饲料周报：南美丰产预期施压，豆粕价格震荡运行

期货研究报告|饲料周报2024-11-24 南美丰产预期施压，豆粕价格震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部周度�口报告显示，截至11月14日当周，2024/25年度美国大豆净销售量186万吨，比上周高20%，比四周均值低7%。迄今为止，2024/25年度美国大豆销售总量3158万吨，同比增长9.0%。巴西�口商协会表示，预计11月份巴 西玉米�口量为557万吨，高于之前预估的538万吨，但低于10月份的592.6万吨， 也低于去年11月的700万吨。从整体上来看，随着美国大选带来的贸易摩擦交易预期热度逐渐过去，市场也将交易重心转回至南美的新季产量上。由于近期连续的丰沛降水，巴西的新季大豆播种进度已经快于历史同期，USDA和巴西当地机构也都纷纷给�了丰产预期，机构预计巴西新季产量或将达到1.67亿吨。USDA虽然在11月报告中下调了美豆的单产水平，但是难以撼动整体的丰产情况，叠加新季巴西大豆的强烈丰产预期，未来国际大豆供应端较为宽松，带动美豆价格偏弱运行。当前国内进口大豆升贴水略有下调，对于成本端支撑不足，叠加巴西产量预期的影响，国内豆粕期现货价格同步偏弱运行。目前市场缺乏利多因素支撑，预计短期内豆粕价格或将维持震荡运行。 参考资讯来源：USDA、ANEC ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部�口销售报告显示，截至11月14日当周，美国2024/2025年度玉米�口净销售为149.5万吨，前一周为131.5万吨。美国2024/2025年度玉米�口装船95.7万吨，前一周为69.9万吨。国内方面，供应端，华北地区潮粮销售为主，玉 米销售进度照往年偏快，短期市场供应充足。东北地区，新粮供应整体依然比较充足，随着温度逐渐降低，后期农民售粮节奏将变慢。需求端，饲料企业收购较为谨慎，观望心态较重，多以按需采购为主。深加工企业到货量维持高位，库存水平继续回升。近期重点关注基层售粮节奏变化以及产区气温变化。预计近期玉米价格维持区间震荡态势。 参考资讯来源：钢联数据、USDA ■策略 中性 ■风险 无 目录 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2501合约2874元/吨，环比下跌45元，跌幅1.54%；上 周末收盘菜粕2501合约2255元/吨，环比下跌86元，跌幅3.67%。现货方面，天津地区豆粕现货价格2960元/吨，环比下跌40，现货基差M01+86，环比上涨5；江苏地区豆粕现货价格2890元/吨，环比下跌50，现货基差M01+16，环比下跌5；广东地区豆粕现货价格2940元/吨，环比下跌30，现货基差M01+36，环比上涨15。福建地区菜粕现货价格2210元/吨，环比下跌80，现货基差M01-45，环比上涨6。 参考资讯来源：钢联数据 ■豆粕供需 国际方面：巴西大豆方面，巴西国家商品供应公司表示，截至11月17日当周，巴西 2024/25年度大豆种植进度为73.8%，较上周进度增加7.7%。去年同期的播种进度为 65.4%。阿根廷大豆方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，截至11月14日当周，阿根廷2024/25年度大豆种植进度为20.10%，较上周进度增加12.20%。 国内方面：据Mysteel农产品调研显示，2024年第46周国内全样本油厂大豆到港共计25.5船约165.75万吨大豆。其中华东及沿江7.5船，山东及河南7船，华北及西北 4船，东北3船，广西0船，广东2船，福建1船，云南1船。根据Mysteel农产品 对全国动态全样本油厂调查情况显示，第46周油厂大豆实际压榨量194.37万吨，开 机率为55%；较预估高5.1万吨。预计第47周国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计197.87万吨，开机率为56%。 参考资讯来源：钢联数据 菜粕供需 供应方面，截至上周11月15日沿海油厂菜籽压榨量11.65万吨，较上期持平；截至 上周11月15日沿海油厂菜油产量为4.78万吨，较上期持平；截至上周11月15日沿 海油厂菜粕产量为6.87万吨，较上期持平。参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 国际方面，美国农业部周度�口报告显示，截至11月14日当周，2024/25年度美国大豆净销售量186万吨，比上周高20%，比四周均值低7%。迄今为止，2024/25年度美国大豆销售总量3158万吨，同比增长9.0%。巴西�口商协会表示，预计11月份巴 西玉米�口量为557万吨，高于之前预估的538万吨，但低于10月份的592.6万吨， 也低于去年11月的700万吨。从整体上来看，随着美国大选带来的贸易摩擦交易预期热度逐渐过去，市场也将交易重心转回至南美的新季产量上。由于近期连续的丰沛降水，巴西的新季大豆播种进度已经快于历史同期，USDA和巴西当地机构也都纷纷给�了丰产预期，机构预计巴西新季产量或将达到1.67亿吨。USDA虽然在11月报告中下调了美豆的单产水平，但是难以撼动整体的丰产情况，叠加新季巴西大豆的强烈丰产预期，未来国际大豆供应端较为宽松，带动美豆价格偏弱运行。当前国内进口大豆升贴水略有下调，对于成本端支撑不足，叠加巴西产量预期的影响，国内豆粕期现货价格同步偏弱运行。目前市场缺乏利多因素支撑，预计短期内豆粕价格或将维持震荡运行。 参考资讯来源：USDA、ANEC 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2501合约2190元/吨，环比上涨8元，涨幅0.37%；淀粉 2501合约2567元/吨，环比下跌3元，跌幅0.12%。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价 格2150元/吨，较上周下跌19元/吨，现货基差C2501-40，较上周下跌27元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2680元/吨，较上周持平，现货基差CS2501+113，较上周上涨3元/吨。 参考资讯来源：钢联数据 ■玉米供需 据中国海关数据显示：2024年10月国内玉米进口量25.097万吨，较2023年10月份 226.997万吨减少201.9万吨，同比下降98.77%；较2024年9月份31.3万吨下降6.2 万吨。需求方面，据样本点数统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米 126.4万吨，较前一周减少0.33万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存共计344万吨，周比增加67.7万吨；广东港内贸玉米库存共计45.7万吨，较上周增加13.1万吨。 参考资讯来源：钢联数据 ■淀粉供需 供应方面，据样本点统计数据显示，周度全国玉米淀粉产量为35.39万吨，较上周产量减少0.44万吨；周度开机率为68.41%，较上周减少0.85%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为181元/吨，较上周升高71元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品 利润为148元/吨，较上周降低10元/吨。参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 国际方面，美国农业部�口销售报告显示，截至11月14日当周，美国2024/2025年度玉米�口净销售为149.5万吨，前一周为131.5万吨。美国2024/2025年度玉米�口装船95.7万吨，前一周为69.9万吨。国内方面，供应端，华北地区潮粮销售为主，玉米销售进度照往年偏快，短期市场供应充足。东北地区，新粮供应整体依然比较充 足，随着温度逐渐降低，后期农民售粮节奏将变慢。需求端，饲料企业收购较为谨慎，观望心态较重，多以按需采购为主。深加工企业到货量维持高位，库存水平继续回升。近期重点关注基层售粮节奏变化以及产区气温变化。预计近期玉米价格维持区间震荡态势。 参考资讯来源：钢联数据、USDA 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2020202120222023202420202021202220232024 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0