云晨研究 | 铝周报(2024年11月18日)

核心观点 宏观面，海外方面，上周美国公布的CPIPPI数据显示出目前通胀压力增加，且消费数据好于预期，加之鲍威尔等联储官员在周内发表了较为鹰派的言论，使得市场对12月和25年降息的预期进一步转鹰。进一步推升了美元指数和美债收益率，利空有色板块。国内方面，从上周公布的一系列10月经济数据来看，都显示出经济阶段性企稳的迹象，具体表现在规模以上工业增加值基本持平于上月，社会消费品零售总额环比和同比都继续上升，10月商品房销售额和销售面积都明显改善。往后看，我们认为经济数据的企稳有一定持续性，今年四季度需要实现全年目标，明年初有开门红动机，再叠加上抢出口效应等，经济数据可能会呈现出一定的强脉冲。 供应端，截至上周，国内电解铝运行产能43834万吨，较前一周增加近5万吨，增量主要来自贵州双元铝业启槽和新疆新发准东厂区电解槽快速投放进程。伴随铝厂成本压力上升，上上周河南和广西地区分别出现电解铝企业少量停槽现象外，上周暂无其它铝厂停槽信息。但目前成本压力有增无减背景下，其他区域是否有新增计划减产值得进一步跟踪。 需求端，上周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周下降01个百分点至631，与去年同期相比上下滑06个百分点，继续呈现淡季特征。另外，上周五财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》，取消铝材、铜材等产品出口退税，自2024年12月1日起实施。这个公告中涉及的24个相关铝材产品基本覆盖了所有出口铝材产品，所以这个消息出来之后，周五当晚盘面走势呈现强烈的外强内弱，比价迅速缩小。短期来看，13的出口退税，包含了部分企业的利润和成本，此次取消铝材出口退税，一定程度上增加铝材出口企业的出口成本，可能会对出口形成抑制，外强内弱的铝价形势或将延续，但在12月1日之前可能会带来一部分“抢出口”增量；中长期来看，中国作为全球铝材重要输出国，在填补海外铝材供需缺口上发挥着关键作用，在海外没有对应的供应增量前，通过拉高伦铝能够将成本转嫁到海外。 成本端，氧化铝现货依然保持强势，实际现货成交基本已经达到56005730。上周利多消息也是频繁出现，一是山西孝义环保限产，二是环球铝业几内亚矿石出口受阻，三是海外氧化铝成交价继续提高到800美元。目前国内电解铝亏损产能据估计已经达到30。 综上，短期出口退税取消和美元强势预计会继续对铝价形成压制，从目前盘面走势来看，依然处于向下寻找支撑的阶段，但考虑到目前行业成本情况，以 及后面存在的减产扩大可能性，铝价跌破20000概率不大，短期大概率运行区间2020020800。 END 请戳 云晨期货网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 云功能介绍 手机软件使用指南云晨期货APP 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单