流动性跟踪
央行大额资金回笼，月初资金面维持宽松
- 央行操作：11月4日至8日，央行净回笼13158亿元，逆回购投放843亿元，到期14001亿元。截至11月8日，逆回购余额降至843亿元。
- 资金面：资金面整体维持宽松，DR001和R001周均值较前一周下行4bp。7天资金利率DR007和R007周均值分别下行13bp和9bp。
- 资金分层：R007和DR007利差回升至18-21bp，前一周曾下行至10bp。
- 资金供需：银行体系净融出突破5万亿，非银资金需求持续攀升。
- 存单收益率：存单收益率快速下行，11月4-8日，3个月、6个月和1年期股份行存单发行利率分别下行12bp、13bp和6bp。
政府债供给
- 供给压力：年内供给压力基本落地，若按照上限2万亿规模测算，11-12月政府债累计净发行规模或在3万亿元左右。
- 近期供给：11-12月供给压力在市场可承受范围内，但8-9月供给高峰为3.3万亿元。
下周资金面挑战
- 挑战：下周14500亿元的大额MLF到期叠加税期扰动，预计央行可能采用短期逆回购、买断式逆回购、购买国债等方式对冲，甚至可能择机降准。
- 税期：11月并非纳税大月，往年同期税期资金利率上行幅度在10-20bp左右。
具体数据
- 逆回购到期：11月11-15日，逆回购到期843亿元，国库现金定存到期800亿元，MLF到期14500亿元。
- 政府债净缴款：11月11-15日净缴款628.6亿元。
- 同业存单：11月4-8日，同业存单发行5964亿元，净融资1448亿元。存单利率全面下行，1年期AAA同业存单收益率下行4bp至1.85%。
总结
本月资金面整体维持宽松，但下周面临14500亿元的大额MLF到期和税期扰动，预计央行将采取措施对冲以保持资金面平稳。政府债供给压力在市场可承受范围内，存单收益率有所下行。
