中国财政系列七：经济边际改善叠加化债，财政收支回升

——中国财政系列七 研究院 宏观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 北京时间2024年11月18日财政部公布2024年10月财政收支情况。其中：一般公共预算收入同比-1.30%（增值税-5.10%，个人所得税-3.90%，印花税-16.40%、企业所得税-2.90%；消费税2.40%、出口退税9.90%）；一般公共预算支出同比2.70%（社会保障和就业5.10%；教育1.10%）。政府性基金预算收入同比-19.00%（中央4.30%，地方-21.00%）；政府性基金预算支出同比-3.80%（中央29.50%，地方-4.80%）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 核心观点 ■一般公共预算 一般公共预算收入：10月一般公共预算收入进度82.6%，低于过去五年同期均值4.5个百分点，较9月缩小0.5个百分点，名义增长的压力依然存在但边际改善，10月CPI同比增速+0.3%，较9月回落0.1个百分点，维持低通胀的特征。从收入结构来看，10月与经济增长相关的增值税和企业所得税等收入负增长收缩，从增速变化来看，出口退税放缓反映外需回落而非政策的变动，而企业所得税-2.9%继续改善。此外证券交易印花税同比增速-46.4%，在“证券交易印花税减半征收”政策影响之外市场逐渐回暖。 一般公共预算支出：10月一般公共预算支出进度77.6%，低于过去五年同期均值0.6个百分点，财政支出政加速扩张；9月底开始一揽子政策陆续出台支持经济，债市调整后长债在10月份总体维持震荡。从具体支出结构来看，财政支出主要体现在农林水事务支出（+10.4%，+4.0pct）、城乡社区事务支出（+6.6%，+0.5pct）等领域。值得注意的是债务付息支出10月同比增速继续回升0.2pct至+8.2%，是去年5月以来的最高增速。 ■政府性基金预算 政府性基金预算：10月政府性基金预算收入进度50.1%，低于过去五年同期均值扩大至16.8个百分点，年初以来差值进一步扩大；随着“一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”的落地，我们注意到10月政府性基金预算支出进度从8月的68%加速回升至99.0%，高于过去五年同期均值7.8个百分点。从结构来看，我们关注的土地市场的改善依然需要时间，10月国有土地使用权出让收入增速改善1.7pct至-22.9%，10月以来地方政府新一轮化债正快速推进，关注对于政府支出在年末的继续改善。 ■风险 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 相关图表 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 附录：2024年10月财政收支情况1 一、全国一般公共预算收支情况 （一）一般公共预算收入情况。 1-10月，全国一般公共预算收入184981亿元，同比下降1.3%（1-9月下降2.2%）。其中，全国税收收入150782亿元，同比下降4.5%（1-9月下降5.3%）；非税收入34199亿元，同比增长15.3%（1-9月增长13.5%）。分中央和地方看，中央一般公共预算收入82482亿元，同比下降3.9%（1-9月下降5.5%）；地方一般公共预算本级收入102499亿元，同比增长0.9%（1-9月增长0.6%）。 主要税收收入项目情况如下： 1.国内增值税56619亿元，同比下降5.1%（1-9月下降5.6%）。2.国内消费税14055亿元，同比增长2.4%（1-9月增长1.6%）。3.企业所得税38467亿元，同比下降2.9%（1-9月下降4.3%）。4.个人所得税11987亿元，同比下降3.9%（1-9月下降4.9%）。 5.进口货物增值税、消费税15777亿元，与去年同期持平（1-9月增长1.1%）。关税2021亿元，同比下降4.4%（1-9月下降3.5%）。 6.出口退税16958亿元，同比增长9.9%（1-9月增长10.4%）。 7.城市维护建设税4230亿元，同比下降5.2%（1-9月下降6%）。 8.车辆购置税2002亿元，同比下降11.6%（1-9月下降10.6%）。 9.印花税2920亿元，同比下降16.4%（1-9月下降22.9%）。其中，证券交易印花税866亿元，同比下降46.4%（1-9月下降54.2%）。 10.资源税2512亿元，同比下降4.2%（1-9月下降4.7%）。 11.土地和房地产相关税收中，契税4273亿元，同比下降12.2%（1-9月下降12%）；房产税3953亿元，同比增长18.6%（1-9月增长19.9%）；城镇土地使用税2066亿元，同比增长10.3%（1-9月增长10.5%）；土地增值税4347亿元，同比下降8.3%（1-9月下降7.8%）；耕地占用税1136亿元，同比增长22.5%（1-9月增长21.5%）。 12.环境保护税235亿元，同比增长18%（1-9月增长20.3%）。 13.车船税、船舶吨税、烟叶税等其他各项税收收入合计1140亿元，同比增长4.1%（1-9月增长2.9%）。 （二）一般公共预算支出情况。 1-10月，全国一般公共预算支出221465亿元，同比增长2.7%（1-9月增长2%）。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出32658亿元，同比增长7.9%（1-9月增长8.4%）；地方一般公共预算支出188807亿元，同比增长1.8%（1-9月增长1%）。 主要支出科目情况如下： 1.教育支出32573亿元，同比增长1.1%（1-9月增长1.1%）。2.科学技术支出7421亿元，同比增长1.1%（1-9月下降0.9%）。3.文化旅游体育与传媒支出2809亿元，同比下降2.1%（1-9月下降1.9%）。4.社会保障和就业支出34931亿元，同比增长5.1%（1-9月增长4.3%）。5.卫生健康支出16521亿元，同比下降8.5%（1-9月下降10.4%）。6.节能环保支出3958亿元，同比下降0.6%（1-9月下降0.9%）。7.城乡社区支出16462亿元，同比增长6.6%（1-9月增长6.1%）。8.农林水支出19967亿元，同比增长10.4%（1-9月增长6.4%）。9.交通运输支出9179亿元，同比下降2.4%（1-9月下降4%）。10.债务付息支出10506亿元，同比增长8.2%（1-9月增长8%）。 二、全国政府性基金预算收支情况 （一）政府性基金预算收入情况。 1-10月，全国政府性基金预算收入35462亿元，同比下降19%（1-9月下降20.2%）。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入3563亿元，同比增长4.3%（1-9月增长6.7%）；地方政府性基金预算本级收入31899亿元，同比下降21%（1-9月下降22.5%），其中，国有土地使用权出让收入26971亿元，同比下降22.9%（1-9月下降24.6%）。 （二）政府性基金预算支出情况。 1-10月，全国政府性基金预算支出70107亿元，同比下降3.8%（1-9月下降8.9%）。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出2716亿元，同比增长29.5%（1-9月增长 17.8%）；地方政府性基金预算支出67391亿元，同比下降4.8%（1-9月下降9.7%），其中，国有土地使用权出让收入相关支出36097亿元，同比下降7%（1-9月下降7.9%）。 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com