供需双弱格局 价格震荡运行

研究咨询部 供需双弱格局 价格震荡运行 2024/12/08 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2沥青基本面 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1沥青期货主力合约走势（日线） 研究咨询部 本周沥青期货主力合约BU2501振荡运行，冲高后留下长上影线。沥青供需皆弱格局，本周由于成本端原油价格支撑作用，且局部供应紧张，沥青价格震荡上涨，随着支撑减弱，价格回落。 数据来源：文华财经国信期货 研究咨询部 1.2沥青与原油收盘价 沥青现货维持供两弱走势为主，价格中枢总体锚定原油波动。 研究咨询部 1.3山东沥青基差 近阶段，山东沥青基差相较于今年1至11月份大幅收窄。 研究咨询部 Part2 第二部分 沥青基本面 研究咨询部 2.1沥青生产毛利持续为负 据钢联数据测算 ，山东沥青周度生产毛利为-669.11元/吨，亏损环比扩大40.33元/吨。 研究咨询部 2.2沥青周度产量略有上涨 钢联数据显示，本周96家样本企业周度产量为57.3万吨，环比上涨1.3万吨。总体产量同比仍处于低位区间。 研究咨询部 2.3沥青开工率较低 周五石油沥青开工负荷率约为28.9%，环比下跌3.6%，整体仍维持相对低位。在加工利润依旧亏损的情况下，市场开工负荷难言持续提升，低供应对于市场价格有一定的支撑。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 2.5中国石油沥青进出口情况 数据来源：WIND国信期货 10月份沥青进口量为20.46万吨 ，环比下滑0.0014%，变动较弱。 2.6中国沥青库存持续去库 研究咨询部 沥青库存持续去库，南方部分项目稳定供货，逐步消耗当地资源；北方地区贸易商加速�货，带动整体库存下降。钢联数据统计，沥青104家样本企业周度社会库存环比下降6.2万吨，54家样本企业周度厂内库存同比下降2.8万吨。 数据来源：钢联数据国信期货 2.7中国沥青上下游企业预测走势情况 研究咨询部 沥青上下游企业对沥青后市普遍悲观，根据钢联数据统计，看跌比例为20%，看涨3%，看平70%。 2.8西南地区东部江南等地多阴雨天气，弱冷空气影响长江以北地区 研究咨询部 西南地区东部江南等地多阴雨天气 6日至8日，西南地区东部、江南、广西西部和北部等地有小到中雨。另外，内蒙古中东部、黑龙江东部、吉林东部、山东半岛、青海东南部等地有小到中雪或雨夹雪，局地大雪或暴雪。 弱冷空气影响长江以北地区 6日至8日，受弱冷空气影响，长江以北地区气温将下降2～4℃；东北地区、内蒙古中东部等地有4～5级偏北风，东部和南部海区将有6~8级大风。 强冷空气天气影响下，沥青需求将阶段性转弱，压制沥青上行空间。 2.8西南地区东部江南等地多阴雨天气，弱冷空气影响长江以北地区 研究咨询部 研究咨询部 Part3 第三部分 后市展望 研究咨询部 3.沥青市场展望 综合供应需求端表现来看，沥青供需双弱格局仍在持续，市场暂无明显矛盾。 从供给端看，周五石油沥青开工负荷率约为28.9%，环比下跌3.6%，整体仍维持相对低位，其中，华东山东、华北以及东北地区沥青产量均出现减少，华南和西北地区沥青产量有所增加，其余地区沥青产量相对稳定。在加工利润依旧亏损的情况下，市场开工负荷难言持续提升，低供应对于市场价格有一定的支撑。 需求预期欠佳，总体需求仍受限于资金不足，淡季带来的施工限制影响需求提升，其中，东北、西北地区道路项目已经停工，沥青需求降至年内低点；华北、山东地区受降温影响，沥青需求稳中下滑；南方地区沥青需求表现平稳。 库存端，炼厂沥青小幅去库，市场消耗社会库存资源。成本方面，油价料宽幅波动，对沥青现货有较强的影响。 技术上，本周沥青期货主力合约BU2501振荡上涨后回落，预计为阶段性高点。 操作建议：强冷空气天气影响下，沥青需求将阶段性转弱，压制沥青上行空间，但沥青受成本端影响较大，波动及走势跟随原油。震荡思路操作。 风险因素：留意地缘政治、OPEC+会议结果扰动原油波动的风险。 研究咨询部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明�处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作�保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖�任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作�的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 •国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 •分析师：贺维 •从业资格号：F3071451 •投资咨询号：Z0011679 •电话：0755-23510000-301706 •邮箱：15098@guosen.com.cn 研究咨询部 •分析师助理：翟正国 •从业资格号：F03132670 •电话：021-55007766-305065 •邮箱：zhaizhengguo@guosen.com.cn