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铜：库存持续回落，支撑价格

2024-11-21 季先飞国泰君安期货米软绵gogo

【基本面跟踪】
宏观方面，美联储理事鲍曼认为价格稳定面临更大风险，尽管劳动力市场可能恶化；美联储柯林斯表示政策仍具限制性，需额外降息。微观方面，卫星监测显示全球10月铜冶炼活动下滑，闲置率升至16.1%（9月为14.2%）。取消铝铜材出口退税导致国内外价格分化，头部企业加速海外布局。中国10月铜材产量196.7万吨，同比下降0.3%；1-10月累计产量1827.4万吨，同比下降1.1%。必和必拓拟投资100-140亿美元扩智利铜矿年产量43-54万吨。

【趋势强度】
铜趋势强度：0（中性）。

【研究结论】
库存持续回落对铜价形成支撑，但宏观政策与供需变化存在不确定性。全球冶炼活动减产及产量下降加剧供应压力，而出口退税调整和海外布局加速影响市场分化。短期价格或受库存支撑，但长期需关注美联储降息节奏及中国产量变化。

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