电力及公用事业行业2024年三季报总结：行业业绩表现稳健，关注水电与核电

电力及公用事业行业2024年三季报总结

1. 经营业绩稳健，稳定性和防御性突出

• 营业收入：2024年前三季度，行业实现营业收入18748.02亿元，同比增长0.19%，与2023年同期基本持平。
• 归母净利润：归母净利润1946.86亿元，同比增长9.67%。
• 净资产收益率：行业净资产收益率达7.84%，较2023年提升0.17个百分点。
• 毛利率和净利率：行业毛利率和净利率分别达到22.66%、13.10%，分别较2023年提升1.52和1.15个百分点。
• 财务费用率：行业财务费用率为4.54%，较2023年下降0.26个百分点。
• 经营活动现金流：2024年前三季度，行业经营活动产生的现金流量净额为4572.53亿元，同比增长21.77%。

2. 发电企业贡献了大部分归母净利润

• 发电企业贡献：2024年前三季度，发电企业贡献了电力及公用事业行业超过80.24%的归母净利润。
• 水电和核电：水电和核电是盈利能力最强的两个子行业，2024年前三季度，水电毛利率、净利率分别为58.16%、43.87%，分别同比提升3.49和4.68个百分点；其他发电毛利率、净利率分别为41.93%、25.35%，分别降低1.05和1.12个百分点。
• 公募基金配置：公募基金对水电的配置比例最高，但2024年三季度对行业整体的配置有所下降。

3. 个股业绩分化，呈“强者恒强”局面

• 水电：水电业绩表现最稳健，得益于流域来水偏丰和财务费用下降。
• 河南电力及公用事业企业：2024年前三季度，河南电力及公用事业企业实现营业收入221.20亿元，同比减少12%-7%-3%；归母净利润21.50亿元，同比增长30.89%。

4. 投资建议

• 维持行业“强于大市”评级：建议从中长期视角关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高的头部企业，重点关注长江电力、国投电力、中国广核、中国核电等企业。

5. 风险提示

• 火电燃料成本波动风险
• 水电来水不及预期风险
• 新能源市场竞争加剧风险
• 运营效率提升不及预期
• 成本管控不及预期
• 政策变动风险
• 其他不可预测风险

关键数据总结

• 2024年前三季度营业收入：18748.02亿元，同比增长0.19%
• 归母净利润：1946.86亿元，同比增长9.67%
• 净资产收益率：7.84%，较2023年提升0.17个百分点
• 毛利率：22.66%，较2023年提升1.52个百分点
• 净利率：13.10%，较2023年提升1.15个百分点
• 财务费用率：4.54%，较2023年下降0.26个百分点
• 经营活动现金流：4572.53亿元，同比增长21.77%

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以上是研报主要内容的总结。