南华期货丨期市早餐2024.07.12

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：一锤定音？ 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2710，较上一交易日上涨49个基点，夜盘收报7.2576。人民币对美元中间价报7.1339，调升3个基点。 【重要资讯】1）美国6月CPI同比升3%，回落至去年6月以来最低水平，预估升3.1%，前值升3.3%；环比降0.1%，预估升0.1%，前值持平。6月核心CPI同比升3.3%，低于预期升3.4%和前值升3.4%，为2021年4月以来的最低水平；环比升0.1%，预期和前值均为升0.2%，为自2021年8月以来的最小涨幅。2）美联储古尔斯比表示，6月的通胀报告非常出色，根据数据情况，可以考虑一次降息或者一系列降息；任何有关利率的决定都不会考虑政治因素；没有必要为失业情况感到恐慌，就业市场稳固；随着通胀下降，维持利率不变意味着美联储正在收紧政策；劳动力市场正在降温，但仍然强劲，这并不像是经济衰退的开始；金融条件相当具有限制性。 南华期货 【核心逻辑】海外方面，美国6月通胀数据符合市场预期，朝着美联储2%的通胀目标前进，其中核心CPI同比连续第二个月超市场预期小幅下行。超预期下行的通胀数据叠加美联储主席鲍威尔在国会证词上的表态以及近期美国一些经济数据的表现，在一定程度上加剧了市场对美联储降息的预期，并为美联储在2024年年内多次降息提供支持，特别是为9月的降息奠定了一定的基础。从国内基本面来看，无论是价格指数还是景气度指数，均指向当前经济增速在边际放缓，有效需求不足。尽管经济仍然存在结构性的好转，但难以掩盖总体经济边际走弱的趋势，叠加中美利差仍然倒挂，以及股息购汇季节的因素，人民币仍面临一定贬值压力。但稳定汇率的政策环境，在一定程度上限制了人民币贬值的幅度。综 上，我们认为短期美元兑人民币即期汇率的上行压力有所减缓，但不改温和上行的基准情形。 【操作建议】观望为主 【风险提示】海外主要央行货币政策超预期、国内经济复苏不如预期、中美关系发展超预期 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！ 南华期货 股指：美国通胀全面超预期降温，外围利好 【市场回顾】 昨日股指集体收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨1.14%。从资金面来看，两市成交额大幅回升1094.24亿元。期指均放量上涨 【重要资讯】 1、美国劳工部公布数据显示，美国6月CPI同比上涨3%，略低于预期3.1%，较前值3.3% 进一步下滑，环比下降0.1%，预期0.1%，前值为0%，为2020年5月以来首次转负。今日重点关注：中国6月进出口数据、美国6月PPI。 【核心逻辑】 美国6月通胀全面超预期降温，整体CPI环比增速为四年来首次转负，核心同比增速创逾三年新低。年内降息预期大幅升温，9月首次降息的可能性回升至80%。外围利好加上近期国内政策一定程度提升市场情绪，短期预计震荡偏强。关注下周召开的三中全会政策指引，若政策空间进一步打开，助力提升市场情绪、股指风险修复，未来股指上行有更足的信心和动力。 南华期货 【策略推荐】逢低买入 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 国债：窄幅波动 【行情回顾】： 国债期货早盘窄幅波动，午后震荡上行，小幅收涨。资金面宽松，央行在公开市场开展7 天逆回购20亿，对冲到期量。 【重要资讯】：1.央行周四进行20亿元7天期逆回购操作 【核心逻辑】： 央行连续动作对于市场的影响依然存在，尽管并未形成连续下跌的趋势，但多空双方都更趋谨慎。国债收益率日内下行约0.7bp至2.273%附近，后续空间相对有限，若利率继续下行，可能成为央行下场借券的契机。目前来看监管机构对于利率风险依旧保持关注，据外媒报道：有知情人士透露，在最近的定期检查中，中国国家金融监督管理总局的地方分支机构要求部分农村商业银行缩短债券投资的平均久期。另一方面，风险偏好短期反弹也约束利率进一步回落，周三盘后证监会宣布将暂停转融券业务，A股二连阳。因此短期内随着利率下行空间逼仄，交易盘可关注离场时机，等待新的介入机会。 南华期货 【投资策略】：波段操作 【风险提示】：货币政策超预期 集运：巴以停火机会显现，远月合约再度跌停！ 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约走势为先下行后震荡回落。截至收盘，各月合约价格均大幅下降，其中，EC2412、2502、2504和2506合约时隔三日后再度跌停。EC2408合约价格降幅为4.43%，收于5488.0点，主力合约持仓量为34405手，较前值有所回落。 【重要资讯】：一名匿名以色列官员话称，各方在10日的首日会谈中在一些“较小的问题上”达成了一致，但仍有很多问题需要进一步磋商。这名官员说，目前加沙停火协议谈判确实存在取得突破性进展的机会，以方正全力以赴。 南华期货 【核心逻辑】：昨日期价再度大幅下行，最重要的影响因素就来自于地缘政治——此次巴以停火谈判很有可能推动第一阶段的停火，进而利好于船舶的红海复航。当然就目前来看，即使能达成第一阶段的停火，复航仍需至少几个月的时间，所以巴以可能停火，更多地是从市场情绪面利空期价。且前期近月合约至短期高位，主力合约触及压力位，也是昨日近月合约有所回调的原因之一。而就现舱报价来看，虽目前船司提涨运费势头偏弱（除不合理报价），但总体维持高位震荡。因此预计主力合约价格仍将维持高位震荡。其余合约价格走势在事件性因素影响下偏回落。关注后续巴以停火进程，目前期价的主导因素还是在于巴以能否顺利进入停火的第一阶段。 【策略观点】建议单边多单平仓，可轻仓做空，也可暂时观望；正套策略可继续持有。重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！据此操作，盈亏自负！ 以上评论由分析师傅小燕（Z0002675）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）及助理分析师廖臣悦（F03120676）提供。 南华期货 大宗商品早评 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 有色早评 黄金&白银:美CPI不及预期刺激贵金属上涨 【行情回顾】周四贵金属价格表现强劲，主要因昨晚公布的美国6月CPI低于预期下，美联储9月降息预期进一步升温，且年内降息次数预期亦增加。相较之下，黄金走势强于白银，白银受到整体有色板块对需求前景担忧的拖累。周边资产看，美指和美债收益率明显回落，原油上涨，比特币震荡，欧股上涨，美国科技股大跌但中小盘股回暖，南华有色金属指数下跌。最终COMEX黄金2408合约收报2420.9美元/盎司，+1.73%；美白银2409合约收报于31.725美元/盎司，+2.29%。SHFE黄金2410主力合约收报565.46元/克， +1.2%；SHFE白银2408合约收报8184元/千克，+0.89%。 【关注焦点】周四晚间公布的重磅美6月CPI环比-0.1%，低于预期0.1%，同比3%，低于预期3.1%；核心CPI环比0.1%，低于预期0.2%，同比增长3.3%，低于预期3.4%，显示美通胀继续降温，并有利于美联储9月降息，数据后贵金属快速拉涨。另外，周四晚间公布的美 南华期货 周度初请失业金人数低于预期为22.2万人，前值小幅上修至23.9万人。接下来数据方面可关注周五晚间美密歇根大学消费者信心指数。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储9月降息概率升至92.7%，维持利率不变概率7.3%；11月降息继续降息概率56.4%，较9月维持利率不变概率40.4%。长线基金看，周四SPDR黄金ETF持仓增加1.72吨至835.09吨；iShares白银ETF持仓维持在13549.48吨。 【策略建议】中长线维持看多，目前仍处于近2个月来区间震荡格局中，短线有望测试震荡区间前高，操作上建议回调布多。后续继续等待更多数据验证降息前景明朗化、或避险情绪回升、或央行购金支持等事件驱动进一步向上甚至突破。 铜：震荡偏强 【盘面回顾】沪铜指数在周四继续震荡为主的行情，报收在8万元每吨附近，上海有色现 货升水10元每吨。 南华期货 【产业表现】据Mysteel调研，国内62家精铜杆生产企业（产能1517万吨）2024年6月国内精铜杆调研样本产量为75.49万吨，环比增加10.82%，同比增加1.96%；6月精铜杆调研样本产能利用率为60.54%，环比提升7.66%，同比下降3.14%。另据调研企业生产计划来看，7月精铜杆调研样本预计产量为76.73万吨，环比增加1.64%，同比减少1.44%；7月精铜杆调研样本产能利用率预估为59.55%，环比下降0.99%，同比下降5.25%。 【核心逻辑】近期，铜价基本以震荡为主，宏观、基本面、资金面、技术面均无太大变化。短期来看，铜价仍然有望小幅向上，供给端偏紧有望向中下游传导，市场传言大型冶炼厂检修在即，有望影响精炼铜供给。 【策略观点】小幅上升。 锌：震荡收敛 【盘面回顾】沪锌2408合约收于24490元/吨，日环比上涨1.03%，夜盘收于24295元/吨， LME锌收于2951.5美元/吨，基本跟随有色波动。 【宏观环境】 【产业表现】根据SMM数据，本周四锌锭社库录得20.07万吨，较周一增0.08万吨，去库趋势受到高价和弱消费抑制。 南华期货 【核心逻辑及策略】锌价的驱动依然来自供给侧矛盾，且目前看来短期难以缓解，矿端的 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 持续收紧使得矛盾不断积累，锭端供应需要进一步缩减来缓和矿端矛盾，首先关注钉端缩量是否及预期。锌价完成24000元/吨向上突破，但受制于消费拖累上方空间将首先在前高受限，若宏观层面给予需求预期的改变，则可进一步向上突破。策略建议：回调后，逢低做多，区间操作。 锡：震荡偏强 【盘面回顾】沪锡指数在周四继续震荡为主，小幅偏强，报收在28.3万元每吨附近。 【产业表现】据外电7月11日消息，印尼贸易部周四公布的数据显示，6月印尼精炼锡出口量同比下降44.20%，降至4458.62吨。 【核心逻辑】锡价在周四继续震荡为主的行情，宏观、基本面等均无太大变化。短期来看，锡价或继续保持小幅上涨趋势，可能出现方向决断。从技术面上看，锡价在上方28.5万元 每吨附近存在较强阻力，而目前沿着60日均线上涨的势头也较为良好，两者有望在未来 1-2周的时间内相交，届时基本面是否足以突破阻力，亦或60日均线被打破，将成为市场 关注的焦点。因此短期内，沿着60日均线继续向上或将大概率是锡价的走势。 南华期货 【策略观点】小幅偏强。 碳酸锂：震荡偏弱，需求难支撑 【盘面回顾】LC2411收于92500元/吨，日内下跌0.64%，收长下引线；SMM电碳均价 89850元/吨，工碳均价84950元/吨，日环比降500元/吨。 【产业表现】雅保本次锂辉石招标涉及总量为14000吨，最终该批次锂辉石精矿以980美元/吨(CIF中国)的价格成功成交。 【核心逻辑及策略】上游盐厂外采利润随倒挂但未见有效减产，全产业链仍处于累库状态中。综合来看，需求转乐观的预期对于目前锂盐价格提供阶段性支撑，但较大的供给压力之下，很难见到反弹高度。策略建议：轻仓追空。 工业硅：偏弱震荡 【盘面回顾】工业硅主力09合约收于10905元/吨，环比-2.37%。现货弱稳，截至周四SMM现货华东553报12450元/吨，周累计环比-150元/吨，SMM华东421报13350元/吨，周累计环比-150元/吨。 南华期货 【产业表现】供给方面，据百川盈孚，工业硅上周产量10.91万吨，环比+4010吨。其中，新疆4.82万吨，环比-750吨；云南1.77万吨，环比+2910吨；四川1.53万吨，环比+310吨。需求方面，多晶硅：上周产量3.76万吨，环比-1250吨。有机硅：上周DMC产量 4.37万吨，环