白糖周报：本周糖价冲高回落后市区间震荡看待

核心观点与关键数据

全球糖市供需分析

• 巴西：2025/26榨季进入去库周期，2月出口糖222.97万吨（同比增22%），日均出口12.39万吨（同比增36%）；截至3月25日，港口待装运食糖106.3万吨。2026/27榨季产量预计下滑，因甘蔗收购价预计降20%至890泰铢，可能促使蔗农转种木薯。
• 印度：出口受阻，对全球糖市支撑有限。
• 泰国：2025/26榨季预计产量小幅增产，截至3月31日已产糖1156.93万吨（同比增15.24%），后续出口成为全球糖贸易流主要支撑。2026/27榨季产量预计下滑7.5%-9%至990万吨，因蔗农可能转种木薯。
• 中国：2025/26榨季产量预计显著增长。

中国糖市分析

• 库存管理：SR605C5700（卖出100）可按比例套保未卖出库存；SR605P5400（卖出50）可针对未来采购计划做空。
• 市场情绪：担心价格上涨者可通过期货或期权套保（如SR605C5700卖出100），担心价格下跌者可做多。
• 关键数据：2025/26榨季截至3月上半月，累计压榨甘蔗6.0367亿吨（同比减2.21%），产糖量4025万吨（同比增0.71%）。
• 进口情况：2025年预计进口491.79万吨，主要来源为巴西（占比约40%）、泰国（约11.84%）、尼加拉瓜（约33.82%）。
• 销售数据：2026年2月广西销糖量137万吨。

后续关注重点

• UNICA双周数据
• 中糖协产销及库存数据
• 海关进口数据

风险提示

• 请务必阅读正文之后的免责条款和声明
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