盘面深贴水修复，原木期货强势涨停

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号曹剑兰Z0019556 电话：020-88818046 E-mail：caojianlan@gf.com.cn 盘面深贴水修复，原木期货强势涨停 行情导读： 11月21日，原木市场午后直线拉升，主力合约LG2507触及涨停报814.5元/立方米，涨幅5.99%，此外，LG2509和LG2511均触及涨停，分别收842元/立方米和851元/立方米。截止今日收盘，原木主力合约新增持仓2.49万手至3.49万手。 图：原木LG2507合约走势 数据来源：Wind广发期货发展研究中心整理 驱动分析：利空情绪充分释放，盘面深贴水修复 原木期货自11月18日上市以来，市场交易“季节性淡季”和“房地产不景气”因素，价格跌至 760元左右，盘面深度贴水现货，利空情绪被阶段性释放。目前原木现货市场持稳运行。山东3.9米中A辐射松原木现货价格为800元/方，较前两日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为800元/方，较前两日持平。今日外盘4米中A辐射松CFR报价124美元/立方米，月环比持平，11.8米云杉CFR报价121欧元/立方米，月环比持平。贸易商进口理论成本约为884元/立方米，处于亏损状态。原木在进口成本强支撑下，随着市场利空情绪反映较为充分，原木盘面深贴水修复明显。 展望后市： 从供给端看，2024年10月，中国针叶原木进口总量约为205.44万立方米，同比减少7.52%。分国别来看，新西兰进口针叶原木量为133万立方米，同比减少14.5%。分材种来看，辐射松进口总量约为127.53万立方米，同比减少15%。，当前进口量从绝对值看仍属于中高水平。需求端，目前原木日均出库量为5.56万立方米，整体处于历史低位。原木下游主要应用于建筑口料及模板，受地产需求影响目前地产数据未见明显好转，叠加季节性因素，需求较弱。整体来看，原木基本面呈现供需双弱，在以需定供主导的逻辑下，价格受需求影响较大。目前原木250合约为814.5元/立方米，升水现货，短期建议观望为主。 图表2：日照港3.9A中辐射松现货价（元/立方米） 图表3：原木日均出库量（万方） 220 9876543 2022 2023 2024 200180160140120100 80 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/1 7/1 8/19/110/111/112/1 2020 20212022 2023 2024 数据来源：木联数据，广发期货发展研究中心 风险提示：宏观、天气、地产需求 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！