核心观点
- 养殖产业链：
- 生猪养殖：景气延续，盈利可期。2024年猪价触底反弹，养殖成本下行，企业盈利弹性显著。预计2025年供应增加有限，猪价调整空间有限，猪企全年仍能盈利。推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人神等。
- 禽类养殖：盈利较为稳定。
- 白羽鸡：看好父母代种鸡和商品代鸡苗环节盈利。2024年白鸡供给预计较为充足，静待消费持续复苏；供应链各环节利润预计有所分化，看好父母代种鸡和商品代鸡苗环节盈利。相关标的：圣农发展、益生股份等。
- 黄羽鸡：产能增长偏缓，供应相对偏紧，景气有望延续。相关关注标的：立华股份。
- 饲料：受益于生猪养殖景气，销量有望持续修复。推荐海大集团。
- 动保：行业需求有望触底回升，新产品上市有望进一步打开成长空间，价格竞争趋缓，研发实力强的企业有望构筑更强竞争优势。相关关注标的：科前生物、中牧股份、生物股份、瑞普生物等。
- 种业：转基因商业化稳步推进，龙头企业具备先发优势。转基因商业化对玉米种子市场形成扩容，并可降本增效。短期关注转基因玉米明年的推广区域及种业公司的收并购动作，长期关注行业竞争格局的转变以及各公司业绩的量价齐升。相关关注标的：大北农、登海种业、荃银高科、康农种业等。
- 宠物：海外代工订单恢复正常，重点看好国内市场发展。国内市场处于蓬勃发展阶段，同时竞争激烈，新兴品牌层出不穷，产品端工艺和原材料不断升级创新，渠道端新媒体渠道增长迅速，具有资金优势持续投入营销、具有供应链优势持续投入优质产能、具备研发优势持续推陈出新的优质公司强者恒强，不断增强品牌力并提升市占率。相关关注标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。
关键数据
- 2024年1-10月国内生猪均价为约17.10元/kg，2023年全年生猪均价为约15.4元/kg。
- 2024年1-9月零售包装狗食或猫食饲料出口金额同比分别为+37.9%/+28.4%/+7.1%/+14.7%/+25.4%/+37.3%/+19.9%/+33.4%/+10.1%。
- 2024年双十一大促活动中，宠物食品同比增速为22.9%，2022-2024年复合增速为26.3%。
- 2021年全球种子行业CR5为52%，拜耳市场占有率第一，为21%，其次为科迪华为16.0%。
- 2021年先正达集团（含荃银高科）在中国种子行业市场占有率排名第一，CR5约为17%。
- 2021年全国玉米种植面积为6.5亿亩，根据全国农技中心的数据，2021年全国玉米种子销售均价为28.79元/公斤，折合成亩用种成本为51.8元/亩。
研究结论
- 养殖产业链中，生猪养殖景气延续，盈利可期；禽类养殖盈利较为稳定；饲料销量有望持续修复；动保行业需求有望触底回升，新产品上市有望进一步打开成长空间。
- 种业行业，转基因商业化稳步推进，龙头企业具备先发优势，有望受益于行业集中度提升和市占率提高。
- 宠物行业，国内市场高速发展，宠物食品具有消费韧性，龙头企业有望凭借自身优势提升市占率。
