本周英伟达财报发布，关注毛利率和后续产品迭代情况

主要内容总结

1. OpenAI模型性能提升放缓

   • OpenAI的下一代模型Orion在训练初期就达到了与GPT-4相当的性能水平，但在训练过程中性能提升缓慢。
   • 这可能意味着扩展规律（通过增加模型规模和数据量提升性能）不再适用，影响GPGPU市场需求。
   • 企业可能重新评估计算资源投资，更加注重算法优化和模型架构创新，推动小规模、高效率计算集群需求增加。

2. AI聊天助手应用活跃度增长

   • AI聊天助手应用活跃度持续增长，OpenAI计划于明年1月推出类似“Computer Use”功能的AI代理工具。
   • 这将对传统交互逻辑产生较大影响，推动AI代理效果提升。

3. 存储市场动态

   • SK海力士开发了HBM3e 16hi产品，预计2025年上半年送样，提供更高的位元容量。
   • 为了在HBM4量产前提升位元容量，SK海力士率先推出HBM3e 16hi，采用Advanced MR-MUF堆栈制程。
   • 该产品有助于积累量产经验，为HBM4 16hi的量产奠定基础，可能推出混合键合制程版本。

4. 存储现货市场持续走跌

   • DRAM和NAND现货市场价格持续下跌，近八周环比下滑。
   • 多家厂商10月营收低于去年同期，市场悲观情绪蔓延。
   • 部分厂商预计NAND原厂可能在12月减产，推动2025年下半年供应紧缺风险。

5. AI笔电销量

   • 2024年三季度全球AI笔电销量约为1450万台，其中英特尔核AI笔电销量约占50%。
   • 英特尔、苹果、AMD、高通等厂商在AI笔电市场的竞争将更加激烈。

6. 英伟达财报前瞻

   • 英伟达将于下周三发布2025财年第三季度财报，重点关注Blackwell产品的出货情况和对毛利率的影响。
   • 市场预计第三季度毛利率为75.01%，未来几个季度不会有显著回升。
   • 产能扩张的局限性和前期高基数影响可能导致收入增速放缓。

7. 风险提示

   • 芯片制程发展与良率不及预期。
   • 中美科技领域政策恶化。
   • 智能手机销量不及预期。