流动性跟踪周报：本周资金利率上行，下周MLF到期3000亿元

流动性跟踪周报20230211 本周资金利率上行，下周MLF到期3000亿元 2023年02月11日 2.13-2.17资金面关注因素： （1）逆回购到期18400亿元，MLF到期3000亿元；（2）政府债净缴款 3278亿元，高于2.6-2.10政府债净缴款329亿元；（3）同业存单到期5815亿元，高于2.6-2.10同业存单到期额4270亿元。 2.6-2.10公开市场情况： 公开市场净投放6020亿元。其中，7天期逆回购投放规模为18400亿元， 到期规模12380亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 2.6-2.10货币市场利率变动： 邮箱：tanyiming@mszq.com 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行53.7bp至1.8%，DR007上行12.0bp至1.9%，R001上行50.4bp至1.9%，R007上行17.0bp至2.1%； （2）1月期CD利率上行9.8bp至2.4%，3月期CD利率上行5.3bp至2.5%，6月期CD利率下行1.8bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率下行0.8bp至 相关研究1.城投随笔系列：柳州，2023-2023/02/082.信用策略系列：盈亏同源，信用涨回来多少了？-2023/02/07 2.6%，1年期CD（股份行）利率下行0.9bp至2.6%。 3.利率专题：春节后，银行理财怎么样了？-2 银行间质押式回购成交额日均为54638亿元，比1.28-2.3增加12408亿元。其中，R001日均成交额46981亿元，平均占比85.8%；R007日均成交6874亿元，平均占比12.7%。 023/02/074.城投主体研究与分析系列：多视角再看主体：江西-2023/02/06 5.信用一二级市场跟踪周报20230205：信用 上交所新质押式国债回购日均成交额为15966亿元，比1.28-2.3下降987 债发行及净融资小幅回升，收益率下行-2023 亿元。其中，GC001日均成交额13475亿元，占比84.8%，GC007日均成交额 /02/05 1874亿元，占比11.4%。 2.6-2.10同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行6859亿元，净融资额为2262亿元，对比1.28-2.3 主要银行同业存单发行6436亿元，净融资额5170亿元，发行规模上升，净融资额下降。股份行、9M存单发行占比最高，分别为48%、47%；国有行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为98%、85%、82%。 同业存单各主体发行利率有所分化，股份行发行利率下行0.9bp，农商行发 行利率上行5.5bp。各期限发行利率有所分化，1月期CD（股份行）利率上行9.8bp，1年期CD（股份行）利率下行0.9bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差下行0.3bp至13.6bp；期限 利差方面，1Y-1M利差下行10.9bp至43.5bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行56.8bp至16.3bp，1YCD与R001的利差下行105.5bp至21.1bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行0.9bp至-11.5bp。 2.6-2.10同业存单二级市场跟踪： 各主体、各期限同业存单收益率普遍上行，各等级同业存单收益率有所分化。 其中，股份行同业存单收益率上行1.5bp，1月期同业存单收益率上行3.5bp，AA级同业存单收益率下行3.0bp。 主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行2.2bp至10.3bp；期 限利差方面，1Y与1MCD的利差下行0.5bp至45.0bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差下行2.0bp至8.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行1.5bp至-11.6bp，“1YCD-10Y国债”利差上行0.9bp至-26.6bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 2.13-2.17资金面关注因素有： （1）逆回购到期18400亿元，MLF到期3000亿元； （2）政府债净缴款3278亿元，高于2.6-2.10政府债净缴款329亿元； （3）同业存单到期5815亿元，高于2.6-2.10同业存单到期额4270亿元。 单位：亿元 周一 2月13日 1500 周二 2月14日 3930 公开市场 逆回购到期 MLF/TMLF到期国库定存到期国债发行 地方债发行 合计发行 国债缴款地方债缴款 合计缴 周三 2月15日 6410 3000 周四 2月16日 4530 周五 2月17日 2030 合计 1800 127 政府债 0 630 11 1800 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 存 资料来源：wind，民生证券研究院 同业存单 其他 注：本表为下周发行计划；国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 2022年12月、2023年1-2月的月度超储率预测如下。 图2：月度超储预测（亿元，%） 单位：亿元 2022年12月 2023年1月 2023年2月 外汇环比 939 -200 对其他存款性公司债权环比 14102 5246 减：M0环比 4966 9894 减：政府存款环比 -11090 减：缴准 -3830 变动合计当月超储 超储基数 超储率 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《每月资金面展望》 2023年1-2月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 单位：亿元 1.9-1.13 1.16-1.20 1.28-2.3 2.6-2.10 公开市场净投放 2130 20450 -10680 6020 逆回购 2130 19660 -10680 6020 MLF/TMLF 0 790 0 0 国库定存 0 0 0 0 减：财政收支差额 1861 1861 1540 85 减：政府债净缴款 600 4892 1443 709 减：缴准 -6111 -6111 -4604 475 减：缴税 0 29621 0 0 变动合计 5780 -9813 -9059 4751 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 3公开市场操作情况 2.6-2.10，公开市场净投放6020亿元。其中，7天期逆回购投放规模为18400 亿元，到期规模12380亿元。 2.13-2.17，7天逆回购到期18400亿元，MLF到期3000亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场利率变动 2.6-2.10货币市场利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行53.7bp至1.8%，DR007上行 12.0bp至1.9%，R001上行50.4bp至1.9%，R007上行17.0bp至2.1%； （2）同业存单发行利率有所分化：1月期CD利率上行9.8bp至2.4%，3月期CD利率上行5.3bp至2.5%，6月期CD利率下行1.8bp至2.7%，9月期CD （股份行）利率下行0.8bp至2.6%，1年期CD（股份行）利率下行0.9bp至 2.6%。 银行间质押式回购成交额日均为54638亿元，比1.28-2.3增加12408亿元。其中，R001日均成交额46981亿元，平均占比85.8%；R007日均成交6874亿元，平均占比12.7%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为15966亿元，比1.28-2.3下降987亿元。其中，GC001日均成交额13475亿元，占比84.8%，GC007日均成交额1874亿元，占比11.4%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 53.7 周度变化（左） 50.4 2023-02-10 2023-02-03 24.5 12.0 17.019.1 9.8 5.3 -1.8 -0.8 -0.9 60 50 40 30 20 10 0 -10 资料来源：wind，民生证券研究院 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 2022-02-10 2022-03-10 2022-04-10 2022-05-10 2022-06-10 2022-07-10 2022-08-10 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 0.2 SHIBOR:隔夜:周度均值SHIBOR:7天:周度均值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图8：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成交量:R001成交量:R007R001成交量占比（右） 94% 92% 90% 88% 86% 84% 82% 80% 2023-02-03 2023-02-06 2023-02-07 2023-02-08 2023-02-09 2023-02-10 78% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 GC001成交量GC007成交量GC001成交量占比（右） 95% 90% 85% 80% 75% 70% 2023-02-03 2023-02-06 2023-02-07 2023-02-08 2023-02-09 2023-02-10 65% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 2.6-2.10主要银行同业存单发行6859亿元，净融资额为2262亿元，对比 1.28-2.3主要银行同业存单发行6436亿元，净融资额5170亿元，发行规模上升，净融资额下降。 分主体来看，股份行发行规模和净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行1135亿元、3259亿元、2002亿元、463亿元，占比分别为17%、48%、29%、7%；净融资额分别为393亿元、1383亿元、312亿元、174亿元。 分期限看，9月期存单的发行规模和净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为821亿元、916亿元、833亿元、3225亿元、1139亿元，占比分别为12%、13%、12%、47%、16%；净融资额分别为21亿元、233亿元、672亿元、2953亿元、-1616亿元。 从发行成功率来看，国有行发行成功率最高为98%，股份行、城商行、农商行发行成功率分别为87%、72%、86%；期限方面，1月期发行成功率最高为85%，3月期、6月期、9月期、1年期存单发行成功率分别为80%、78%、81%、72%；AAA级存单发行成功率最高为80%，AA和AA+级存单发行成功率分别为64%、73%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，2.6-2.10各主体的发行利率有所分化。股份行下行0.9bp至2.6%，国有行、城商行、农商行发行利率分别上行3.3bp、4.1bp、5.5bp至2.6%、2.8%、2.8%。 从不同期限的发行利率来看，2.6-2.10各期限的发行利率有所分化。1月期、3月期CD（股份行）利率分别上行9.8bp、5.3bp至2.4%、2.5%，6月期、9月期、1年期CD（股份行）利率分别下行1.8bp、