商贸零售行业：10月社零增长提速，受益于双十一提前和政策刺激

2024年10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速环比提升1.6个百分点，连续两个月实现同比增速环比增长。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长4.9%。主要增长动力包括：1）双十一大促提前10天启动，京东、抖音等平台取消预售，消费周期拉长促进需求前置释放；2）以旧换新政策带动家电等相关品类高增。

按消费类型看，必选消费持续稳健，部分可选品类爆发式增长。10月商品零售额同比增长5%，餐饮收入同比增长3.2%，两者差距进一步扩大。必选消费中，粮油食品、饮料类、日用品类分别同比+10.1%、-0.9%、+8.5%；可选消费中，化妆品类（+40.1%）、家用电器类（+39.2%）、体育娱乐用品类（+26.7%）、文化办公用品类均超15%增长。家电类受益于以旧换新政策叠加双十一大促，化妆品类扭转4个月负增长态势。体育娱乐用品类受户外潮流兴起带动，1-10月累计增长11.5%。

按零售业态看，线上消费好于线下消费，高性价比消费趋势持续。1-10月全国网上零售额同比增长8.8%，实物商品网上零售额占比达25.9%，环比提升0.2个百分点。线下渠道分化，便利店、专业店、超市零售额同比分别+4.7%、+3.9%、+2.6%，百货店、品牌专卖店零售额分别下降3%、1.1%，降幅环比收窄。

投资策略建议关注：1）扩大内需相关政策出台受益行业；2）景气度高细分赛道如兴趣消费、悦己消费；3）基数低且需求回暖板块如化妆品、医美。风险提示包括消费需求不足、市场竞争加剧等。