饲料日报：南美丰产预期强劲，豆粕震荡运行

期货研究报告|饲料日报2024-11-22 南美丰产预期强劲，豆粕震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2505合约2822元/吨，较前日下跌5元/吨，跌幅0.18%；菜 粕2501合约2315元/吨，较前日下跌41元/吨，跌幅1.74%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3000元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差M05+178，较前日下跌5；江苏地区豆粕现货2930元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差M05+108，较前日下 跌5；广东地区豆粕现货价格2940元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差 M05+118，较前日下跌15。福建地区菜粕现货价格2250元/吨，较前日下跌50元/吨，现货基差RM01-65，较前日下跌9。 近期市场资讯，Deral表示，截至11月18日，巴拉那州2024/25年度大豆作物的种植面积已达到计划总面积的96%。优良率接近99%，5%的作物处于发芽期，65%处于营养发育期，25%处于开花期。 昨日豆粕期价窄幅震荡，从整体上来看，在经历了前期连续多月千万吨级的到港之后，随着目前�口能力的下滑，库存也开始下降，并且当前养殖端仍有利润，随着天气转凉，生猪将步入季节性消费旺季，预计四季度的豆粕消费也仍有增长空间。因此在多重因素的影响下，预计未来豆粕价格或将偏强震荡运行。 ■策略 偏强震荡 ■风险 政策风险 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2501合约2206元/吨，较前日上涨11元/吨，涨幅0.5%；玉 米淀粉2501合约2580元/吨，较前日上涨3元/吨，涨幅0.12%。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2060元/吨，较前日持平，现货基差为C01-146，较前日下跌11；吉林 地区玉米淀粉现货价格2680元/吨，较前日持平，现货基差CS01+100，较前日下跌3。 近期市场资讯，巴西外贸秘书处的统计数据显示，11月份上半月巴西玉米�口量为 275.5万吨，而去年11月份全月�口量为740.6万吨。11月1日至15日，巴西日均 �口玉米27.5万吨，比去年同期减少25.6%；玉米�口均价207.2美元/吨，同比下降 8.6%。巴西谷物�口商协会表示，预计11月份巴西玉米�口量为557万吨，高于之前 预估的538万吨，但低于10月份的592.6万吨，也低于去年11月的700万吨。 昨日玉米期价震荡运行，现阶段受到新季玉米上市压力的影响，短期内玉米价格或将偏弱震荡运行。但是本年度减产的影响可能在明年得以发酵，叠加政策端可能带来的支撑，中长期玉米价格或仍有一定上涨可能。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点1 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2020202120222023202420202021202220232024 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 20202021202220232024 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 25012 10 200 8 150 6 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 2 0 (2) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20202021202220232024202220232024 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 (2)1357911131517192123252729313335373941434547495153 20700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20202021202220232024202220232024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1080 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 1500 12141 1500 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20202021202220232024 12141 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 12141 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 12141 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 -1600 20202021202220232024 12141 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院