镍和不锈钢产业链周报：供需弱现实VS原料强预期，注意防范印尼 矿端政策风险，多空博弈焦灼
镍和不锈钢产业链周报 供需弱现实VS原料强预期，注意防范印尼矿端政策风险，多空博弈焦灼 广发期货APP 微信公众号 于培云 从业资格：F03088990 投资咨询资格：Z0019596 联系方式：020-88818068 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2023年8月27日 目录 01镍：主线不明晰，持仓和波动降低，谨慎观望 02不锈钢：库存累积，但原料支撑偏强，逢低多 主要观点 主要观点 本周策略 上周策略 宏观预期反复，鲍威尔称降通胀还有一段长路，但对加息将谨慎行事，略显鹰派，市场目前预期9月利率维持不变，但年内再加息一次预期上升；国内弱经济现实情况下强政策预期尚存，利好信息不定期释放。 镍 产业方面，国内新增产能放量，进口窗口打开，月末出货意愿较强，纯镍供强需弱，现货升水走弱。但是，印尼矿端政策风险扰动，市场预期未来MHP和高冰镍价格上涨，最终对镍价形成支撑。硫酸镍市场预期好转，前驱体采购意愿仍然偏弱，硫酸镍止跌企稳，但上涨缺乏前驱体补库动力。 谨慎观望 160000-172000元/吨区间震荡，观望为主 总体上，供需弱现实可能朝原料强预期演绎，盘面呈现震荡格局，驱动不明，持仓下滑，波动减小，等待矛盾积累或者等待操作安全边际，关注印尼矿端事件演绎，主力参考160000-175000元/吨，谨慎观望。菲律宾雨季将至、印尼镍矿事件扰动，正值传统原料备库期，叠加运费上涨，镍矿价格偏强。镍铁成本抬升，利润走阔，主流报价走强至1165-1185元/镍（出厂含税）。不锈钢厂成本抬升，钢厂利润受到挤压，对原料接受度不高，前期高排产导致市场到货增多，库存季节性高位，部分钢厂有减产心态。 不锈钢 原料的演绎方式尚不明确，随行就市，边走边看：极端情况下，镍矿短缺，镍产业链产能释放受限；也可能是，后续原料价格随炒作平息而回落，或者钢厂减产倒逼原料让利。 逢低多 多单谨慎持有，择机止盈 总体上，成本具备支撑，但高价难以传导至终端，高位博弈状态，多空双方都在观察价格是否具备进一步上涨条件。预计短期不锈钢价格震荡运行，激进者择机再次入场逢低多，盘面依次关注16200、16500元/吨表现。再往后看，传统旺季来临，现实对预期的验证也将开始，操作上避免追涨杀跌。 产业信息 【印尼镍矿石价格近几周飙升了约10%】据印尼当地买家表示，在对采矿配额的调查扰乱了不锈钢和电池所用金属的生产后，全球最大生产国印度尼西亚的镍矿价格最近几周飙升了约10%。数据显示，周三，矿石成本上涨推高镍生铁价格至每镍单位1,175元人民币（161.22美元），环比上涨10%，为3月份以来的最高水平。 【印尼镍厂禁令即将出台，RKEF技术恐遭限制】据海外媒体报道：印度尼西亚政府政府暂停建设新镍冶炼厂的计划即将出台。随后，印度尼西亚的镍冶炼厂投建进度将会放缓能源和矿产资源部长加速ESDM行业工业发展特别工作人员AgusTjahajanaWirakusumah表示，新的镍冶炼厂禁令将仅针对采用回转窑电炉(RKEF)技术的冶炼厂，这种冶炼厂通常以镍生铁（NPI）和水淬镍（FeNi）的形式生产二级镍加工产品。他在印度尼西亚矿区节目中说道：“目前这个数字非常大，从我们的数据来看，几乎有97个项目，所以我们当然必须考虑是否有储量。”即便如此，阿古斯还是确保政府将继续为其他类型建设新的冶炼厂。例如：采用湿法冶炼技术的镍冶炼厂，用以制作电动汽车电池原材料的高压酸浸（HPAL）冶炼厂。“事实上部长要求关闭的所有冶炼厂都是火法冶炼厂，而不是湿法冶炼厂。总的来说，我们的湿法冶炼厂能够继续开放。”他说。他还估计，印尼镍储量的耐用性只有10-15年。因此，立即开展勘探活动以获得新的储量非常重要。“早些时候有人表示，Minerba的储量预计为10到15年，取其中值大概为13年的样子。对于类似的情况，我们需要施加更高的关注。”Agus补充道。 【位于新加坡一个新的商品交易所计划在年底前推出电动汽车镍合约】一位高管周四表示，一家总部位于新加坡的新商品交易所计划在2023年底前推出全球首个用于蓬勃发展的电动汽车(EV)行业的镍期货合约。Abaxx商品交易所战略与发展总裁丹·麦克埃尔达夫(DanMcElduff)对媒体表示，该交易所正在新加坡获得最终监管批准，该交易所计划推出硫酸镍期货，这是全球首个此类合约。该交易所由加拿大上市公司AbaxxTechnologiesInc.拥有，还计划推出液化天然气(LNG)和碳期货。麦克埃尔达夫表示：“毫无疑问，这个市场需要更多、更好的价格发现，而做到这一点的最佳方法是通过实物结算的期货合约。”“我们一开始的重点不是在核心产品上与大型交易所集团竞争，而是专注于新兴市场，我们将硫酸镍归类为新兴市场。”伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所现有的镍期货合约均以一级精炼镍进行交易。硫酸镍是电动汽车电池中使用的镍的一种形式，电动汽车电池的重要性日益增强。 周度数据 本周 上周 周变化 单位 精炼镍 SMM1#电解镍 171700 171100 600 元/吨 1#金川镍升贴水 3150 4700 -1550 元/吨 1#进口镍升贴水 450 1450 -1000 元/吨 镍豆现货升贴水 -500 -500 0 元/吨 LME镍0-3 -179 -224 45 美元/吨 进口盈亏（滞后一日） -1116 -1160 44 元/吨 期货比值（滞后一日） 8.18 8.17 0.01 / LME库存 36936 37038 -102 吨 SHFE周报库存 3351 2979 372 吨 国内六地社会库存 6679 6676 3 吨 保税区库存 6200 6700 -500 吨 全球显性库存 49815 50414 -599 吨 硫酸镍 电池级硫酸镍价格 31400 31400 0 元/吨 电池级硫酸镍较镍板溢价 -27573 -27673 100 元/镍吨 电池级硫酸镍较镍豆溢价 -27573 -26723 -850 元/镍吨 电池级硫酸镍较高镍铁溢价 23941 25691 -1750 元/镍吨 镍矿镍铁 菲律宾红土镍矿1.5CIF 61 58 3 美元/湿吨 红土镍矿港口库存 718 709 9 万湿吨 8-12%江苏高镍生铁 1180 1160 20 元/镍点 铬矿铬铁 高镍生铁较电解镍溢价 -528 -537 9 元/镍点 南非精粉40-42% 61.5 60.5 1 元/吨度 南非块矿36-38% 58 57 1 元/吨度 铬矿港口库存 196 209.6 -13.6 万吨 不锈钢 内蒙古高碳铬铁价格 9100 9100 0 元/50基吨 304/2B（无锡宏旺2.0卷） 15650 15650 0 元/吨 304/2B（佛山宏旺2.0卷） 15750 15650 100 元/吨 304/No.1（无锡广青3.0卷） 15150 15050 100 元/吨 304/No.1（佛山广青3.0卷） 15550 15350 200 元/吨 304废不锈钢一级料（不含税） 11500 11300 200 元/吨 期现价差 -20 -10 -10 元/吨 冷热价差 500 500 0 元/吨 短流程参考成本 15842 15700 141.8 元/吨 短流程参考利润 -192 -50 -141.8 元/吨 300系社库（无锡+佛山） 49.47 49.48 -0.01 万吨 300系冷轧社库（无锡+佛山） 26.77 25.41 1.36 万吨 SHFE不锈钢仓单 6.41 6.03 0.38 万吨 镍：本周镍价高位震荡运行，印尼RKAB事件影响仍在，加重市场对于矿资源紧张的担忧，但印尼精炼镍项目投产引起市场对精炼镍供应过剩忧虑。截止周五，沪镍主力 2309合约收盘于170000元/吨，较上周上涨1.69%。 不锈钢：周内不锈钢盘面先扬后抑，先是在印尼镍矿事件扰动下，镍铁价格上涨，带动不锈钢成本抬升，现货买盘偏谨慎。当盘面遇到周线级别16200元/吨附近压力时，部分多头获利平仓，钢价随即回落。截止周五，不锈钢主力合约收于15840元/吨，较上周下跌0.13%。 沪镍期货持仓和价格 不锈钢期货持仓和价格 行情回顾 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 280000 期货持仓量：镍（左轴） 收盘价：沪镍指数（右轴） 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 80000 255000 205000 155000 105000 55000 5000 24000 期货持仓量：不锈钢（左轴） 收盘价：不锈钢指数（右轴） 22000 20000 18000 16000 14000 12000 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 10000 镍：主线不明晰，持仓和波动降低，谨慎观望 目录1：镍 01供需和库存分析 02估值和持仓分析 03总结与展望 供需和库存分析 国内精炼镍产量（吨） 201820192020 2021 2022 2023 国内精炼镍产量—分省份（吨） 省份 2023年7月 2023年8月E 环比 甘肃 13600 13600 0.0% 吉林 500 500 0.0% 新疆 600 800 — 江西 100 100 0.0% 山东 200 200 0.0% 浙江 1500 1500 0.0% 江苏 500 450 -10.0% 湖北 2000 2000 0.0% 天津 450 450 0.0% 广西 2050 2150 4.9% 样本产量总计 21500 21750 1.2% 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内精炼镍表观消费量（吨） 600002017201820192020202120222023 50000 40000 30000 20000 10000 国内产量：2023年7月全国精炼镍产量共计2.15万吨，环比上调5.39%，同比上升34.38%。预计8月全国精炼镍产量2.165万吨，环比上涨0.7%，同比上涨39.68%，8月精炼镍产量 延续上涨。主因7月底某复产冶炼厂仍未完全达产叠加华南部分电积镍产线产量仍在爬坡过程中。2023年1-7月国内累计产量129160吨，同比增加34.19%。全年预期23.7万吨，同比增加36%。 国内表观消费量（产量+净进口）：2023年1-7月共计17.63万吨，同比减少2.37%。 精炼镍：国内产量稳步提升，新增国产品牌出货积
