养殖业2024年10月生猪销售跟踪：出栏环比上升，体重表现平稳

养殖业 证券研究报告|行业月报 2024年11月20日 出栏环比上升，体重表现平稳——2024年10月生猪销售跟踪 2024年10月上市公司合计出栏环比增加。18家上市生猪养殖企业2024 年10月销售简报已披露完毕，2024年10月合计出栏量1429.8万头，同 比增加12.5%、环比增加14.6%，1-10月累计出栏12692万头，同比增加2.8%；东瑞股份、神农集团同比增速较高，分别达到128.4%、73.6%。2024年10月，我们测算牧原股份、温氏股份、立华股份商品猪出栏平均体重分别为124kg、123kg、122kg，环比分别-0.9%、0.6%、+1.6%，2024年10月16省市白条猪肉宰后均重91.04公斤，与9月相比略降 0.15%。价格方面，绝大部分公司商品猪售价超过17.0元/公斤，最高价 为东瑞股份19.21元/公斤，最低价为天康生物16.91元/公斤。行业价格 情况与上市公司表现基本一致，2024年10月全国生猪均价17.61元/公斤，环比下降7.1%。 价格延续跌势，旺季反弹可期。据博亚和讯，2024年11月19日全国生 猪均价16.03元/公斤，较10月同期下跌8.5%。盈利方面，据博亚和讯， 2024年11月第3周自繁自养头均盈利达到206.53元/头，盈利较上月减 少139.48元/头；外购仔猪头均亏损43.56元/头，盈利较上月减少71.35元/头。今年全国偏热天气持续时间较长，导致猪肉季节性消费回升迟缓，影响价格上行的流畅度，但也一定程度上抑制了产业预期，库存与投机性行为偏少，伴随天气转凉，消费旺季猪价依然值得期待。 2024年10月能繁母猪存栏环比增速平稳。2024年10月协会、涌益、卓创、钢联能繁环比上升，幅度分别为0.9%、0.6%、1.0%、0.4%，除卓创增幅较大外（前值9月环比-0.2%），其他样本的环比增幅与上月差异 不大。 投资建议。仍看好猪价旺季反弹幅度，关注估值与成本性价比突出的龙头及低成本、高成长标的。关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新�丰、京基智农、华统股份、巨星农牧、新希望等。 风险提示：猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险、测算偏差风险等。 增持（维持） 行业走势 养殖业沪深300 20% 12% 4% -4% -12% -20% 2023-112024-032024-072024-11 作者 分析师张斌梅 执业证书编号：S0680523070007邮箱：zhangbinmei@gszq.com 分析师樊嘉敏 执业证书编号：S0680523070008邮箱：fanjiamin@gszq.com 相关研究 1、《养殖业：白鸡苗价上涨继续，黄鸡价格走弱—— 2024年9月家禽销售跟踪》2024-10-25 2、《养殖业：出栏同比减少，屠宰开工数据回升—— 2024年9月生猪销售跟踪》2024-10-25 3、《养殖业：涨价趋势延续，体重增长有限——2024 年6月生猪销售跟踪》2024-07-29 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 002714.SZ 牧原股份 买入 -0.78 3.74 4.54 1.98 -56.30 11.24 9.26 21.24 300498.SZ 温氏股份 买入 -0.96 1.82 2.23 1.42 -20.10 9.87 8.04 12.63 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 出栏环比增加，价格环比下跌3 价格延续跌势，静待旺季反弹5 投资建议6 图表目录 图表1：2024年10月上市猪企生猪出栏跟踪3 图表2：2024年10月上市公司商品猪出栏均重情况4 图表3：2024年10月行业白条猪肉宰后均重环比略降4 图表4：2024年10月上市猪企商品猪售价情况4 图表5：10月猪价有所回落5 图表6：2024年10月生猪养殖利润下降5 图表7：2024年10月各样本能繁母猪存栏环比增速5 出栏环比增加，价格环比下跌 2024年10月上市公司合计出栏环比增加。18家上市生猪养殖企业2024年10月销售简报已披露完毕，2024年10月合计出栏量1429.8万头，同比增加12.5%、环比增加 14.6%，1-10月累计出栏12692万头，同比增加2.8%；东瑞股份、神农集团同比增速较高，分别达到128.4%、73.6%。 图表1：2024年10月上市猪企生猪出栏跟踪 公司简称 出栏量 （万头） YoY 累计出栏量 （万头） YoY 出栏走势 商品肥猪均价 （元/公斤） 价格 MoM 商品猪体重 （公斤） 体重 MoM 1 牧原股份 649.8 33.2% 5664.4 9.2% 17.17 -7.9% 124 -0.9% 2 温氏股份 267.2 11.5% 2423.4 17.0% 17.64 -7.4% 123 0.6% 3 新希望 125.3 -14.8% 1367.4 -5.9% 17.37 -7.7% 4 天邦食品 48.4 -38.7% 498.6 -7.4% 17.59 -8.2% 124 -1.2% 5 大北农 65.2 37.8% 492.9 6.4% 17.35 -7.0% 6 唐人神 49.7 29.5% 328.9 9.1% 7 正邦科技 54.4 13.4% 302.1 -34.6% 17.70 -4.9% 138 2.9% 8 中粮家佳康 32.1 -16.0% 280.1 -30.4% 17.45 -8.9% 9 天康生物 28.4 22.9% 242.8 6.0% 16.91 -6.1% 10 华统股份 20.1 9.0% 214.9 15.2% 17.20 -8.5% 108 -7.5% 11 傲农生物 11.0 -76.1% 188.0 -61.6% 12 神农集团 20.3 73.6% 186.7 51.9% 17.46 -5.8% 128 -0.9% 13 京基智农 18.3 12.5% 181.7 19.9% 18.00 -5.8% 126 4.2% 14 金新农 9.8 27.1% 98.4 15.2% 18.12 -4.4% 15 立华股份 14.6 56.0% 93.8 38.2% 17.84 -8.3% 122 1.6% 16 东瑞股份 9.8 128.4% 68.0 24.2% 19.21 -4.8% 17 罗牛山 4.5 -30.8% 53.2 -15.3% 18 正虹科技 0.9 -47.9% 6.9 -64.1% 合计 1429.8 12.5% 12692.0 2.8% 资料来源：公司公告，Wind，博亚和讯，iFind，国盛证券研究所 10月行业白条猪肉宰后均重环比略降。2024年10月，我们测算牧原股份、温氏股份、立华股份商品猪出栏平均体重分别为124kg、123kg、122kg，环比分别-0.9%、0.6%、+1.6%， 2024年10月16省市白条猪肉宰后均重91.04公斤，与9月相比略降0.15%。 图表2：2024年10月上市公司商品猪出栏均重情况图表3：2024年10月行业白条猪肉宰后均重环比略降 公斤牧原股份温氏股份立华股份 140 130 120 110 100 90 80 2022/102023/032023/082024/012024/06 公斤 96.0 94.0 92.0 90.0 88.0 86.0 84.0 82.0 20202021202220232024 123456789101112 资料来源：公司公告，博亚和讯，iFind，Wind，国盛证券研究所资料来源：农业农村部，iFind，国盛证券研究所 价格方面，绝大部分公司商品猪售价超过17.0元/公斤，最高价为东瑞股份19.21元/公斤，最低价为天康生物16.91元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，2024年10月全国生猪均价17.61元/公斤，环比下降7.1%。 商品猪价格 图表4：2024年10月上市猪企商品猪售价情况 斤 元/公 19.5 19.0 18.5 18.0 17.5 17.0 16.5 16.0 19.21 18.12 18.00 17.84 17.61 17.70 17.64 17.59 17.46 17.45 17.37 17.35 17.2017.17 16.91 全国均 东瑞股 金新农京基智 立华股*ST正邦温氏股 天邦食 神农集 中粮家 新希望大北农华统股 牧原股 天康生 价份农份 份品团佳康 份份物 资料来源：博亚和讯，公司公告，Wind，iFind，国盛证券研究所 价格延续跌势，静待旺季反弹 11月猪价延续跌势。据博亚和讯，2024年11月19日全国生猪均价16.03元/公斤，较 10月同期下跌8.5%。盈利方面，据博亚和讯，2024年11月第3周自繁自养头均盈利 达到206.53元/头，盈利较上月减少139.48元/头；外购仔猪头均亏损43.56元/头，盈 利较上月减少71.35元/头。今年全国偏热天气持续时间较长，导致猪肉季节性消费回升迟缓，影响价格上行的流畅度，但也一定程度上抑制了产业预期，库存与投机性行为偏少，伴随天气转凉，消费旺季猪价依然值得期待。 图表5：10月猪价有所回落图表6：2024年10月生猪养殖利润下降 元/公斤市场价:生猪(外三元):全国均价 35 30 25 20 15 10 2022/01/222023/01/222024/01/22 元/头养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 2022/012022/102023/072024/04 资料来源：博亚和讯，iFind，国盛证券研究所资料来源：博亚和讯，iFind，国盛证券研究所 2024年10月能繁母猪存栏环比增速平稳。2024年10月协会、涌益、卓创、钢联能繁环比上升，幅度分别为0.9%、0.6%、1.0%、0.4%，除卓创增幅较大外（前值9月环比-0.2%），其他样本的环比增幅与上月差异不大。 图表7：2024年10月各样本能繁母猪存栏环比增速 1M242M243M244M245M246M247M248M249M2410M24 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 0.9% 0.6% 1.0% 0.4% 协会涌益卓创钢联 资料来源：iFind，中国畜牧业协会，涌益，卓创，钢联，国盛证券研究所 投资建议 仍看好猪价旺季反弹幅度，关注估值与成本性价比突出的龙头及低成本、高成长标的。关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新�丰、京基智农、华统股份、巨星农牧、新希望等。 风险提示 猪价波动风险：猪价存在周期性，猪价超预期下跌对公司盈利将造成风险。 疫病风险：由于发生疫病，活猪交易受阻对公司销售造成风险；非洲猪瘟疫情对养猪 行业的影响仍存，春夏新发疫情存在不确定性，影响上市公司出栏节奏。 消费需求风险：不可抗力因素可能造成蛋白需求超预期下降，对公司销售造成重大不利影响。 测算偏差风险：测算可能产生的不确定性风险。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及