流动性跟踪周报：下周逆回购到期1.02万亿元

流动性跟踪周报20230304 下周逆回购到期1.02万亿元 2023年03月04日 3.6-3.10资金面关注因素： （1）逆回购到期10150亿元；（2）政府债净缴款-762亿元，低于2.27-3.3政府债净缴款646亿元；（3）同业存单到期5474亿元，低于2.27-3.3同业存 单到期额7502亿元。 2.27-3.3公开市场情况： 公开市场净回笼4750亿元。其中，7天期逆回购投放规模为10150亿元， 到期规模14900亿元。 2.27-3.3货币市场利率变动： 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行17.9bp至1.3%，DR007下行33.4bp至1.9%，R001下行18.4bp至1.4%，R007下行53.3bp至2.0%； （2）1月期CD利率上行10.8bp至2.5%，3月期CD利率上行4.2bp至2.6%，6月期CD利率上行2.6bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率上行1.5bp至2.7%，1年期CD（股份行）利率上行1.8bp至2.8%。 相关研究1.可转债打新系列：精测转2：半导体检测设备领航者-2023/03/03 2.利率专题：债市正处十字路口-2023/03/013.城投随笔系列：“金融副省长”，我们谈这几 银行间质押式回购成交额日均为53679亿元，比2.20-2.24减少1035亿元。其中，R001日均成交额46182亿元，平均占比85.4%；R007日均成交6653亿元，平均占比13.0%。 点-2023/03/014.可转债打新系列：测绘转债：专业地理信息技术服务提供商-2023/03/01 5.城投随笔系列：济宁，存在哪些结构性问 上交所新质押式国债回购日均成交额为16599亿元，比2.20-2.24增加46亿元。其中，GC001日均成交额13698亿元，占比82.8%，GC007日均成交额 2110亿元，占比12.5%。 题？-2023/02/28 2.27-3.3同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行4133亿元，净融资额为-2966亿元，对比2.20-2.24主要银行同业存单发行5409亿元，净融资额-1735亿元，发行规模和净融资额都下降。国有行、1Y存单发行占比最高，分别为39%、47%；国有行、1年期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、75%、75%。同业存单各主体发行利率普遍上行，股份行发行利率上行1.8bp，城商行发行利率上行3.9bp。各期限发行利率普遍上行，1月期CD（股份行）利率上行10.8bp，1年期CD（股份行）利率上行1.8bp。主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差上行2.1bp至9.9bp；期限利差方面，1Y-1M利差下行17.1bp至35.4bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行55.1bp至73.4bp，1YCD与R001的利差上行20.2bp至140.3bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行1.8bp至1.1bp。 2.27-3.3同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率有所分化。其中，股份行同业存单收益率上行4.2bp，1月期同业存单收益率上行18.5bp，AA级同业存单收益率基本持平。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行0.7bp至10.0bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行16.5bp至26.4bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差下行4.0bp至6.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行4.2bp至1.9bp，“1YCD-10Y国债”利差上行5.2bp至-13.4bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 3.6-3.10资金面关注因素有： （1）逆回购到期10150亿元； （2）政府债净缴款-762亿元，低于2.27-3.3政府债净缴款646亿元； （3）同业存单到期5474亿元，低于2.27-3.3同业存单到期额7502亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 央行最新公布数据显示，2022年12月超储率为2.0%，我们据此预测2023 年1-3月的月度超储率如下。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《每月资金面展望》 2023年2-3月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 3公开市场操作情况 2.27-3.3，公开市场净回笼4750亿元。其中，7天期逆回购投放规模为10150 亿元，到期规模14900亿元。 3.6-3.10，7天逆回购到期10150亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场利率变动 2.27-3.3货币市场利率走势： （1）资金利率普遍下行：DR001利率下行17.9bp至1.3%，DR007下行 33.4bp至1.9%，R001下行18.4bp至1.4%，R007下行53.3bp至2.0%； （2）同业存单发行利率普遍上行：1月期CD利率上行10.8bp至2.5%，3月期CD利率上行4.2bp至2.6%，6月期CD利率上行2.6bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率上行1.5bp至2.7%，1年期CD（股份行）利率上行1.8bp至2.8%。 银行间质押式回购成交额日均为53679亿元，比2.20-2.24减少1035亿元。其中，R001日均成交额46182亿元，平均占比85.4%；R007日均成交6653亿元，平均占比13.0%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16599亿元，比2.20-2.24增加46亿元。其中，GC001日均成交额13698亿元，占比82.8%，GC007日均成交额2110亿元，占比12.5%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 周变化（）2023-03-032023-02-24 10.8 4.2 2.6 -17.9 -18.4 -33.4 -53.3 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 2022-03-03 0.2 SHIBOR::周均SHIBOR:7天:周均 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 CNHHIBOR::周均CNHHIBOR:7天:周均 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 22-03-03 04-03 03 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图8：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 -24 0 成交:R001成交:R007R001成交占比（） 20,000 15,000 10,000 5,000 0 C001成交C007成交C001成交占比（） 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 2023-02-24 2023-02-27 2023-02-28 2023-03-01 2023-03-02 2023-03-03 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 2.27-3.3主要银行同业存单发行4133亿元，净融资额为-2966亿元，对比 2.20-2.24主要银行同业存单发行5409亿元，净融资额-1735亿元，发行规模和净融资额都下降。 分主体来看，国有行的发行规模最高，农商行的净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行1609亿元、1335亿元、778亿元、410亿元，占比分别为39%、32%、19%、10%；净融资额分别为-202亿元、-1628亿元、-1204亿元、69亿元。 分期限看，1年期存单的发行规模最高，6月期存单的净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为341亿元、733亿元、729亿元、405亿元、1985亿元，占比分别为8%、17%、17%、10%、47%；净融资额分别为 -1084亿元、-553亿元、322亿元、20亿元、-1690亿元。 从发行成功率来看，国有行发行成功率最高为100%，股份行、城商行、农商行发行成功率分别为83%、61%、76%；期限方面，1年期发行成功率最高为75%，1月期、3月期、6月期、9月期存单发行成功率分别为73%、70%、73%、66%；AAA级存单发行成功率最高为75%，AA和AA+级存单发行成功率分别为61%、66%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，2.27-3.3各主体的发行利率普遍上行。股份行、国有行、城商行、农商行发行利率分别上行1.8bp、2.0bp、3.9bp、1.5bp至2.8%、2.8%、2.9%、2.8%。 从不同期限的发行利率来看，2.27-3.3各期限的发行利率普遍上行。1月期、 3月期、6月期、9月期、1年期CD（股份行）利率分别上行10.8bp、4.2bp、 2.6bp、1.5bp、1.8bp至2.5%、2.6%、2.7%、2.7%、2.8%。 5.1.3同业存单发行利差跟踪 2.27-3.3主体发行利差有所分化，国有行与股份行发行利差上行0.2bp至- 1.1bp，城商行与股份行发行利差上行2.1bp至9.9bp，农商行与股份行发行利差下行0.3bp至8.7bp。 期限利差方面，1Y-1M利差下行17.1bp至35.4bp，1Y-3M利差下行3.9bp 至23.4bp，1Y-6M利差上行2.7bp至10.2bp，1Y-9M利差上行0.3bp至6.3bp。 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 资料来源：wind，民生证券研究院 2022-09-26 2022-10-08 2022-10-17 2022-10-24 2022-10-31 2022-11-07 2022-11-14 2022-11-21 2022-11-28 2022-12-05 2022-12-12 2022-12-19 2022-12-26 2023-01-03 2023-01-09 2023-01-16 2023-01-28 2023-02-06 2023-02-13 2023-02-20 2023-02-27 2022-09-26 此外，1YCD与R007的利差上行55.1bp至73.4bp，1YCD与R001的利 差上行20.2bp至140.3bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行1.8bp至1.1bp。 图10：主