网易-S（09999.HK）2024年第三季度财报点评
主要财务数据
- 2024Q3总收入：262亿元，同比下降4%
- 非GAAP归母净利润：75亿元，同比下降13%
- Non-GAAP归母净利率：29%，同比下降3个百分点
- PC端游收入：59亿元，同比增长29%
- 毛利率：61%，同比持平
- 有道收入：16亿元，同比增长2%
- 云音乐毛利率：32.8%，同比提升5.6个百分点
游戏业务
- 在线游戏业务收入：202亿元，同比下降1%
- 手游收入：143亿元，同比下降10%
- PC端游收入：59亿元，同比增长29%
- 《魔兽世界》：日活跃用户数较关停前增长50%
- 《炉石传说》：活跃用户数增长150%
- 《第五人格》：营收创历史新高，全球在线玩家数创纪录
- 新游戏：《燕云十六声》和《漫威争锋》计划12月上线
有道业务
- 收入：16亿元，同比增长2%
- 学习服务收入：7.7亿元，同比减少19%
- 智能设备收入：3.2亿元，同比增长25%
云音乐业务
- 净收入：20亿元，同比增长1%
- 毛利率：32.8%，同比提升5.6个百分点
投资建议
- 评级：维持“优于大市”
- 目标价：157-181港元（下调22%）
- 盈利预测：2024-2026年调整后归母净利润分别为320/361/380亿元（下调11%/7%/8%）
风险提示
- 政策风险
- 新品上线推迟风险
- 游戏市场竞争激烈
- 游戏出海表现不及预期
总结
网易-S（09999.HK）2024Q3收入同比下降4%，利润受汇兑损益影响。游戏业务中，PC端游收入显著增长，但手游收入下降。新游戏《燕云十六声》和《漫威争锋》有望带来新的增长点。有道业务中，学习服务收入下降，智能设备收入增长。云音乐毛利率提升明显。公司维持“优于大市”评级，目标价下调至157-181港元。
