南华期货丨期市早餐2024.11.21

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：红潮短暂过后 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2422，较上一交易日下跌23个基点，夜盘收报7.2455。人民币对美元中间价报7.1935，较上一交易日调贬24个基点。 【重要资讯】央行在香港成功发行300亿元3个月期和150亿元1年期央行票据，中标利率分别为3.20%和2.60%。 南华期货 【核心逻辑】展望后市，短期内，美元兑人民币即期汇率或仍将面临一定的上行压力，但整体可控。具体分析如下：从外部环境来看，市场在特朗普胜选后，大举特朗普交易，风险偏好下美元延续强势。但从美国自身经济角度来看，贡献美元上行的力量或较为有限。后续需关注特朗普入住白宫后的实际行动，在此之前美元的进一步上涨动力需待新消息的进一步催化，目前已经过多的计入了特朗普交易。从内部环境来看，国内经济仍呈现弱复苏状态，部分数据的好转也仅仅体现在单月的消费、商品房销售、外贸数据上。但稳汇率政策开始发力，且或将持续，起到减缓人民币贬值斜率，例如央行发行离岸央票，叠加启动逆周期因子。 【风险提示】海外货币政策调整超预期 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 股指：成交额止跌，等待增量因素入场 【市场回顾】 昨日股指震荡偏强，中小盘股指表现相对较强，以沪深300为例，收盘上涨0.22%。从资金面来看，两市成交额回升561.68亿元。 期指均缩量上涨。 【核心逻辑】 南华期货 昨日各股指走势震荡偏强，中证1000与中证500表现强势。全市场成交额较上日稍有回升，结束了连续多个交易日缩量。目前国内政策面以落实已有为主，短期内国内增量因素较少，海外美联储降息预期放缓，加上俄乌冲突升级推涨避险资产，外围压力不容忽视，股指冲高突破的驱动力和持续性不足。不过目前国内在货币政策以及财政政策上空间仍充足，近期国家发改委相关负责人发言称要加大两新政策力度，并表示未来经济有望延续向好，政策面稳增长决心较强，下方有一定支撑，支撑线可看30日均线。总的来说，短期内股指震荡整理为主。 【南华观点】短期预计震荡为主 国债：关注地方债发行 【行情回顾】：国债期货全天窄幅震荡，尾盘涨跌互现。公开市场方面，当日有2330亿元 逆回购到期，新做3021亿元7天期逆回购，当日净投放691亿。资金利率整体平稳，流动性相对充裕。 【重要资讯】：1、美国驻乌克兰基辅大使馆当地时间11月20日在官网上发出安全警报信 息，称大使馆收到关于11月20日可能发生重大空袭的信息。出于谨慎考虑，大使馆将关闭，使馆工作人员已被指示就地避难。 南华期货 【核心逻辑】：债市在供给扰动下依旧偏弱，但从日内吉林债的承接情况以及资金面的表现来看，压力整体可控，未来两个交易日都有较大批量的地方债发行，需要关注发行情况以及市场反馈。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 基本面方面，11月EPMI数据发布，当月EPMI53.6较前值下行0.9pct，其他分项中生产量和产品订货指数均较前值有所回落。 【投资策略】：回调后可适当配置 【风险提示】：政策力度弱于预期 集运：中东局势反弹，远月大幅回升 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格先大幅上涨后有所回落。截至收盘，EC各月合约收盘价均有所回升。EC2502合约价格增幅为2.48%，收于3329.0点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2508合约，增幅为9.36%，收于2236.0点；主力合约持仓量为34127手，较前值略有回落。 【重要资讯】：以色列总理内塔尼亚胡最初表示，即使达成了停火协议，以色列仍将在遭受攻击时继续对真主党采取军事行动。这似乎反映了他不相信真主党正式签署了停火协议后会遵守其承诺。 南华期货 【核心逻辑】昨日盘面的上行，一方面可能和此前利空的中东局势新闻出现变数相关——黎以虽停火有望，但内塔尼亚胡暗示拒绝黎巴嫩停火协议，中东局势可能将继续维持目前的态势，该利空因素影响减弱，甚至可以说消失，自然对期价有利；另一方面，马士基下周的欧线现舱报价、MSC和达飞12月初的欧线现舱报价均有不同程度的上涨，特别像马士基已连续两日上行，现货对期价的支撑力度有所加强。 【南华观点】总体来看，当日地缘政治因素和现舱报价涨跌可能成为影响日内期价走势的主要因素，期价短期内可能仍偏震荡，还需关注实际订舱需求情况（是否出现爆舱）以及市场实际报价。 重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王梦颖（Z0015429）、周骥（Z0017101）、高翔 （Z0016413）及助理分析师廖臣悦（F03120676）提供。 南华期货 大宗商品早评有色早评 黄金&白银：金涨银跌 【行情回顾】周三贵金属价格走势分化，黄金受俄乌地缘避险推动延续上涨，但白银收跌，周边美指同受俄乌避险而回升，美债收益率震荡，美股整体微涨，但欧股下跌，比特币随同黄金与美指继续上涨，原油震荡，南华有色金属指数回落。预计“特朗普交易”的提前计价进入尾声，市场将过渡至等待政策落地的验证阶段，俄乌局势担忧仍支撑贵金价格。最终COMEX黄金2412合约收报2654.1美元/盎司，+0.88%；美白银2412合约收报于30.94 美元/盎司，-1.03%。SHFE黄金2412主力合约收报610.6元/克，+0.8%；SHFE白银2502 合约收报7761元/千克，-0.18%。 南华期货 【关注焦点】美联储12月降息预期依然存较大分歧，预计12月非农就业报告将给出关键 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 指引。美联储最鹰理事鲍曼认为价格稳定任务面临更大的风险，尽管劳动力市场状况可能会恶化；美联储理事库克表示，整体数据表明通胀回落仍在持续，且劳动力市场逐渐降温；美联储柯林斯则表示，由于政策仍然具有限制性，仍需一些额外的降息。本周数据和事件皆清淡，数据方面主要关注美地产及美国标普制造业PMI数据。事件方面：周五01:25，美联储25年票委古尔斯比将参加一场会议的问答环节；16：30，欧央行行长拉加德将发表讲话。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储12月9日降息25BP概率52.3%，维持利率不变概率47.7%；1月在12月降息基础上，维持利率不变概率51.1%，继续降息25BP概率13.4%；25年3月在1月不降息假设下，继续降息25BP概率35.3%，维持利率不变概率42%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，但近期有回吐，SPDR黄金ETF持仓日度增加3.16吨至875.39吨；iShares白银ETF持仓日减53.87吨至14800.31吨。库存方面，SHFE银库存日增5.4吨至1225.4吨，SGX截止11 月8日当周白银库存周增14.7吨至1449.4吨，COMEX银库存日减18.6吨至9623.1吨。 【南华观点】中长线或偏多，中短线预计维持宽幅震荡格局，下方强支撑在2550附近， 南华期货 伦敦银强支撑30区域，关注美指在前高107.4附近强阻力。总体仍推荐回调分步布多思路，高波动下同时做好仓位控制。 铜：震荡为主 【盘面回顾】沪铜指数在周三小幅走强，报收在7.46万元每吨；上海有色现货升水65元每吨。 【产业表现】必和必拓概述了其提高智利铜产量的雄心勃勃的计划，旨在根据其目前的运营情况，将年产量提高43万至54万吨，但该公司也在研究新项目。必和必拓美洲矿产总裁BrandonCraig在本周智利之行的投资者和记者面前表示，该公司的长期产量预计将稳定在每年140万吨左右，较当前水平小幅增加10万吨。对于智利巨型Escondida铜矿，该公司为实现其增长计划，该公司将需要投资100亿至140亿美元。计划从2028年开始投 资73亿至98亿美元用于新项目。 南华期货 【核心逻辑】在经历了此前的大幅波动后，铜价的波动率开始降低，基本符合预期。短期内，铜价或开始寻找震荡区间，因为宏观保持稳定，基本面亦无太大变化，且目前的价格水平已经对此前的波动进行了良好的释放。从目前的价格走势上看，铜价或先对此前的超跌进行一定的回补，然后开启震荡，震荡区间的中枢或在7.4万元每吨附近。 【南华观点】寻找震荡区间。 镍，不锈钢：或随大盘小幅震荡上行 【盘面回顾】 上一交易日沪镍2412合约日盘收于126760元/吨，较上一个交易日小幅上涨1.79%。不锈 钢2501合约日盘收于13340元/吨，较上一个交易日上涨0.3%。 【行业表现】 现货市场方面，金川镍现货价格上调为128600元/吨，升水为2400元/吨。SMM电解镍为 127400元/吨。俄镍价格调整至126200元/吨。镍豆现货均价125850元/吨。硫酸镍较镍豆溢价为-5395.45元/镍吨，接近低点。镍豆生产硫酸镍利润为-7.77%，304不锈钢冷轧利润率为-6.98%。SMM纯镍库存为37210吨，LME镍库存维持在159156吨。SMM不锈钢社会库存维持在975727吨。国内主要地区镍生铁库存维持在29375吨。 【市场分析】 南华期货 镍基本面近期镍盐厂挺价情绪仍存，硫酸镍较镍豆溢价价格持续处于低点，利润低迷，三 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 元需求端情绪有限，对于高价镍盐无明显采买意愿，短期呈现供需双弱局面，整体基本面无明显驱动。宏观层面日前镍主力合约受有色大盘带动震荡上行。不锈钢方面近期随大盘小幅修复，现货价格同样有所回暖，但钢厂利润率持续低迷，下游需求端反响平平，近期不锈钢价格或持续震荡。 【观点】短期或随大盘小幅震荡上行 锡：短期震荡为主，价格回归基本面 【盘面回顾】沪锡指数在周三小幅回落，报收在24.4万元每吨附近。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】短期来看，宏观对锡价的影响逐渐降低，走势或回归基本面。基本面上，锡自身仍有一定的支撑。供给端缅甸尚未放量。即使恢复采掘，依然需要至少1个月时间洗筛至精矿出口。需求端光伏行业有一定的回暖趋势，叠加半导体周期，整体偏乐观。因此短期锡价或寻找支撑位，而后小幅向上。 【南华观点】短期震荡为主，中期有望小幅向上。 南华期货 以上评论由分析师袁铭（Z0012648）、夏莹莹（Z0016569）、肖宇非（Z0018441）提供。 黑色早评 螺纹钢热卷：下有支撑 【盘面回顾】螺纹与热卷合约均出现明显减仓，但是价格变动不大 【信息整理】1.东北A钢厂冬储政策：（1）交款时间：2024年12月5日前。（2）起订量： 1万吨。（3）收款价格：螺纹钢基础规格单价3500元/吨。（4）贴息：结算前按月息7‰ 计息。（5）交货周期：2025年2月10日前到齐全部货。（6）结算政策：2月底前可结30% （每日点价不超10%），2025年3月31日前完成所有冬储资源结算。 南华期货 2.东北B钢厂冬储政策：（1）收款价格：螺纹钢基础规格单价3800元/吨，盘螺单价4000元/吨。（2）贴息：结算前按月息7‰计息。（3）结算政策：3月1日起按照钢厂月均指导价格进行结算，最迟结算时间为5月31日。 3.据百年建筑调研，截至11月19日，样本建筑工地资金到位率为64.82%，周环比下降 0.08个百分点。其中，非房建项目资金到位率为68.08%，周环比上升0.10个百分点。 4.四川：截至11月17日，已新增322个项目纳入“白名单”，已累计通过“白名单”对650 个项目授信近2000亿元，放款超1600亿元。 5.国新办11月22日举行国务院政策例行吹风会，介绍促进外贸稳定增长的有关政策措施。 南华期货 【南华观点】从基本面来看，