制造，最终应用于新能源汽车动力电池、电动工具、储能设备及电子产品等领域。2020年，公司主要产品NCA三元前驱体出口量位居全国第一，并与国内外主流锂电池或正极材料厂商建立了良好的合作关系。
问题一：公司今年第三季度毛利率情况及原因
- 第三季度毛利率同比下降，主要原因是三元前驱体等部分产品销量及售价下降，产能利用率较低导致部分产品单位成本较高；
- 环比有所上升，主要原因是第三季度产品多元化战略持续见效，镍钴盐销量增长带动产品单位成本有所下降；
- 预计四季度毛利率情况请留意公司后续披露的2024年年度报告。
问题二：中小投资者关注的问题
- 业绩下滑及财务困境原因
- 2024年前三季度净利润为-11,868.47万元，主要原因是部分产品销量及售价下降、产能利用率低、单位成本较高、可转债利息支出增加、存货跌价损失；
- 财务费用率攀升至5.15%，负债率攀升至73.59%，经营和投资性现金流均告负；
- 摆脱财务困境措施：持续推进产品稳固发展，丰富产品线，拉升产能利用率，降低产品成本，巩固主营业务发展，提升核心竞争力及盈利能力。
- 可转债转股推进情况
- 公司会结合市场及公司情况积极适时推动可转债转股，以降低资产负债率。
- 转股价与当前股价合理性
- 公司未明确说明转股价和当前股价是否合理或偏离价值，也未提及下修情形。
问题三：订单、产能及营收预期
- 订单情况
- 国内前驱体方面：持续加深与贝特瑞、盟固利、巴斯夫杉杉等客户的合作，开拓其他前驱体客户，增加非定制化产品销售；
- 碳酸锂客户以金属贸易商和下游正极厂商为主，新客户逐步导入；
- 中间品方面：已开拓国内数家知名正极材料产业链客户，硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰销售量大幅上升。
- 产能情况
- 总体产能约9万吨，部分产能用于生产镍钴盐，部分已技改为碳酸锂产能；
- 后续将技改部分产能生产碳酸锂，结合在建锂矿焙烧和卤水车间，计划明年大幅增加碳酸锂产能。
- 营收预期
- 关于2024年度经营情况请留意公司后续披露的2024年年度报告。
问题四：主体评级下调及可转债转股可行性
- 今年评级机构下调了芳源的主体评级，但公司运营状况稳定；
- 可转债从第3年起利率水平不断升高，目前股票价格与转股价格差距较大，公司会结合市场及公司情况积极适时推动可转债转股，以降低负债率。
问题五：与中拓新能源订单进展
- 公司目前已向中拓新能源销售碳酸锂；
- 日常经营销售合同自2025年1月起开始履行，具体执行以后续交易双方签订的实际销售订单为准；
- 若合同顺利履行，预计将对公司未来业绩产生积极影响。
问题六：行业走势及公司下一步突破口
- 行业走势及拐点
- 近年来磷酸铁锂电池增长较快，市场份额较三元电池更高；
- 三元前驱体市场前两年产能上升太快，行业存在产能消化问题；
- 公司加大中间品镍钴盐和碳酸锂产销量，发展产品多元化经营策略，以减少三元前驱体市场增速下滑带来的不利影响；
- 碳酸锂主要面对磷酸铁锂市场，随着公司碳酸锂产销量的增长，三元和铁锂的市场格局对公司影响相对减小。
- 公司下一步突破口
- 持续推行多元化策略，大力拓展国内市场前驱体、镍钴盐、碳酸锂等业务规模，提升产能利用率；
- 推进新领域产品包括高纯电子化学品、固态电池用高镍三元材料的逐步放量；
- 推进技术出海项目，打造公司新的业绩增长点。
问题七：公司市值预期
- 市值管理是一项长期工作；
- 公司将聚焦主营业务，发挥技术优势，提升盈利能力和综合竞争力，推动公司持续、健康发展；
- 通过多种形式积极向资本市场传递公司投资价值，为投资者创造更高的投资回报。
