货币市场
- 本周央行以大规模逆回购投放对冲MLF到期，全周净投放流动性1871亿元。资金面上半周边际收紧，周三后逐步转松，周五税期与MLF到期未造成较大冲击，但尾盘略有收紧，全周DR007维持在1.7%上方。
- 质押式回购成交量震荡下行，全周日均成交下降0.75万亿至7.40万亿，整体规模回落。分机构来看，大行净融出先降后升，股份行与城商行净融出周四前震荡回升，周五明显回落。主要非银机构融出规模抬升，融入规模小幅回落。资金缺口指数上半周显著回升，周五再度回升至-909，高于上周五。
- 10月央行资产负债表显示，9月央行对其他存款性公司债权额外上升的近1.5万亿在10月回流约1.2万亿元，略低于预期。10月政府存款上升8819亿元，较预期偏高，叠加现金回流进度偏缓，导致10月超储率环比下降至1.3%，略低于预期。
- 10月M2同比上升0.7pct至7.5%，再度与社融增速背离。一方面由于银行净融出规模大幅上升，另一方面也是由于去年同期基数较高、财政性存款升幅较小的影响。M2的上升在银行负债端主要体现为非银存款与其他存款的上升，一般存款增速并未有显著改善。
- 下周国债缴款3130亿，地方债缴款1706亿，政府债缴款上升至4331亿，净缴款规模将从本周的1534亿元上升至4331亿元，主要集中在下半周。
- 11月储蓄国债单期发行规模明显低于10月，但贴现国债单期发行规模高于10月，也超过预期，11月国债发行规模或约8800亿，净融资约6500亿元，较10月上升约3000亿。12月国债净融资规模或降至约-500亿元。
- 11月地方债净融资规模约6800亿，12月约1.4万亿。假设新增2万亿置换债中将有1.8万亿在年内发行完毕，其中11月发行约6000亿，12月发行约1.2万亿。
- 本周税期与MLF到期并未对资金面造成过多冲击，不排除央行开展了买断式回购操作进行对冲。周五尾盘边际收紧，微观视角看股份行与城商行净融出显著回落，如果后续央行维持呵护态度，这往往不会持续很久。下周资金面继续大幅收敛的概率相对有限。
同业存单
- 本周1Y期Shibor利率下行2.1BP至1.90%。
- 本周同业存单发行规模较上周上升而偿还规模升幅更大，同业存单净融资规模下降至852亿元。
- 农商行、股份行存单发行成功率较上周回升，城商行回落而国有行持平，各类银行存单发行成功率均略高于近年均值水平。
- 城商行-股份行1Y存单发行利差继续走阔。
- 本周理财产品、其他产品对存单的需求上升，但货币基金对存单的增持意愿高位下滑，基金公司倾向于减持存单，股份行的存单的需求回升，存单供需相对强弱指数震荡回落，较11月8日下行2.1pct至24.5%。
- 分期限上看，1M和6M及以上期限的存单供需指数均有所回落。
票据市场
- 本周票据利率震荡回落，国股3M、6M期利率全周分别下行20BP、6BP至0.17%、0.65%。
债券交易情绪跟踪
- 本周利率债震荡偏强，中短端下行幅度大于长端，而信用表现强于利率。
- 大行对国债的增持意愿维持高位，对3年以内国债的增持意愿继续小幅下降，对超长期国债的减持意愿上升，但对5年国债的增持意愿小幅增加，并倾向于增持7年国债。
- 交易型机构对债券的增持意愿较上周变化不大，基金公司对债券的增持意愿下降，主要是对存单的减持意愿上升，对二永债、短融券的增持意愿下降，但倾向于小幅增持中票，对政金债的增持意愿小幅上升。
- 券商对债券的减持意愿小幅下降，主要是对超长端国债的增持意愿上升，倾向于增持中短端国债，对存单的减持意愿下降，但对地方债的增持意愿同样下降。
- 配置型机构增持债券意愿小幅上升，其中农商行倾向于增持债券，主要是对存单的增持意愿明显上升，对国债、政金债的减持意愿下降。
- 理财产品对债券的增持意愿继续上升，主要是对存单的增持意愿上升，但对各类信用债、政金债的增持意愿小幅下降。
- 保险公司对债券的增持意愿明显下降，主要是对存单的增持意愿下降，倾向于减持国债、二永债。
风险因素
