流动性跟踪周报：下周逆回购到期18014亿元

流动性跟踪周报20241116 下周逆回购到期18014亿元2024年11月16日 11/18-11/22资金面关注因素： 逆回购到期18014亿元；政府债净缴款3731亿元；同业存单到期7091亿 元。 公开市场情况： 11/11-11/15，公开市场净投放1871亿元。其中，7天逆回购投放18014 亿元，到期843亿元，MLF到期14500亿元，国库现金定存到期800亿元。 11/11-11/15货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001上行0.2BP至1.48%，DR007上行11.3BP至1.72%，R001上行0.2BP至1.62%，R007上行2.5BP至1.83%；（2）CD:1M上行1BP至1.79%，CD:3M上行2.2BP至1.97%，CD:6M上行0.3BP至2.05%，CD(股份行):9M上行0.5BP至1.89%，CD(股份行):1Y上行0.4BP至 1.88%。 银行间质押式回购日均成交额74035亿元，比11/4-11/8减少7450亿元。其中，R001日均成交额65739亿元，平均占比88.8%；R007日均成交额7499亿元，平均占比10.1%。上交所新质押式国债回购日均成交额为19634亿元，比11/4-11/8减少138亿元。其中，GC001日均成交额17141亿元，平均占比87.3%；GC007日均成交额1876亿元，平均占比9.5%。 11/11-11/15同业存单一级市场跟踪： 四类主要银行同业存单发行总额为6219亿元，净融资额为1170亿元，对比11/4-11/8主要银行发行总额5849亿元，净融资额992亿元，发行规模增加，净融资额增加。分主体来看，股份行发行规模最高，股份行净融资额最高。分期限看，1Y存单发行规模最高，3M存单净融资额最高。从发行成功率来看，国有行、6M、AA发行成功率最高，分别为100%、83%、84%。 各期限发行利率上行，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动1BP、2.2BP、0.3BP、0.5BP、0.4BP至1.8%、2%、2%、1.9%、1.9%。各主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动0.4BP、0.5BP、2.6BP、-2.5BP至1.9%、1.9%、2.1%、2.1%。 主体发行利差分化，期限利差收窄，此外，相较11/8，股份行1YCD与R007的利差变动-2.18BP至5.24BP，1YCD与R001的利差变动0.19BP至26.53BP。1YCD-1年期MLF利差变动0.36BP至-11.86BP。 11/11-11/15同业存单二级市场跟踪： 各期限存单收益率上行。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动5.8BP、1.11BP、1.25BP、0.75BP、0.5BP至1.69%、1.85%、1.86%、1.86%、1.86%。 各主体存单收益率上行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动1.32BP、1.31BP、0.13BP至1.87%、1.85%、1.94%。各等级存单收益率上行。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动0.5BP、0.5BP、1.5BP至1.86%、1.93%、2.05%。 主体利差收窄，等级利差走阔，期限利差收窄。此外，相较11/8，“1YCD–1YMLF”利差变动1.32BP至-13.15BP，“1YCD-10Y国债”利差变动2.51BP至-22.63BP。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱：tanyiming@mszq.com 分析师郎赫男 执业证书：S0100524080009 邮箱：langhenan@mszq.com 研究助理何楠飞 执业证书：S0100123070014 邮箱：henanfei@mszq.com 相关研究 1.利率专题：“资产荒”正在生变？-2024/11 /12 2.债市跟踪周报20241111：信用债基久期小幅回升-2024/11/11 3.利率专题：债市缺乏增量资金？-2024/11/ 11 4.信用策略周报20241110：沿着化债布局信用配置-2024/11/10 5.可转债周报20241110：关注并购重组转债 -2024/11/10 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1下周资金面关注因素 11/18-11/22资金面关注因素有： （1）逆回购到期18014亿元； （2）政府债净缴款3731亿元； （3）同业存单到期7091亿元。 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 单位：亿元 周一11月18日 周二 11月19日 周三11月20日 周四11月21日 周五11月22日 合计 逆回购到期 1337.0 1255.0 2330.0 3282.0 9810.0 到期18014亿 公开市场MLF/TMLF到期 到期0亿 国库定存到期 到期0亿 国债发行 2030 500 发行2530亿 净发行2230亿 地方债发行 254 74 37 963 1420 发行2748亿 净发行2542亿 政府债 合计发行 254 74 2067 963 1920 合计发行5278亿 合计净发行4772亿 国债缴款 500 2030 缴款2530亿 净缴款2230亿 地方债缴款 378 254 74 37 963 缴款1706亿 净缴款1501亿 合计缴款 878 254 74 2067 963 合计缴款4236亿 合计净缴款3731亿 同业存单 存单到期 1347 66 1437 1374 2867 到期7091亿 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2024年4-11月的月度超储率如下。表2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 单位：亿元 9/2-9/6 9/9-9/13 9/18-9/20 9/23-9/27 10/8-10/12 10/14-10/18 10/21-10/25 11/28-11/1 11/4-11/811/11- 公开市场净投放 -11916 8130 1882 -413 -13250 -3247 19571 -8514 -13 逆回购 -11916 8130 7792 -3413 -13250 6243 12571 - MLF/TMLF 0 0 -5910 3000 0 -7890 国库定存 0 0 0 0 0 减：财政收支差额 -9219 -11063 -5531 -9219 减：政府债净缴款 -1184 3892 1688 减：缴准 1774 2129 减：缴税 0 变动合计 2024年9-11月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 11/11-11/15，公开市场净投放1871亿元。其中，7天逆回购投放18014 亿元，到期843亿元，MLF到期14500亿元，国库现金定存到期800亿元。 11/18-11/22，公开市场到期18014亿元。 表4：近一个月公开市场情况 时间段 发行/到期 名称 发生日期 规模(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(天) 逆回购 2024-11-04 173.0 1.50 -- 7 逆回购 2024-11-05 183.0 1.50 0.00 7 投放 逆回购 2024-11-06 173.0 1.50 0.00 7 逆回购 2024-11-07 192.0 1.50 0.00 7 11/4-11/8 逆回购逆回购到期 2024-11-082024-11-04 122.02416.0 1.501.50 0.00 -- 77 逆回购到期 2024-11-05 3828.0 1.50 0.00 7 到期 逆回购到期 2024-11-06 4310.0 1.50 0.00 7 逆回购到期 2024-11-07 3276.0 1.50 0.00 7 逆回购到期 2024-11-08 171.0 1.50 0.00 7 净投放 -13158.0 逆回购 2024-11-11 1337.0 1.50 -- 7 逆回购 2024-11-12 1255.0 1.50 0.00 7 投放 逆回购 2024-11-13 2330.0 1.50 0.00 7 逆回购 2024-11-14 3282.0 1.50 0.00 7 逆回购 2024-11-15 9810.0 1.50 0.00 7 11/11-11/15 逆回购到期逆回购到期 2024-11-112024-11-12 173.0183.0 1.501.50 -- 0.00 7 91 逆回购到期 2024-11-13 173.0 1.50 0.00 14 到期 逆回购到期 2024-11-14 192.0 1.50 0.00 7 逆回购到期 2024-11-15 122.0 1.50 0.00 7 MLF到期 2024-11-15 14500.0 2.50 -- 7 国库现金定存到期 2024-11-15 800.0 2.28 -- 7 净投放 1871.0 逆回购到期 2024-11-18 1337.0 1.50 -- 7 逆回购到期 2024-11-19 1255.0 1.50 0.00 7 11/18-11/22 到期 逆回购到期 2024-11-20 2330.0 1.50 0.00 7 逆回购到期 2024-11-21 3282.0 1.50 0.00 7 逆回购到期 2024-11-22 9810.0 1.50 0.00 7 到期 18014.0 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 11/11-11/15货币市场相关利率走势： （1）资金利率上行：DR001上行0.2BP至1.48%，DR007上行11.3BP至 1.72%，R001上行0.2BP至1.62%，R007上行2.5BP至1.83%； （2）同业存单利率上行：CD:1M上行1BP至1.79%，CD:3M上行2.2BP至1.97%，CD:6M上行0.3BP至2.05%，CD(股份行):9M上行0.5BP至1.89%，CD(股份行):1Y上行0.4BP至1.88%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 周度变化（左）2024-11-152024-11-08 11.3 0.2 2.5 0.2 1.0 2.2 0.30.5 0.4 -4.2 -20.9 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 资料来源：iFinD，民生证券研究院 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动11.3BP、12.98BP至1.47%、1.67%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动110.17BP、111.86BP至2.83%、3.18%。 图2：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图3：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 23-10-28 -11-13 1-29 -15 1 3-10-28 11-13 1-29 -15 1 1.2 SHIBOR:隔夜:周度均值SHIBOR:7天:周度均值 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 CNHHIBOR:隔夜:周度均值CNHHIBOR:7天:周度均值 资料来源：iFi