核心观点与关键数据
场外报价套保衍生品买卖
- SR605C5700卖出100（SR605C5700卖出100）：针对未卖出白糖库存，按比例套保做库存管理。
- SR605P5400卖出50（SR605P5400卖出50）：针对未来采购计划，可按照比例适当买入100进行采购管理。
- SR605C5700卖出100（SR605C5700卖出100）：可针对未卖出白糖库存，按比例套保做库存管理。
- SR605P5400卖出50（SR605P5400卖出50）：原料库存偏高，担心白糖价格下跌，多空来预防意外风险。
后续关注
- UNICA双周数据：巴西糖产量及出口情况。
- 中糖协产销及库存数据：中国糖市供需情况。
- 海关进口数据：中国食糖进口分布。
全球糖市供需情况
- 2025/26榨季截至3月上半月：
- 中国：累计压榨甘蔗6.0367亿吨，同比减少2.21%；甘蔗质量下滑，每吨甘蔗可回收总糖分（TRS）从141.32千克降至138.25千克，同比减少2.17%。累计产糖量4025万吨，同比上榨季同期增长0.71%。
- 巴西：
- 2月出口糖222.97万吨，同比增加22%；日均出口量12.39万吨，同比增加36%。
- 截至3月25日，巴西港口等待装运的食糖数量为106.3万吨。
- 巴西进入收榨阶段，出口逐步放缓。
- 泰国：
- 2025/26榨季预计产量维持小幅增长，主要受有利天气、甘蔗种植性价比及政府最低收购价格保障等因素影响。
- 截至3月31日，累计甘蔗入榨量10271.14万吨，同比增加1074.94万吨，增幅11.69%；产糖量1156.93万吨，同比增加153万吨，增幅15.24%。
- 2026/27榨季产量预计下滑，政府设定的甘蔗收购价预计将同比下降至每吨890泰铢，降幅超过20%，蔗农可能转种木薯，产糖量可能下滑7.5%至990万吨。
- 中国：
- 2025/26榨季预计产量实现显著增长。
- 2025年中国食糖进口分国别情况：
- 巴西：1.98%
- 泰国：11.84%
- 韩国：11.84%
- 尼加拉瓜：33.82%
- 萨尔瓦多：2.91%
- 洪都拉斯：2.91%
- 马来西亚：0.34%
- 毛里求斯：0.34%
- 合计：491.79万吨
研究结论
- 全球糖市供需格局变化：巴西进入去库周期，泰国出口成为全球糖贸易流主要支撑，中国产量显著增长。
- 套保建议：针对库存及采购计划，可通过场外报价套保衍生品进行风险管理。
- 需关注：巴西出口数据、中国糖市供需数据及全球糖市贸易流变化。
