2024年三季报点评：业绩符合预期，海外市场拓展顺利

恩捷股份（002812）2024年三季报点评

主要业绩数据

• 2024年第三季度：
  • 营业收入：74.65亿元，同比下降17.91%
  • 归母净利润：4.43亿元，同比下降79.41%
  • 扣非归母净利润：4.17亿元，同比下降79.71%

关键评论

• 出货量环比增长显著：三季度市场环境向好，出货量实现较大环比增长，国内湿法隔膜市场占有率提升。
• 新产品开发：公司积极推进快充隔膜、超薄高强度隔膜、耐高温隔膜等产品的送样、导入验证工作。
• 海外布局：公司在匈牙利、美国和马来西亚推进产能布局，匈牙利工厂二期项目规划隔膜产能约8亿平方米。海外份额方面，公司与多家全球领先锂电池客户保持合作，成为EESL的合格供应商。

投资建议

• 未来展望：预计2024-2026年归母净利润分别为6.13/10.86/17.39亿元，当前市值对应PE分别为60/34/21倍。
• 目标价：给予2025年38x PE，对应目标价42.48元，维持“强推”评级。

风险提示

• 新能源车市场需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料供应及价格波动
• 技术路线替代

财务预测

年度	2023A	2024E	2025E	2026E
营业总收入（百万）	12,042	10,583	12,267	14,688
归母净利润（百万）	2,527	613	1,086	1,739
每股盈利（元）	2.60	0.63	1.12	1.79
市盈率（倍）	14	60	34	21

公司基本数据

• 总股本：97,127.88万股
• 流通股本：81,711.14万股
• 总市值：365.10亿元
• 流通市值：307.15亿元
• 资产负债率：42.78%
• 每股净资产：26.20元