半年报点评 ：“同心多元化”战略稳步推进，新兴装备业务乘势突破

核心观点与关键数据

时代电气2025年上半年实现营业收入122.14亿元，同比增长17.95%；归母净利润16.72亿元，同比增长12.93%。公司深耕轨道交通领域，保持稳定市场份额，新兴装备业务乘势突破，基础器件、新能源电驱等板块增长显著。

轨道交通业务

• 2025H1轨道交通板块营收69.11亿元，同比增长12.58%。
• 公司在动车组、机车招标中保持稳定市占率，CR450动车组性能验证顺利。
• 城轨牵引系统新获订单领跑行业，跨平台检修业务取得突破。
• 海外市场开拓取得成果，在亚洲、美洲、欧洲等地中标13个项目。
• 干线铁路信号产品市占率稳定，全自动运行信号系统在宁波地铁8号线正式开通运营。

新兴装备业务

• 2025H1新兴装备业务营收52.44亿元，同比增长25.88%，其中基础器件板块贡献24.16亿元，同比增长29.12%。
• 功率半导体宜兴3期项目稳步推进，中低压器件产能持续提升，位居新能源车和发电市场前列。
• 新能源汽车产业全价值链突破，IGBT逆导芯片技术顺利推进，完成首次车规级SiC模块小批量交付。
• 新能源乘用车电驱板块实现高压总成首单突破，乘用车功率模块装机量排名行业第二，市场占有率13.6%。
• 传感器件稳居轨道交通领域国内市场综合占有率第一，光伏逆变器国内中标15GW，地面电站领域排名行业前三。
• 新能源发电板块光储风氢多产业协同，中标容量位居国内前列，IGBT制氢电源设备累计交付突破100台，成为国内首家达成里程碑的装备制造企业。

投资建议

维持“买入”评级。调整公司2025-2027年归母净利润预测至41.73/48.17/55.65亿元，对应EPS分别为3.07/3.55/4.10元，对应PE估值分别为16/14/12倍。

风险提示

轨道交通建设投资不及预期、研发进展不及预期、行业竞争加剧。