恒立液压（601100.SH）：稳步推进多元化战略，有望受益工程机械复苏
基础数据
- 收盘价：54.02元
- 总市值/流通市值：72431/72431百万元
- 52周最高价/最低价：69.30/41.55元
- 近3个月日均成交额：482.88百万元
财务表现
- 2024前三季度营收：69.36亿元，同比增长9.32%
- 归母净利润：17.91亿元，同比增长2.16%
- 毛利率：41.46%，同比上升1.27个百分点
- 净利率：25.87%，同比下降1.81个百分点
业务发展
- 非挖业务：非标油缸、非挖泵阀销量快速增长，国内市场占有率提升，海外批量供货
- 国际化：上半年海外营收同比增长15.29%，墨西哥工厂建设推进，未来将进一步开拓美洲市场
- 丝杠业务：滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货
行业前景
- 工程机械：国内挖机销量自2020年触底，2024年1-10月同比增长9.80%，未来有望回升
- 出口市场：海外部分地区需求温和复苏，挖机出口市场持续修复
风险提示
- 下游需求不及预期
- 原材料价格波动
- 新领域拓展不及预期
投资建议
- 公司作为液压件龙头，国际市场份额持续提升，丝杠业务有望打开成长空间
- 考虑到海外及丝杠工厂逐步竣工，人员扩张带来的费用影响，下调2024-2026年盈利预测
- 2024-2026年归母净利润预测分别为25.80/30.28/35.71亿元，对应PE分别为28/24/20倍
- 维持“优于大市”评级
财务预测与估值
- 2024-2026年营业收入预测：9552/11053/12930百万元
- 2024-2026年净利润预测：2580/3028/3571百万元
- 市盈率（PE）：28/24/20倍
- 市净率（PB）：4.5/4.0/3.5
资产负债表与利润表摘要
- 2024E主要财务指标：
- 营业收入：9552百万元
- 净利润：2580百万元
- 毛利率：42%
- 净利率：28%
重要声明
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