能源论事：关于成品油出口退税率下调对原油及成品油市场影响的点评

财政部、税务总局于11月15日将部分成品油出口退税率从13%下调至9%，涉及车用汽油及航空汽油、航空煤油、柴油，自12月1日起实施。此次调整是自2016年以来的首次政策变动，旨在进一步调控国内成品油市场供需。

近年来，我国成品油出口政策主要通过出口配额调整，2021年因能源转型和双碳目标，出口配额大幅下降30.8%至3761万吨，此后虽有所回升，但未达疫情前5500万吨的水平。今年前三批成品油出口配额同比小幅增加101万吨至4100万吨。

2022年下半年全球炼能净投放，成品油需求平稳回落，导致国内炼厂出口利润疲弱。截至2022年10月，我国成品油出口同比下降7.4%。最新数据显示，出口退税率下调4%将使汽油、柴油出口利润分别减少约180元/吨，边际利空后续出口需求。

2023年成品油出口占国内总产量的14.6%，是供需盈余的调节项。考虑到2025年新增炼能4200万吨，而柴油需求已负增长，汽油消费面临达峰挑战，出口利润回落将增加内贸销售压力，边际利空国内成品油市场。预计2025年供需盈余加重将促进炼化产能转型升级和边际出清，进而对原油进口需求构成边际利空。

此次政策调整对外盘原油价格影响中性，但境内SC原油期货边际利空。