宏观周报：国内经济结构性矛盾展现向好拐点 海外美联储年内或不急于降息

2024-11-17 1周度回顾2高频数据3大类资产4周度关注 目录 CONTENTS 周度回顾1111-1117 第一部分 1.1周度回顾（1111-1117） ⚫周一，11月11日。中国人民银行发布《国务院关于金融工作情况的报告——2024年11月5日在第十四届全国人民代表大会常务委员会第十二次会议上》，中国人民银行行长潘功胜指出，完善应对股票市场异常波动等政策工具，维护金融市场平稳健康运行。 ⚫周一，11月11日。根据中国人民银行数据，10月末，M2同比增长7.5%，增速较9月末加快0.7个百分点；M1同比下降6.1%，跌幅较9月末收窄1.3个百分点；M0同比增长12.8%，增速较9月末扩大1.3个百分点。10月末，社融存量增长7.8%；10月社融增量1.40万亿元。 ⚫周二，11月12日。根据新华社的报道，《国务院关于修改〈全国年节及纪念日放假办法〉的决定》公布，主要做了两大优化。一是全体公民放假的假日增加2天，即农历除夕、5月2日，增加后春节放假4天,劳动节放假2天。二是全体公民放假的假日，可合理安排统一放假调休，结合落实带薪年休假等制度，实际形成较长假期。除个别特殊情形外，法定节假日假期前后连续工作一般不超过6天。 1.1周度回顾（1111-1117） ⚫周三，11月13日。财政部、税务总局、住房城乡建设部联合发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，税务总局发布了《关于降低土地增值税预征率下限的公告》；主要涉及，加大住房交易环节契税优惠力度，积极支持居民刚性和改善性住房需求；降低土地增值税预征率下限，缓解房地产企业财务困难；明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税优惠政策，降低二手房交易成本，保持房地产企业税负稳定。 ⚫周三，11月13日。根据美国劳工部的数据，美国10月CPI同比为2.6%,预期2.6%,前值为2.4%;10月核心CPI同比为3.3%,预期3.3%，前值为3.3%。11月15日，美国10月零售销售环比为0.4%，预期0.3%，前值由0.4%上修至0.8%。11月15日，美联储主席鲍威尔表示，美国的经济现状并没有暗示美联储需要匆忙地降息。 1.1周度回顾（1111-1117） ⚫周五，11月15日。根据国家统计局数据，10月，国民经济总体平稳，结构性矛盾出现向好拐点。具体来看，10月，规上工业增加值相对稳健增长5.3%，其中外商及港澳台企业增速有所回升至增长2.9%。社零方面，筑底后有所回升，录得增长4.8%，为年初以来的最高增速；其中商品零售增速相对较好增长5.0%。固投方面，总体仍不理想，但增速收窄趋势有所缓解录得增长3.4%；民间投资跌幅略有扩大至下跌0.3%；房地产市场仍然不佳，为下跌10.3%；基建表现较好，增速再度扩大为增长9.4%，为近1年来的新高。出口方面，增速超预期，为增长12.7%，补缺口步伐稳健。货币供应方面，M1结束连续6个月跌幅持续扩大的不利局面，10月同比下降6.1%，跌幅较9月收窄1.3个百分点，货币供应结构性问题略有缓解。物价方面，仍然相对偏弱，CPI涨幅继续收窄为上涨0.3%，PPI跌幅继续扩大为下降2.9%。 1.1周度回顾（1111-1117） 10月，国民经济结构性矛盾略有好转，消费和出口表现较好，固投在基建的支撑下相对稳健，尤其是M1跌幅有所收窄；反映出，近期财政、货币、房地产等增量宏观政策的积极效应正逐步显现。调整并优化放假安排，减少连续工作天数、增加假日天数，有利于居民更加合理安排工作和闲暇，带动长途旅游，对于进一步支撑消费回升向好，有较大积极意义。降低房地产交易相关税率，可有效降低交易成本，有望带动房地产市场交易需求进一步回升。中国人民银行行长潘功胜表示，“完善应对股票市场异常波动等政策工具”，市场认为创新股票支持货币工具或与“股市平准基金”有关。当然，具体政策创设和落地情况以中国人民银行信息为准。 虽然美国10月物价水平较前值略有回升，但是这种短期的小幅变动或与去年同期的基数起伏有关。因此，10月物价水平总体符合预期。但是，由于特朗普再次当选美国总统，其税收和关税政策倾向，可能带动美国物价水平再度回升，因此，又打压了美联储大幅降息的空 1.1周度回顾（1111-1117） 间。叠加美联储主席的“不急于降息”的表态，进一步打压了美联储年内最后1次议息会议降息的概率。截至当地时间12月17日，CME利率期货显示，美联储北京时间12月19日降息25个基点的概率为61.9%。 高频数据 第二部分 2.1国内商品：物价水平 上 周（1111-1115）猪肉批发价延续下行，价格至23.85元/公斤；蔬菜批发价延续下行，价格至5.05元/公斤；水果批发价相对稳定，价格至7.18元/公斤。 2.3货币市场：利率 上周（1111-1115）DR007和R007均 相对 稳 定，分 别 至1.7230%和1.8290%。 2.4外贸市场：海运指数 上周（1111-1115）波罗的海干散货指数（BDI）延续上行，至1785点。 2.5外贸市场：出口集装箱指数 上周（1115当周）出口集装箱运价综合指数（CCFI）触底回升，至1438.97。 第三部分 3.1大类资产（1111-1115） 股票市场 A股主要指数均下跌，上证综合指数下跌3.52%；深证成份指数下跌3.70%；创业板指数下跌3.36； 国债期货市场 收盘价均上涨，2年期国债 期 货 上 涨0.02%，10年期国债期货上涨0.23%，30年 期 国 债 期 货 上 涨0.26%。 3.2大类资产（1111-1115） 外汇市场 美元指数上涨1.68%，在岸美元兑人民币上涨0.92%，欧元兑人民币下跌1.04%； 原油下跌3.31%；沪金下跌3.60%；螺纹下跌4.01%；豆油下跌5.58%。 周度关注1118-1124 第四部分 4.周度关注1118-1124 ⚫周三，11月20日。中国11月1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）。 ⚫周三，11月20日。英国10月CPI同比。英国10月核心CPI同比。 ⚫周五，11月22日。日本10月CPI同比。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布 及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公 正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 欢迎关注国信期货订阅号 分析师：夏豪杰从业资格号：F0275768投资咨询号：Z0003021电话：0755-23510053邮箱：15051@guosen.com.cn 分析师助理：张俊峰从业资格号：F03115138电话：021-55007766-305163邮箱：15721@guosen.com.cn