铅周报：铅价冲高回落 区间震荡为主
铅周报：铅价冲高回落区间震荡为主 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询证号：Z0020351 交易逻辑与策略 宏观市场：上周美国大选尘埃落地，特朗普时代再度开启，市场预计美国财政和税收政策刺激经济增长和高通胀，但对外的贸易壁垒或将加重；同时国内人大常委会虽然审议通过10万亿的财政刺激方案，但其中6万亿为地方政府债务置换，新增公共支出有限，宏观情绪整体偏中性。 产业供需：供应端，本周个别原生铅冶炼企业检修，周度开工率较上周下滑0.66%至65%；此前受环保影响的再生铅企业复产，开工率较上周上升5.21%至45.64%。当前铅冶炼（加工）亏损在114元/吨左右，规模再生铅企业综合盈利317元/吨左右。截至本周五，炼厂废电动车电池的主流含税采购价格介于9750-9880元/吨之间。废电瓶供应紧张，限制再生铅产量增幅。需求端，本周铅蓄电池企业开工持稳，综合开工率为75.47%。终端消费方面，电动自行车蓄电池消费一般；电动三轮车蓄电池需求则有季节性回暖；汽车蓄电池市场消费稳中有升；储能电池企业则好坏参半。 库存数据：截至11月14日，SMM铅锭五地社会库存总量至8.43万吨，较11月7日增加0.65万吨；较11月11日增加0.52万吨。LME库存较上周五减少0.3万吨至18.52万吨。 逻辑分析：基本面来看，供应端或有增量，需求端持稳。需要关注的是铅价冲高回落后下游补库的需求。 交易策略： 单边：短期铅价或维持区间震荡； 套利：暂时观望； 衍生品策略：暂时观望。 1.1市场价格 沪铅价格 LME铅价格 期货市场成交与持仓 现货升贴水 资料来源：IFIND、SMM 1.2价格价差 LME升贴水 精废价差 TC加工费 美元/吨 元/吨美元/干吨 元/吨 月差（当月-连三） 元/吨 资料来源：IFIND、SMM 1.3库存数据 交割品牌厂库 沪铅交易所库存 LME库存 铅社会库存 再生铅厂库存 原生铅厂成品库存 第二章供需基本面情况 第一章行情与逻辑 目录 全球铅精矿产量 港口精矿库存 2.1.1铅精矿 中国铅精矿产量 万金属吨千吨 铅精矿进口利润 元/吨万吨 铅精矿进口量 吨 原生铅企业原料库存可用天数 天 资料来源：IFIND、SMM 原生铅月度产量 原生铅月度开工率 2.1.2供应端原生铅 原生铅周度开工率 铅锭月度产量 资料来源：IFIND、SMM 再生铅月度开工率 2.1.3再生原料与铅供应 废旧电瓶价格 再生铅月度产量 元/吨万吨 % 资料来源：IFIND、SMM 东南亚现货升水 铅出口数据 2.1.4供应端铅进出口 出口盈亏 铅进口数据 中小规模再生铅企业综合盈亏 白银收益 2.1.5供应端冶炼利润 原生铅加工利润 规模再生铅企业综合盈亏 2.2.1需求端铅酸蓄电池 铅酸蓄电池月度开工率 铅酸蓄电池周度开工率 铅酸蓄电池出口量 %%个 铅酸蓄电池开工率—分大小 铅酸蓄电池开工率-分地区 铅酸蓄电池厂库 %%天 2.2.2需求端终端需求 汽车产量 新能源汽车产量 燃油车产量 万辆辆万辆 电源投资完成额 移动通讯基站数据 摩托车产量数据 亿元万信道万辆 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载 内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担 保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP
