高频数据跟踪：生产边际回暖，物价整体下行

研究所 固收周报 证券研究报告：固定收益报告 2024年11月17日 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com分析师:崔超 SAC登记编号:S1340523120001 近期研究报告 Email:cuichao@cnpsec.com 《化债对社融的拉动有多大？——10月金融数据解读20241113》-2024.11.13 生产边际回暖，物价整体下行 ——高频数据跟踪20241117 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端热度边际改善，螺纹钢、沥青、化工开工率回升，焦炉、高炉、轮胎开工率下降。第二，商品房成交面积季节性回落，整体好于去年同期，上周地产税收政策落地，地方债务压力缓解后收储行动陆续开启，商品房价格企稳动能有所增强。第三，物价整体下行，原油、焦煤、铜、锌、螺纹钢、农产品价格均下降，铝价小幅上涨。短期重点关注商品房价格边际变化与大宗商品价格走势。 生产：沥青、化工开工率回升，焦炉、高炉、轮胎下降 11月15日当周，焦炉开工率下降0.27pct，高炉开工率下降 0.21pct，螺纹钢产量增加0.23万吨，库存减少4.46万吨；沥青开工率升高4.8pct；化工PX、PTA开工率分别升高1.49pct和0.3pct；汽车全钢胎开工率下降1.19pct，半钢胎开工率下降0.07pct 需求：商品房成交面积持续回落，BDI指数快速反弹 11月17日当周，商品房成交面积持续回落；航运指数SCFI下降 3.42%，CCFI上涨3.66%，BDI大幅反弹19.4%。11月10日当周商品房存销比下降，土地成交面积增加，住宅用地成交溢价率升高；电影票房较前一周减少0.55亿元；汽车厂家日均零售减少80713辆，日 均批发减少132283辆。 物价：能源、金属、农产品价格整体下行 11月15日当周，布伦特原油价格下跌3.82%至71.04美元/桶，焦煤期货价格下跌5.26%至1270元/吨，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为-4.90%、+1.12%、-1.02%，国内螺纹钢期货价格下跌3.93%农产品价格延续回落趋势，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格分别较前一周变动为-1.61%、-1.06%、-2.88%、-0.55%。 物流：国内国际航班量均增加，整车货运指数高位运行 11月15日当周，北京、上海地铁客运量均下降，国内国际航班量增加，整车货运流量指数高位运行。 风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 目录 1生产：沥青、化工开工率回升，焦炉、高炉、轮胎下降4 2需求：商品房成交面积持续回落，BDI指数快速反弹5 3物价：能源、金属、农产品价格整体下行8 4物流：国内国际航班量均增加，整车货运指数高位运行9 5总结：生产边际回暖，物价整体下行11 6风险提示11 图表目录 图表1：焦炉、高炉开工率下降，沥青回升4 图表2：PX、PTA开工率均回升4 图表3：螺纹钢产量企稳微增5 图表4：半钢胎开工率高位微降5 图表5：11.17当周商品房成交面积边际回落6 图表6：11.10当周百城供地面积小幅减少6 图表7：11.10当周存销比下降，土地成交溢价率升高6 图表8：11.10当周电影票房环比减少0.55亿元6 图表9：11.10当周乘用车日均零售量减少约8.1万辆7 图表10：11.10当周乘用车日均批发量减少约13.2万辆7 图表11：SCFI触底反弹三周后回落7 图表12：BDI指数持续快速回升7 图表13：铜、锌价格持续下降，铝价上涨8 图表14：原油、焦煤、螺纹钢价格均下降8 图表15：猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格均下降9 图表16：农产品价格持续回落9 图表17：北京地铁客运量七日均值减少约18.42万人10 图表18：上海地铁客运量七日均值减少约23.9万人10 图表19：国内、国际航班量均增加10 图表20：整车货运流量升高10 1生产：沥青、化工开工率回升，焦炉、高炉、轮胎下降 钢铁：焦炉开工率下降0.27pct，高炉开工率下降0.21pct，螺纹钢产量增加 0.23万吨，库存减少4.46万吨。11月15日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为72.49%,较前一周下降0.36pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为82.08%,较前一周下降0.21pct；全国建材钢厂螺纹钢产量233.71万吨,较前一周升高0.23万吨；库存153.82万吨，较前一周下降4.46万吨。 石油沥青：开工率升高4.8pct。11月13日当周，国内石油沥青装置开工率为31%，较前一周升高4.8pct。 化工：PX、PTA开工率分别升高1.49pct和0.3pct。11月14日，国内化工PX开工率为84.98%，较前一周升高1.49pct；PTA开工率为81.93%，较前一周升高0.3pct。 汽车轮胎：全钢胎开工率下降1.19pct，半钢胎开工率下降0.07pct。11月14日当周，汽车全钢胎开工率为59.02%，较前一周下降1.19pct；汽车半钢胎开工率为79.12%，较前一周下降0.07pct。 图表1：焦炉、高炉开工率下降，沥青回升图表2：PX、PTA开工率均回升 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表3：螺纹钢产量企稳微增图表4：半钢胎开工率高位微降 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 2需求：商品房成交面积持续回落，BDI指数快速反弹 房地产：商品房成交面积持续回落，存销比下降；土地成交面积增加，住宅用地成交溢价率升高。11月17日当周，30大中城市商品房成交226.17万平方米，较前一周减少12.01万平方米。11月10日当周，10大城市商品房存销比（面积）56.03，较前一周下降1.12；100大中城市供应土地占地面积为3540万平方米，较前一周减少61.45万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为5.34，较前一周升高2.62。 电影票房：较前一周减少0.55亿元。11月10日当周，全国电影票房总收入 42700万元，较前一周下降5500万元。 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表7：11.10当周存销比下降，土地成交溢价率升高图表8：11.10当周电影票房环比减少0.55亿元 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：11月10日当周厂家日均零售减少80713辆，日均批发减少132283 辆。11月10日当周，全国乘用车厂家日均零售销量56700辆，较前一周减少 80713辆；全国乘用车厂家日均批发销量66737辆，较前一周减少132283辆。 图表9：11.10当周乘用车日均零售量减少约8.1万辆图表10：11.10当周乘用车日均批发量减少约13.2万辆 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 航运指数：SCFI下降3.42%，CCFI上涨3.66%，BDI大幅反弹19.4%。11 月15日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得2251.9点，较前一周下降 79.68点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得1438.97点，较前一周升高50.75点。11月15日，波罗的海干散货指数（BDI）录得1785点，较前一周升高290点，周涨幅为19.4%。 图表11：SCFI触底反弹三周后回落图表12：BDI指数持续快速回升 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 3物价：能源、金属、农产品价格整体下行 能源：布伦特原油价格下跌3.82%至71.04美元/桶。11月15日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于71.04美元/桶，较前一周下降2.83美元/桶，周变动幅度为-3.83%。 焦煤：期货价格下跌5.26%至1270元/吨。11月15日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1270元/吨，较前一周下降70.5元/吨，周变动幅度为-5.26%。 金属：LME铜、铝、锌期货价格变动分别为-4.90%、+1.12%、-1.02%，国内螺纹钢期货价格下跌3.93%。11月15日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为8971美元/吨，较前一周下降462美元/吨，周变动幅度为-4.9%；LME铝期货（活 跃合约）收盘价为2656.5美元/吨，较前一周上涨29.5美元/吨，周变动幅度为 1.12%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为2953.5美元/吨，较前一周下降30.5 美元/吨，周变动幅度为-1.02%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3277元 /吨，较前一周下降134元/吨，周变动幅度为-3.93%。 图表13：铜、锌价格持续下降，铝价上涨图表14：原油、焦煤、螺纹钢价格均下降 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：价格延续回落趋势，农产品批发价格200指数下降1.72%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-1.61%、-1.06%、-2.88%、-0.55%。11月15日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得122.02，较一周前下降2.14，周变动幅度为-1.72%；主要农产品中，猪肉平均批发价为23.85元/公 斤，较一周前下降0.39元/公斤，周变动幅度为-1.61%；鸡蛋平均批发价为10.26元/公斤，较一周前下降0.11元/公斤，周变动幅度为-1.06%；28种重点监测蔬菜平均批发价为5.05元/公斤，较一周前下降0.15元/公斤，周变动幅度为-2.88%； 7种重点监测水果平均批发价为7.18元/公斤，较一周前下降0.04元/公斤，周变动幅度为-0.55%。 图表15：猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格均下降图表16：农产品价格持续回落 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 4物流：国内国际航班量均增加，整车货运指数高位运行 地铁客运量：北京、上海客运量均下降。11月15日，北京地铁客运量七天移动均值为996.1万人次，较前一周减少18.42万人次，周变动幅度为-1.82%； 上海地铁客运量七天移动均值为1074.41万人次，较前一周减少23.9万人次，周变动幅度为-2.18%。 图表17：北京地铁客运量七日均值减少约18.42万人图表18：上海地铁客运量七日均值减少约23.9万人 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：iFind，中邮证券研究所 执行航班量：国内、国际航班量均增加。11月16日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值为12193.29架次，较前一周增加23.71架次，周变动幅度为0.19%；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值为331架次，较前一周增加4.14架次，周变动幅度为1.27%；国际执行航班量近七天移动均值为1583.14架次，较前一周增加8.29架次，周变动幅度为0.53%。 整车货运：货运流量指数升高，持续处于高位。11月16日，整车货运流量指数近七天移动均值为124.44，较前一周增加1，周变动幅度为0.81%。 图表19：国内、国际航班量均增加图表20：整车货运流量升高 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 5总结：生产边际回暖，物价整体下行 高频经济数据关注点：第一，生产端热度边际改善，螺纹钢、沥青、化工开工率回升，焦炉、高炉、轮胎开工率下降。第二，商品房成交面积季节性回落，整体好于去年同期，上周地产税收政策落地，地方债务压力缓解后收储行动陆续开启，商品房价格企稳动能有所增强。第三，物价整体下行，原油、焦煤、铜、锌、螺纹钢、农产品价格均下降，铝价小幅上涨。短期重点关注商品房价格边际变化与大宗商品价格走势。 6风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 中邮证券投资评级说明 投资评级