煤焦早报：政策预期VS弱现实，煤焦震荡偏强

期走势评级

• 焦炭：震荡偏强
• 焦煤：震荡

要点概述

1. 政策预期与市场波动
   深圳取消普通住房与非普通住房标准，市场对12月中央经济工作会议刺激政策的预期再次抬头。政策力度仍可期，但市场在强预期和弱现实间摇摆。

2. 焦煤供需分析

   • 供给：110家洗煤厂开工率68.3%(-0.12)，230家焦企生产率72.49%(-0.36)，矿山库存326.54万吨(+35.99)，供给端压力偏大。
   • 需求：焦企补库力度下滑，下游钢厂亏损对焦企提降压力加大。
   • 库存：全产业链累库，焦煤库存结构仍较好，但上游加速累库。

3. 焦炭供需分析

   • 供给：焦企生产率72.49%(-0.36)，环比继续回落。
   • 需求：钢厂产能利用率88.58%(+0.71)，铁水日均产量235.94万吨(+1.88)，需求回升。
   • 库存：全产业链去库，焦炭库存结构健康，供需差扩大。

4. 价格与价差

   • 焦煤：唐山主焦煤1735元/吨，活跃合约1293元/吨(+16.5)，基差442元/吨(-16.5)。
   • 焦炭：天津港准一级焦1790元/吨，活跃合约1944.5元/吨(+21.5)，基差-13.85元/吨(-21.5)。

5. 策略建议

   • 短期以利好消息脉冲扰动对待，但四季度预期交易主导，基本面难以长期主导。
   • 焦炭供需差扩大，基本面好转，市场情绪修复，做多性价比高。建议J01多单持有，逢低加仓。

6. 风险提示

   • 上行风险：煤矿安全事故
   • 下行风险：地缘冲突激化