行情回顾
- 沥青期货主力合约BU2501本周振荡上涨0.15%，位于10周均线上方，主要受成本端原油价格支撑。
- 沥青现货维持供需双弱格局，价格中枢总体锚定原油波动。
- 山东沥青基差近期呈贴水状态，反映期货跌幅较大。
沥青基本面
- 生产利润：沥青生产毛利持续为负，卓创资讯测算中国原油沥青综合生产日度税后装置毛利为-516.5元/吨。
- 产量：钢联数据显示本周96家样本企业周度产量为54.4万吨，环比上涨9.2万吨，但同比仍处于低位区间。
- 开工率：周五石油沥青开工负荷率约38.5%，环比下跌0.89%，整体维持低位，低开工对价格有支撑。
- 炼厂检修：本周沥青炼厂检修减损量89.99万吨，2024年检修减损量同比偏高，反映需求较弱；部分长期停产炼厂无明确复产计划。
- 进出口：9月份沥青进口量20.49万吨，环比下滑32.01%，同比下滑23.52%。
- 库存：沥青库存持续去库，南方项目稳定供货消耗当地资源，北方贸易商加速出货，钢联数据统计社会库存环比下降9万吨，厂内库存同比下降4.7万吨。
- 市场情绪：上下游企业对沥青后市普遍悲观，看跌比例30%，看涨3%，看平67%。
- 天气影响：强冷空气影响江南华南等地，沥青需求阶段性转弱，压制上行空间。
后市展望
- 供需格局：沥青供需双弱格局持续，市场暂无明显矛盾。供给端开工负荷低位，需求端受资金不足、淡季施工限制及区域差异影响（东北、西北需求减少，山东、华北稳健，南方平稳）。
- 宏观政策：近期宏观政策利好房地产，但防水市场需求提振仍需验证。
- 库存与成本：炼厂沥青小幅去库，消耗社会库存；成本端中东冲突不确定性导致油价宽幅波动，对沥青现货影响较大。
- 技术分析：沥青期货BU2501振荡上涨，位于10周均线上方，走势跟随原油。
- 操作建议：强冷空气压制需求，但成本端影响显著，建议震荡思路操作。
- 风险因素：留意地缘政治扰动原油波动的风险。
