上市险企保费点评：10月保费增速回落，关注开门红筹备及产品切换进展

保费增速回落，关注2025年开门红及产品切换

1. 2024年1-10月累计：5家上市险企总保费同比+5.9%，增速较9月-0.3pct。其中中国平安+9.0%、中国人保+7.0%、中国人寿+4.9%、中国太保+2.4%、新华保险+1.8%。
2. 2024年10月单月：5家上市险企人身险总保费713亿元，同比-1.2%，增速较9月-7.3pct。主因预定利率下调导致需求提前释放，及经营重心转向开门红。中国太保单月保费正增长主因2023年10月低基数（同比-25%）。
3. 展望：预计2024年负债端保持高质量增长，关注2025年产品结构向分红险切换及开门红情况。预定利率调降、个险报行合一、险企优化期限结构将支撑价值率提升，个险渠道人力企稳+产能提升，银保1+3放开利好竞争，中长期养老需求旺盛，新单增长有望稳定。

10月中国人保长险首年保费增速回落，健康险期交首年增速扩张

1. 中国人保前10月总保费同比+7.0%，长险首年保费557亿元、同比-4.2%，10月长险首年保费11.2亿元、同比+44.9%。趸交同比-11.8%，期交首年7.2亿元、同比+122.1%（寿险/健康险分别+73.6%/+183.3%）。
2. 整体增速回落主因预定利率下调导致需求提前释放，期交首年低基数下保持高增，健康险期交首年保费增速延续扩张。

10月车险增速延续改善，非车险结构持续优化

1. 4家上市险企财险保费748亿元，同比+9.5%，较9月+0.5pct。乘用车/新能源汽车销量同比分别+10.7%/+49.6%，累计增速+3.7%/+33.9%，较9月改善。
2. 人保财险10月车险保费同比+6.4%，累计同比+3.6%；非车险单月同比+12.3%，累计同比+6.2%。意健险/责任险/货运险同比改善，信用保证保险等高风险业务压降。
3. 展望：新车需求回暖+车均保费改善将支撑车险增速，非车险结构有望持续优化。

负债端延续高景气，稳增长政策利好资产端

1. 财政化债政策积极，地方政府超长债供给增加，利于险企降低久期缺口、降低利差损风险，支撑长端利率企稳。
2. 2025年开门红阶段，价的影响或大于量，个险报行合一、产品结构优化及预定利率调降将支撑价值率提升。关注供给侧产能提升和需求侧新变化，预计寿险负债端仍将保持较好增速。
3. 稳增长政策利好寿险资产端，负债端仍在上行周期，看好权益弹性突出标的。推荐中国太保、中国平安、中国人寿，受益标的新华保险。

风险提示：经济复苏不及预期；保险产品需求复苏不及预期。