2025 年全球保险报告 ： 生活及其后的增长和相关性

保险实务 2025年全球保险报告：生活及其后的增长和相关性 全球寿险、退休和健康保险领域展现出增长的亮点。但为了应对需求停滞的局面，行业需要在核心产品之外寻找新的增长来源。 这份报告由AlexKimura、BernhardKotanko、HenrideComblesdeNayves、JasonRalph、Pierre-IgnaceBernard和RamnathBalasubramanian共同完成，AlexGestal和RossMacdonald代表了麦肯锡保险实践的观点。 2024年11月 目录Introduction2 拥抱不断变化的景观4 “白银”正在接管，“生活”正在重新定义4处于最前沿的客户体验4 公共和私人市场观念之间的持续分歧5 超越“传统”人寿保险的增长和价值创造途径9 重新获得相关性并在退休中获胜9 走向综合财富和健康解决方案10 寻找为客户和顾问提供服务的新途径11 激活保险、资产管理和资本的飞轮12 结论15 Introduction 在以提供风险保护为中心的行业中，过去一年似乎恰当地充满了不可预测的混合信号、不确定性以及意外的积极方面。 出乎意料的弹性宏观经济条件提供了顺风：全球GDP实际增长3.2％1在2023年，并延续到2024年的增长率，去年的通货膨胀率从8.7%稳步下降到6.8%，2并且MSCI世界指数从-18%反 转至+24%，反映了2023年全年全球金融表现强劲。3 这一宏观经济环境——尤其是较高的全球利率——提高了净利差产品吸引力，并增强了差异化资产管理作为价值创造来源的重要性。然而，这一积极成果主要集中在美国，个人年金销售从2021年到2023年以23%的复合年增长率急剧上升，去年销售额达到3850亿美元。4强劲增长持续到2024年上半年，销售额同比增长19%。5英国也在个人年金方面实现了强劲的增长率，2024年前半年的年销售额同比增长了50%。6团体年金的成功，包括养老金风险转移，在英国实现了创纪录的交易价值，并在美国实现了创纪录的交易数量，保险公司利用宏观经济环境对投资收益的有利影响以实现规模扩张。7 其他产品和市场的增长较为温和。在世界大多数主要市场中，定期寿险呈现停滞或收缩态势。趸缴保险（包括终身保险产品）也处于停滞状态——特别是在法国、德国和意大利，保费从2021年到2023年保持平稳。日本是个例外：其增长受到了疫情后面对面代理渠道复苏的推动，对简单短期保护需求的增加，以及美元计价产品的持续流行。单位连接型保险产品在美国和欧洲面临资产管理产品的竞争，但在日本和中国则表现出积极的增长趋势。在美国，快速增长的自愿保险市场在一定程度上抵消了传统大型企业团体保障市场停滞不前的影响（如图1所示）。 最后，根据麦肯锡全球保险池的数据，2023年全球健康保险行业表现强劲，全年保费收入约为1.8万亿美元。8尽管北美占据了三分之二的保费份额，欧洲的比例每年增长约3.5%，预计将继续增长，部分原因是该地区有法律规定必须购买健康保险。巴西和墨西哥的增长速度也达到了每年7%至8%，这得益于它们中产阶级的不断涌现。 在全球范围内，增长亮点随处可见——或许在过去两年比过去十年更为明显。但总体而言？传统产品和主要市场停滞不前，行业亟需寻找增长和相关性。 1世界经济展望国际货币基金组织(IMF)，2024年4月。 2Ibid. 3MSCI世界指数，MSCI，2024年10月访问。 4“美国年金销售在2023年又创下了创纪录的一年，”LIMRA，2024年1月24日。 5“美国年金销售在2024年上半年创下新纪录，”LIMRA，2024年7月24日。 6伊恩·史密斯，“英国年金有望在十年内实现最佳销售”，金融时报，2024年8月16日。 7穆娜·阿布迪，“批量年金交易增长12％”，《企业顾问》，2024年4月30日；“美国养老金风险转移费用在2023年第四季度增长53％” ，LIMRA，2024年3月28日。 8全球健康保险包括医疗部分，这在美国寿险行业中traditionally并未被归类为传统类别。 Web2024 附件1MCK242179GIR2024寿命展品1，共4个 运营商必须准备好应对行业和宏观经济因素导致的产品和地区之间增长分化。 直接保费增长，百分点(p.p.) <0p.p.04p.p.410p.p.>10p.p. 按保险产品组合和主要市场划分的直接保费，2$billion US UK Germany 法国 意大利 Japan 中国 巴西 保护13 3 5 6 3 58 2 4 捐赠 和整个生活 年金(固定和 13211 2577 2184 3811 85136 <117 150<1 2411 索引)3 Market 114 21538 6660 30225 和单元链接 Total个人 236 102 166 148 240 517 395 31 保护4 Totalgroup 285 73 16 18 8 37 2 5 年金5 1344 15169 1611 N/A7 43725 4N/AN/AN/A 1,200 5853 HealthN/A 569 12111 注：由于四舍五入，数字可能不等于总数。 12021-23年名义保费和GDP增长(估计)。 22023年（估算）直接国内保费总额和2021-23年的增长率。基于平均固定汇率。美国和日本的数据基于2023年的实际数据。 3包括交易所。 4美国的团体人寿、牙科、视力和补充意外伤害及健康保险；其他国家仅提供团体人寿保险（由于缺乏细分数据）。有效保费来自“美国工作场所/自愿销售和2021-23年有效保费”，LIMRA。 5包括养老金风险转移业务以9%的复合年增长率增长，以及在定义贡献和定义福利计划中出现的年金业务，其复合年增长率为-7%。数据来源：麦肯锡全球保险池；标准普尔资本IQ；LIMRA 麦肯锡公司 1拥抱不断变化的景观 寿险和退休行业在提升相关性方面一直挣扎，这从其增长落后于全球GDP以及在资本市场中的逐渐衰减重要性可以得到体现。然而，存在一些结构性力量，如果能够成功利用，这些力量有望帮助该行业刺激消费者需求并推动复苏。 “白银”正在接管，“生活”正在重新定义 寿险市场正被全球65岁及以上“银发”人口老龄化趋势以及X世代财富集中度提高所重塑。9和退休人员。预计到2050年，白银人口将翻一番，达到16亿(占全球人口的16%)，10在“超级老龄化”社会——即老年人口（65岁及以上）占人口总数超过20%的社会——已经出现在意大利和日本等国家的情况下。 这为保险公司提供了应对日益增长的老龄化人口对个性化退休解决方案需求的机会，尤其是在社会保障网日渐薄弱的情况下，留下了金融稳定和退休保障方面的缺口。仅在八个主要市场中，截至2022年，估计存在106万亿美元的退休储蓄缺口，预计到2050年这一数字将增长至483万亿美元。11 同时，不断变化的社会规范和生活方式——如结婚率下降、生育率降低以及双收入家庭增多——正在挑战传统的寿险模式。例如，美国的寿险渗透率已降至大约人口的一半左右。12自2011年以来 ，生效的政策数量下降了大约13%。13寿险公司将被期望提供更加灵活的保险产品，以适应非传统家庭结构，并成为综合财务规划的一部分，因为纯粹保障或教育金（包括终身寿险）的价值主张逐渐减弱。 处于最前沿的客户体验 随着消费者在生活的各个方面越来越多地与数字化原生的服务提供商互动，客户体验已成为人寿保险公司的重要差异化因素，使表现最佳者能够加深客户关系并提高运营效率。我们的研究显示，从客户体验排名的底部quartile进入顶部quartile可以导致新业务赢得率最高增加30%并且保单取消率减少20%至30%。从2017年到2022年，采取这一举措的保险公司累计股东回报率提高了超过20个 百分点。14在亚洲，几家保险公司开始扩展到集成服务领域，押注这些“一站式”数字应用将增加寿险公司与其客户之间传统上较低的接触点数量。 9X世代被定义为1960年代初至1980年出生的人。 10“世界上最古老的人口”，世界经济论坛，2023年2月22日。 11罗伯特·特温伯，“亚太地区寿险市场将对金融稳定需求增加”，瑞士再保险，2024年4月10日。八个市场包括澳大利亚、加拿大、中国、印度、日本、荷兰、英国和美国。 12“2023年人寿保险情况说明书”，LIMRA，2023年。 13标准普尔资本IQPRO，2024年8月访问。 14麦肯锡调查（2022年和2023年），北美客户体验寿险调查（2023年），样本量为4,107；北美客户体验寿险及年金调查（2022年） ，样本量为3,519；S&P资本智商。 客户方面，鉴于几乎有五分之一的中国消费者偏好在整个寿险价值链中进行数字化互动，中国引领创新也就不足为奇了。15 然而，全球范围内，寿险在数字化能力和客户服务方面仍然落后，导致了较差的结果。非保险领域的领先金融服务提供商，如银行，分别实现了比中位数寿险和年金玩家高出三倍和五倍的客户满意度评分。16尽管并非所有寿险消费者都偏好数字服务，但最近的趋势表明，人们对于面对面和在线互动的偏好差距正在缩小。保险公司有机会投资于数字化能力，以提升客户服务、简化流程并提供个性化体验。为了实现这一目标，保险承保公司必须找到新的方法来吸引科技人才、克服现代化遗留系统通常高昂的成本障碍，并解决寿险固有的较低参与度问题。 公共和私人市场观念之间的持续分歧 公众保险公司在2023年的表现优于往年，但在投资者关注现金和资本回报的情况下，它们继续失去相关性并落后于金融服务同行（如图2所示）。 Web2024 附件2MCK242179GIR20 24寿命展品2，共4个 人寿保险公司的交易相对于其他金融服务部门是有折扣的。 金融服务的市值加权TSR和市盈率 保险业务模式其他金融服务部门 2023年1月1日，至市盈率2023年1月1日，至市盈率 June30,2024, 倍数² June30,2024, 倍数² 27 0 7 10 17.8x 15.2x 19.6x TSR复合年增长率,%TSR复合年增长率,% Life 3111.3x财富经理 财产和伤亡 14.1x 传统 资产经理 Health 16.9x 替代方案33 资产经理 1基于全球前20大寿险、财产及意外伤害保险公司和传统资产管理公司；前14大财富管理公司；前6大另类资产管理公司；以及前5大健康保险公司。 2上一季度平均股价除以一年期前瞻性每股收益。数据来源：标普资本IQ专业版资本市场数据；麦肯锡分析 麦肯锡公司 15麦肯锡亚洲个人财务调查(2021年)，n=2038。 16NA客户体验生活和年金调查(2022年)，n=3,519。 公共市场的怀疑态度与私人资本的相对乐观态度形成对比，后者注入了超过300亿美元。17在过去十年中，流入该行业的新增资本与北美和欧洲公共保险公司返还给股东的超过4300亿美元形成对比 （见图表3）。18一个有利的利率环境和一些对增长的关注正在改善公众投资者的看法，但缺乏透明度和可理解性，以及增长举措的时间滞后，使公共人寿保险公司相对于其他经济部门处于不利地位——这一点在人寿保险在市盈率倍数表中的位置较低可以观察到。即使在亚洲，保险公司历史上享有的估值优势也开始减弱（见图表4）。 Web2024 附件3MCK242179GIR20 24寿命展品4，共4个 在北美和欧洲地区，寿险公司通过股息和回购向股东返还的资本显著多于其他行业。 2013-23年按行业划分的累计资本回报率占当前市值的比例，% 北美 74 45 45 36 33 32 32 28 21 12 Life保险 能源IndustrialsMaterials 消费者订书钉 医疗保健FinancialsUtilities 信息消费者技术自由