云晨研究 | 铜周报(2024年11月18日)

上周四美元指数创出了107.06的一年新高，从10月以来，铜价的承压重新对应到了美元强势之上，但很明显，11月以来面对美元与10月份差不多的涨幅，铜市场的压力和跌幅是更大的，在沪铜走势上这一点更加明显。 一方面，特朗普获选概率大和成功获选带来的冲击不同；另一方面，国内9月末刺激政策上冲一波后，动能有所减弱。 上周铜价依然承压较重跌至73500附近，特朗普交易延续、强美元对金属的压制还在。经济和政策层面的担忧仍来自于：后续美国通胀回落难度加大、降息预期下调、以及美元资产对资金的吸引力提升触发金属市场的减仓行为。从持仓上看，目前全球三大交易所净多头持仓已经基本降到了2024年年初的水平。 短期从海外数据上看，美国通胀有压力，但暂时核心通胀特别是服务业表现在市场预期范围内，就业市场也在降温的过程中，且就美联储降息路径来看，已经提前因为特朗普交易进行了调降和计价，年内进一步下调的可能性不大，12月份降息25个基点在市场的预期之内。国内方面，下一步重点来到12月经济工作会议上，在国内需求复苏兑现之前，市场情绪和预期仍会对铜价形成支 撑。若能配合美元高位技术性调整，短期关注铜价跌势或有放缓的可能。 再往后看，可能的利空驱动还是不能解除，一是国内需求不及预期；二是数据上看到美国通胀下行受阻；三是特朗普正式上台后传递出激进政策如增收关税等信号。进入2025年后上述情况风险增大。 核心观点 云功能介绍 END 请戳 云晨期货|网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南|云晨期货APP 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单