饲料日报：丰产预期持续施压，豆粕价格偏弱运行

期货研究报告|饲料日报2024-12-06 丰产预期持续施压，豆粕价格偏弱运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2505合约2660元/吨，较前日下跌46元/吨，跌幅1.70%； 菜粕2505合约2239元/吨，较前日下跌35元/吨，跌幅1.54%。现货方面，天津地区 豆粕现货价格2910元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差M05+250，较前日上涨 16；江苏地区豆粕现货2820元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差M05+160，较前 日上涨26；广东地区豆粕现货价格2840元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差 M05+180，较前日上涨26。福建地区菜粕现货价格2120元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差RM05-119，较前日上涨25。 近期市场资讯，IMEA表示，巴西马托格罗索州的2024/25年度大豆种植在上周五结束。预计该州2024/25年度大豆种植面积为1266万公顷，这较去年增长1.47%。大豆单产预估为57.97袋/公顷，较去年增长11.15%。马托格罗索州2024/25年度大豆总产量预估将达到4,404万吨，同比增长12.78%。Deral称，帕拉纳州2024/25年度大豆种植已经完成，上周种植面积达到总计划面积的99%，几乎所有产区都完成了种植。帕拉纳州本年度大豆种植面积料总计为577.6万公顷，产量预估达到2228.5万吨，较上 年度增长20%。平均单产预期为3858千克/公顷，超过上年度的3200千克/公顷。 昨日豆粕期价偏弱震荡，从整体上来看，当前巴西新季大豆播种进度较快，主产州播种进度均高于历史同期。巴西油籽协会也给�了1.67亿吨的新季预测产量，较为强烈的丰产预期给美豆价格带来了一定压力，虽然有着政策端和需求方面的支撑，但是整体依旧上涨动力不足，美豆价格震荡运行。国内方面，在南北美同步的丰产预期施压下，国内豆粕价格整体偏弱运行。但是收到未来贸易摩擦预期以及沿海部分港口延迟发货的影响，豆粕价格略有回升。当前政策端情况尚不明朗，国际供应格局又略显宽松，因此未来仍需对巴西产量和相关政策持续关注，预计短期内豆粕价格仍将震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2501合约2099元/吨，较前日上涨15元/吨，涨幅0.72%； 玉米淀粉2501合约2509元/吨，较前日上涨12元/吨，涨幅0.48%。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2030元/吨，较前日持平，现货基差为C01-69，较前日下跌15；吉林地区玉米淀粉现货价格2680元/吨，较前日持平，现货基差CS01+171，较前日下跌12。 近期市场资讯，StoneX最新报告显示，预计2024/25年度巴西玉米产量1.218亿吨，低于之前预测的1.285亿吨，预计2024/25年度巴西玉米�口量4000万吨，与早先预测持平。 昨日玉米期价偏弱震荡，现阶段，供应端，主产区气温下降，基层农户玉米存储条件好转，惜售心态提升，市场有效供应增速放缓。需求端，饲料企业玉米库存较上周有所增加，但需求没有明显提升，采购较为谨慎，观望为主。深加工企业采购节奏相对平稳。近期重点关注基层售粮节奏变化以及产区气温变化。预计近期玉米价格维持区间震荡态势。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2020202120222023202420202021202220232024 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 20202021202220232024 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 25012 10 200 8 150 6 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 2 0 (2) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20202021202220232024202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 25700 20600 500 15 400 10 300 5 0 (5) 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20202021202220232024202220232024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 1500 12141 1500 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20202021202220232024 12141 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 12141 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 12141 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图21:豆粕1-5合约价差