营收同比高增，新品收入确认节奏加快

拓荆科技季报点评

营收稳步增长，新品收入确认加速

• 2024年第三季度：实现营业收入10.11亿元，同比增长约45%，归母净利润1.42亿元，同比略降3%。
• 2024年前三季度：实现营业收入22.8亿元，同比增长34%，归母净利润2.71亿元，同比基本持平。
• 存货金额：2024年9月末存货金额70.8亿元，较年初增长55%，主要为发出商品增加。
• 出货量：2024年1-9月出货金额同比增长超过160%。

PECVD产品持续提升竞争力

• 已实现全系列PECVD介质薄膜材料的覆盖，通用介质薄膜材料和先进介质薄膜材料均已实现产业化应用，广泛应用于国内集成电路制造产线。
• 多款基于新型设备平台及新型反应腔开发的工艺设备在2024年第三季度实现收入确认。

新产品及新工艺机台进展显著

• PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充CVD等系列产品量产规模不断扩大。
• ALD产品方面，PE-ALD SiO2、SiN等设备已实现产业化，持续扩大量产规模。
• HDPCVD产品方面，多台FSG、STI设备在2024年上半年通过验证，累计装机量已超过70个，预计2024年底将突破100个。

布局混合键合设备，拓展成长空间

• 积极布局混合键合（Hybrid Bonding）设备，适用于三维集成领域，已获得客户订单。

投资预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为5.37、9.14、12.91亿元。
• 目标价：236.13元，维持买入评级。
• 风险提示：半导体设备行业景气度不及预期、客户验证进展不及预期、零部件断供风险、市场份额提升不及预期、政府补助持续性风险。

财务数据概览

• 2022-2026年预测：
  • 营业收入：1,706、2,705、3,833、5,416、7,053百万元。
  • 营业利润：357、729、529、943、1,405百万元。
  • 净利润：368、663、537、914、1,291百万元。
  • 每股收益：1.32、2.38、1.93、3.28、4.64元。
  • 毛利率：49.3%、51.0%、45.1%、47.1%、48.3%。
  • 净利率：21.6%、24.5%、14.0%、16.9%、18.3%。
  • ROE：15.0%、16.0%、11.1%、16.6%、20.0%。

重要提醒

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