信用债市场延续修复行情，AA+和AA级利差下行幅度更大
- 整体信用债收益率下行：本周中短端国开债收益率震荡回落，信用债收益率普遍下行，AA+和AA级信用债收益率下行幅度更大。具体而言，各期限AAA级信用债收益率下行0-2BP；AA+级信用债收益率下行4-6BP；1年期AA级信用债收益率下行9BP，2-5年期AA级信用债收益率下行6-7BP；1-3年期AA-级信用债收益率下行0-2BP，5年期上行1BP。
- 信用利差多数收窄：多数信用利差收窄，但AA-级弱资质品种相对较弱。1-2年期AAA级利差下行1-2BP，3-5年期AAA级利差上行1-4BP；各期限AA+级利差下行3-4BP；1-2年期AA级利差下行7-8BP，3-5年期AA级利差下行3BP；1-3年期AA-级利差变动-1至1BP，5年期AA-级利差上行4BP。
- 评级利差变化：AAA/AA+利差下行2-6BP，1-2年期AA+/AA级品种评级利差下行2-5BP，各期限AA/AA-级利差上行4-9BP。
- 期限利差分化：中低等级品种期限利差波动更大。2Y/1Y期限利差在-1至2BP间波动，3Y/2Y期限利差在-1至1BP间波动，5Y/3Y期限利差上行0-3BP。
城投债利差普遍下行，但部分弱区域利差有所回升
- 外部主体评级利差下行：AAA、AA+以及AA平台信用利差分别下行3BP、6BP和6BP。
- 各省平台利差下行：多数省份AAA级平台利差下行2-6BP，云南、甘肃、天津等地分别下行11-12BP；多数省份AA+级平台利差下行5-7BP，广西、天津均下行12BP，云南上行2BP；多数省份AA级平台利差下行4-9BP，新疆、安徽、天津分别下行9-10BP，辽宁和贵州分别上行17BP和1BP。
- 分行政级别利差下行：省级、地市级和区县级平台信用利差分别下行4BP、5BP和6BP。多数区域地市级平台利差下行3-7BP，多数区域区县级平台利差下行4-10BP，辽宁区县级平台利差上行2BP。
产业债利差多数下行，但部分民企地产债利差小幅上行
- 央企和地方国企地产债利差下行：分别下行3BP和4BP。
- 民企地产债利差上行：混合所有制和民企地产债利差上行8BP和23BP。龙湖利差下行19BP；金地利差下行35BP；万科利差上行21BP；华发股份利差下行1BP。
- 其他产业债利差下行：AAA、AA+和AA级煤炭债利差分别下行6BP、5BP和2BP；AAA级钢铁债利差下行5BP；化工债利差下行4-6BP。陕煤利差下行4BP；晋控煤业利差下行6BP；河钢利差下行4BP。
中短端二永债利差略有回升，5Y期品种相对更强
- 1Y期利差持平或上行：商业银行二级资本债利差基本持平，商业银行永续债利差均上行1BP。
- 3Y期利差上行：3Y期二级资本债利差上行0-2BP，3Y期各等级永续债利差上行约2BP。
- 5Y期利差分化：5Y期AAA-和AA+级二级资本债利差下行1BP，永续债利差不变，但5YAA级二永债下行5-8BP，幅度较大。
城投永续债超额利差大幅回落
- 产业AAA永续债超额利差：3Y期下行1BP至9.32BP，5Y期持平于10.24BP。
- 城投AAA永续债超额利差：3Y期下行3.84BP至6.16BP，5Y期下行3.24BP至5.66BP。
