农林牧渔行业周报：供需双驱白羽鸡价上行，全产业链盈利由年初展开

周观察：供需双驱白羽鸡价上行，全产业链盈利由年初展开 白羽肉鸡：2021-2022年受海外持续禽流感疫情影响，我国白羽祖代鸡引种更新受阻，继而触发供给定价的先决条件；需求端，2019年以来我国白羽肉鸡消费量持续攀升，下游消费场景扩容。继而强化了白羽肉鸡周期上行的确定性。我们认为，此轮白羽肉鸡周期上行已具备供需双驱条件。行业短期人为调节手段虽缓和年内矛盾极值，但无法扭转年内矛盾状态。产业链盈利由年初展开。 生猪：猪价震荡下行冻品被动入库，猪肉消费需求短期有所减弱。据涌益咨询数据，截至2023年3月10日，全国生猪销售均价为15.47元/公斤，周环比下跌0.25元/公斤。本周猪价及日度屠宰量均呈震荡下行态势，屠宰毛白价差有所收窄，屠宰企业被动冻品入库。能繁存栏或因冬季猪病被动去化，仔猪价格处相对高位涨幅放缓。据涌益咨询，2023年2月我国能繁母猪存栏环比-1.84%，同比+3.71%。在仔猪价格上涨背景下，能繁存栏环比仍有较大幅度下降或主要受冬季非瘟等猪病影响被动去化。 周观点：二次育肥进场驱动猪价上涨，禽流感蔓延加剧肉禽供应紧张预期二次育肥者进场猪价短期上涨，成长企业修炼内功迎黄金发展期。当前行业受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 欧美高致病禽流感全球蔓延，白羽鸡价格上行景气度高。推荐种源优势的白羽一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头企业禾丰股份。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。非瘟疫苗商业化落地后，研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 粮食价格高位震荡，转基因商业化东风已至。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米育种龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 本周市场表现（3.06-3.10）：农业跑输大盘0.81个百分点 本周上证指数下跌2.95%，农业指数下跌3.76%，跑输大盘0.81个百分点。子板块来看 ， 禽养殖板块领涨 。 个股来看南宁糖业 （+9.61%）、ST东洋（+7.97%）、ST中基（+4.68%）领涨。 本周价格跟踪（3.06-3.10）：本周仔猪、白羽鸡、豆粕、糖价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，2023年3月10日全国外三元生猪均价为15.56元/kg，较上周下跌0.26元；仔猪均价为37.58元/kg，较上周上涨0.52元/kg；白条肉均价19.60元/kg，较上周下跌0.32元/kg。3月10日猪料比价为4.01:1。自繁自养头均利润-202.04元/头，环比-12.14元/头；外购仔猪头均利润-370.16元/头，环比-85.37元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价6.01元/羽，环比+10.07%；毛鸡均价10.45元/公斤，环比+2.35%；毛鸡养殖利润3.24元/羽，环比+0.35元/羽。 黄羽肉鸡：据新牧网数据，3月10日中速鸡均价13.10元/公斤，环比+8.71%。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：供需双驱白羽鸡价上行，产业链盈利由年初展开 白羽肉鸡产业链下游已进入较好盈利状态。根据博雅和讯数据，截至3月10日，白羽肉鸡周度均价10.45元/公斤，环比上涨0.24元/公斤；周度商品代鸡苗均价6.01元/羽，环比上涨0.55元/羽。当前商品代鸡苗价格与商品肉鸡价格均已超过2022年价格高点，伴随近期饲料原料价格回落，肉鸡产业链下游环节盈利大幅抬升。 图1：春节后，商品代鸡苗及商品肉鸡价格持续上行 图2：肉鸡配和饲料价格高位回落 图3：玉米、豆粕现货价格高位回落 年后鸡苗价格上涨反应短期供给矛盾，肉鸡价格上涨反应消费增量好于预期。 我们认为，2022年12月至2023年1月行业受鸡苗价格大幅下跌，导致短期矛盾加剧，部分产能选择短期在12月停孵期结束后清栏，部分产能则选择了强制换羽以环节短期矛盾。强制换羽通常发生在即期亏损但远期盈利的时间节点上。但强制换羽行为所带来的减产与生产效率提升存在微笑曲线边际。年内强制换羽比例增加将一定程度增加2个月后的鸡苗供给，但比例过高会牺牲2个月内的鸡苗供给进而拉低年内的鸡苗供给总量（将供给量延后）。因此，少量换羽可以缓和年内供给压力，过量换羽则会加剧年内商品鸡供给缺口程度。 图4：强制换羽导致供给矛盾缓和，但亦导致矛盾出现节点提前 2021-2022年受海外持续禽流感疫情影响，我国白羽祖代鸡引种更新受阻，继而触发供给定价的先决条件；需求端来看，2019年以来我国白羽肉鸡消费量持续攀升，下游消费场景扩容。继而强化了白羽肉鸡周期上行的确定性。我们认为，此轮白羽肉鸡周期上行已具备供需双驱条件。行业短期人为调节手段虽有助于缓和年内矛盾极值，但无法扭转年内矛盾状态。全产业链盈利由年初展开。基于周期行情受益先后看业绩弹性释放，当前时点重点推荐国内白羽肉鸡一体化养殖龙头企业圣农发展；国内白羽肉鸡最大养殖屠宰企业禾丰股份。 2、猪价维持低位震荡，仔猪涨价过高或拖慢产能去化节奏 猪价震荡下行冻品被动入库，猪肉消费需求短期有所减弱。据涌益咨询数据，截至2023年3月10日，全国生猪销售均价为15.47元/公斤，周环比下跌0.25元/公斤。本周猪价及日度屠宰量均呈震荡下行态势，屠宰毛白价差有所收窄，而冻品库容率则提升至18.32%，反映近期猪肉消费需求短期有所减弱，屠宰企业被动冻品入库。猪肉消费转弱或是受季节性消费淡季及甲流高发等因素影响。 图5：本周（3.6-3.10）猪价呈震荡下行态势 图6：屠宰好于往年同期，但有所回落（头/日） 图7：屠宰毛白价差有所收窄，低位震荡（元/公斤） 图8：屠宰下行冻品库容率提升，冻品或被动入库 能繁存栏或因冬季猪病被动去化，仔猪价格处相对高位涨幅放缓。据涌益咨询，2023年2月我国能繁母猪存栏环比-1.84%，同比+3.71%。在仔猪价格上涨背景下，能繁存栏环比仍有较大幅度下降或主要受冬季非瘟等猪病影响被动去化，但目前市场母猪供应仍充足，价格较稳定。仔猪价格目前已处相对高位，涨幅有所放缓。据涌益咨询，截至2023年3月9日，规模场15公斤仔猪出栏价达701元/头，周环比上涨1元/头。 图9：2月能繁存栏或受冬季非瘟影响环比下降被动去化 图10：母猪供应充足，价格同比持平（元/头） 图11：仔猪价格已处相对高位，涨幅放缓（元/头） 3、周观点：白羽肉鸡周期上行，生猪产能或去化缓慢 供需双驱白羽鸡价上行，全产业链盈利由年初展开。2021-2022年受海外持续禽流感疫情影响，我国白羽祖代鸡引种更新受阻，继而触发供给定价的先决条件； 需求端来看，2019年以来我国白羽肉鸡消费量持续攀升，下游消费场景扩容。继而强化了白羽肉鸡周期上行的确定性。我们认为，此轮白羽肉鸡周期上行已具备供需双驱条件。短期催化：（1）2022年12月至2023年1月行业停孵叠加强制换羽致使年后商品苗供给出现紧张；（2）供给趋势下行背景下，强制换羽虽理论上减弱供给矛盾，但亦驱动供需错配矛盾提前；（3）海外引种核心矛盾来自阿拉巴马州孵化场排期紧张，且不排除美国禽流感疫情重新抬头；（4）借当下矛盾国内迎来加快自主种源“国产替代”的较好窗口。当前时点重点推荐国内白羽肉鸡一体化养殖龙头企业圣农发展；国内白羽肉鸡最大养殖屠宰企业禾丰股份。 行业持续磨底消耗现金，上市成长企业仍具发展优势。2023年2月以来，受低猪价影响，二次育肥及屠宰冻品入库进场，叠加消费复苏及开学影响，猪价短期上涨，目前已接近养殖成本线，猪价上涨有助于缓解养殖企业资金压力，但行业后市生猪供应仍充足，二育博弈或加大未来行业猪价波动，成本控制成为猪企核心竞争力，当前行业状态下，受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 粮食价格高位震荡，转基因商业化东风已至。2021年7月，中央全面深化改革委员会会议审议通过《种业振兴行动方案》。2021年11月，农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改，科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会组织制定了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》。标志着我国转基因商业政策条件已全面贯通。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 4、本周市场表现（3.06-3.10）：农业跑输大盘0.81个百分点 本周上证指数下跌2.95%，农业指数下跌3.76%，跑输大盘0.81个百分点。子板块来看，禽养殖板块领涨。个股来看南宁糖业（+9.61%）、ST东洋（+7.97%）、ST中基（+4.68%）领涨。 图12：农业板块本周下跌3.76%（表内单位：%） 图13：本周农业指数跑输大盘0.81个百分点 图14：本周禽养殖板块领涨（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：南宁糖业、ST东洋、ST中基领涨 5、本周重点新闻（3.06-3.10）：国家在黑龙江、内蒙古新增国 产大豆收储 国家在黑龙江、内蒙古新增国产大豆收储。2022年秋季大豆上市以来，受大豆扩种增产、下游消费偏弱及新冠疫情等因素影响，市场收购价高开低走，东北部分主产区大豆价格下跌较多、销售压力加大。国家有关部门和地方在推动做好市场化收购、加强大豆产销对接服务的同时，积极抓好大豆政策性收储，发挥储备调控重要作用，稳定大豆市场预期，保障农民种粮收益。近日，按照国家有关部门安排，中储粮集团公司在黑龙江、内蒙古两个大豆主产区启动新增2022年产国产大豆收购计划。3月9日，中储粮集团公司在两省区多个直属库开始挂牌收购国产大豆，其中海伦直属库、讷河直属库、呼伦贝尔直属库等库点新季国产大豆收购价每斤2.775元（国标三等，不限蛋白含量），比此前每斤提高5分钱左右。 中俄渔业合作混合委员会第31次会议在珠海召开。3月7—10日，中俄渔业合作混合委员会第31次会议在广东省珠海市召开。双方就执行《中华人民共和国政府和俄罗斯联邦政府关于黑龙江、乌苏里江边境水域合作开展渔业资源保护、调整和增殖的议定书》《中华人民共和国政府和俄罗斯联邦政府关于预防、阻止和消除非法、不报告和不管制捕捞海洋生物资源的合作协定》、海洋捕捞合作、边境地区渔业产业合作以及其他共同关心的议题进行了深入磋商，并签署了会议纪要。会议确定了2023年边境水域渔业管理、入渔合作和打击非法捕捞具体事项，就深化双方在俄罗斯远东地区渔业增养殖等合作达成初步意向，在稳定既有合作的基础上，深化拓展了中俄渔业合作领域。 农业行业标准《肥料质量监督抽查抽样规范》（NY/T 4198-2022）3月起正式实施。《肥料质量监督抽查抽样规范》（NY/T 4198-2022）是规范肥料质量监督抽查抽样过程的首个行业标准，由全国农业技术推广服务中心牵头、农业农村部肥料质量监督检验测试中心（南宁）等多家单位联合制定，于3月1日起正式实施。该标准的实施将有效提高肥料质量监督抽查抽样环节的规范化水平，对净化肥料市场、维护农民合法权益，保障粮食和重要农产品有效供给发挥重要作用。 全国耕地面积连续第二年实现净增加。日前从自然资源部获悉，2022年度全国国土变更调查初步汇总结果显示，以2022年12月31日为标准时点，全国耕地面积达19.14亿亩，较上年末净增加约130万亩，在20