煤焦早报：焦炭供需缺口再次走阔，等待情绪回暖

期走势评级

• 焦炭：震荡偏强
• 焦煤：震荡

政策影响

• 财政部等三部门发布楼市税收优惠新政，购买家庭唯一及第二套住房，140平米及以下按1%税率征收契税。但市场仍以空头思维为主，短期需注意防范风险。

焦煤分析

• 供需：供给小幅回落，需求下行。110家洗煤厂开工率68.3%(-0.12)，230家独立焦企生产率72.49%(-0.36)。全产业链累库，矿山库存326.54万吨(+35.99)，洗煤厂精煤库存199.16万吨(+9.35)，港口库存445.16万吨(+34.93)。
• 库存：矿山、洗煤厂、焦企及港口库存均有所增加。
• 价格：唐山主焦煤1735元/吨，京唐港山西产主焦煤1640元/吨，活跃合约1261元/吨(-8)。基差474元/吨(+8)，1-5月差-64元/吨（-3.5）。

焦炭分析

• 供需：供给收缩，需求回升。230家独立焦企生产率72.49%(-0.36)，247家钢厂产能利用率88.58%(+0.71)，铁水日均产量235.94万吨(+1.88)。供需缺口扩大。
• 库存：全产业链去库，焦企库存39.45万吨（-4.61），钢厂库存579.02万吨（-2.5），港口库存172.2万吨（-0.95）。
• 价格：天津港准一级焦1840元/吨，活跃合约1902元/吨(-14.5)。基差83元/吨(+14.5)，1-5月差-84.5元/吨(-9.5)。

策略建议

• 市场在交易强预期后回到弱现实，但年内仍有较多会议，政策力度依然可期。焦煤向下空间有限，向上弹性较大，做多性价比更高。
• 产业层面，蒙煤进口通关高位，洗煤厂开工率下滑，矿山累库，供给端压力偏大。焦企产能利用率下滑，补库力度下滑。焦炭方面，钢厂亏损，提降压力加大，但地方保GDP目标下减产受阻，需求形成支撑。焦炭库存结构健康，供需格局好于焦煤。
• 建议J01多单继续持有，等待逢低加仓机会。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突激化（下行风险）