流动性跟踪周报：下周逆回购到期11610亿元

流动性跟踪周报20230401 下周逆回购到期11610亿元 2023年04月01日 4.3-4.7资金面关注因素： （1）逆回购到期11610亿元；（2）政府债净缴款1284亿元，高于3.27- 3.31政府债净缴款654亿元；（3）同业存单到期1934亿元，低于3.27-3.31同业存单到期额5588亿元。 3.27-3.31公开市场情况： 公开市场净投放8110亿元。其中，7天期逆回购投放规模为11610亿元， 到期规模3500亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 3.27-3.31货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行54.3bp至1.8%，DR007上行 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052 69.0bp至2.4%，R001上行126.9bp至2.6%，R007上行171.0bp至3.7%； 电话：15618988818 （2）1月期CD利率上行1.3bp至2.6%，3月期CD利率上行1.0bp至2.6%， 邮箱：langhenan@mszq.com 6月期CD利率下行2.3bp至2.6%，9月期CD（股份行）利率下行10.0bp至 相关研究 1.利率专题：4月债市会交易什么？-2023/0 3/312.可转债打新系列：志特转债：铝模行业高新技术龙头-2023/03/303.可转债打新系列：能辉转债：山地光伏设计技术引领者-2023/03/30 4.利率专题：需要担心同业去杠杆吗？-2023 /03/295.城投随笔系列：开年以来，哪些城投在发定融？-2023/03/27 2.5%，1年期CD（股份行）利率下行2.4bp至2.6%。 银行间质押式回购成交额日均为59575亿元，比3.20-3.24减少4930亿 元。其中，R001日均成交额49195亿元，平均占比82.7%；R007日均成交9317亿元，平均占比15.6%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为17947亿元，比3.20-3.24增加 1863亿元。其中，GC001日均成交额15602亿元，占比86.9%，GC007日均成交额1422亿元，占比7.9%。 3.27-3.31同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行2001亿元，净融资额为-3416亿元，对比3.20-3.24 主要银行同业存单发行4069亿元，净融资额-3381亿元，发行规模和净融资额都下降。城商行、3M存单发行占比最高，分别为45%、35%；股份行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为92%、86%、83%。 同业存单各主体发行利率有所分化，股份行发行利率下行2.4bp，城商行发 行利率上行3.3bp。各期限发行利率有所分化，1月期CD利率上行1.3bp，1年期CD（股份行）利率下行2.4bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差上行5.7bp至24.3bp；期限 利差方面，1Y-1M利差下行5.4bp至25.0bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行173.4bp至-106.1bp，1YCD与R001的利差下行129.3bp至0.3bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行2.4bp至-10.3bp。 3.27-3.31同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍下行。其中，股份行同业存单收益率下行5.6bp，1月 期同业存单收益率下行46.2bp，AAA级同业存单收益率下行6.5bp。 主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行5.4bp至12.4bp；期 限利差方面，1Y与1MCD的利差上行39.7bp至60.4bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行3.0bp至9.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行5.6bp至-11.7bp，“1YCD-10Y国债”利差下行4.1bp至-22.0bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 4.3-4.7资金面关注因素有： （1）逆回购到期11610亿元； （2）政府债净缴款1284亿元，高于3.27-3.31政府债净缴款654亿元； （3）同业存单到期1934亿元，低于3.27-3.31同业存单到期额5588亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：本表为下周发行计划；国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。注2：4月5日为清明节假期，数据均计入4月6日中。 2超储情况跟踪 我们预测2023年1-3月的月度超储率如下。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2023年3月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 3.27-3.31，公开市场净投放8110亿元。其中，7天期逆回购投放规模为 11610亿元，到期规模3500亿元。 4.3-4.7，7天逆回购到期11610亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场利率变动 3.27-3.31货币市场利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行54.3bp至1.8%，DR007上行 69.0bp至2.4%，R001上行126.9bp至2.6%，R007上行171.0bp至3.7%； （2）同业存单发行利率有所分化：1月期、3月期CD利率分别上行1.3bp、1.0bp至2.6%、2.6%，6月期、9月期、1年期CD（股份行）利率分别下行2.3bp、 10.0bp、2.4bp至2.6%、2.5%、2.6%。 银行间质押式回购成交额日均为59575亿元，比3.20-3.24减少4930亿元。其中，R001日均成交额49195亿元，平均占比82.7%；R007日均成交9317亿元，平均占比15.6%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为17947亿元，比3.20-3.24增加1863亿元。其中，GC001日均成交额15602亿元，占比86.9%，GC007日均成交额1422亿元，占比7.9%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 周变化（）2023-03-312023-03-24 443.8 69.0 126.9 171.0 54.3 500 400 300 200 100 0 -100 资料来源：wind，民生证券研究院 注：由于3月30日、31日9月期CD（股份行）利率数据缺失，由3月29日数据代替。 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 2.7 2.2 SHIBOR::周均SHIBOR:7天:周均 1.7 1.2 0.7 22-03-31 04-30 31 0.2 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图8：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 -24 0 成交:R001成交:R007R001成交占比（） 100% 80% 60% 40% 20% 2023-03-24 2023-03-27 2023-03-28 2023-03-29 2023-03-30 2023-03-31 0% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 001成交007成交001成交占比（） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 3.27-3.31主要银行同业存单发行2001亿元，净融资额为-3416亿元，对比 3.20-3.24主要银行同业存单发行4069亿元，净融资额为-3381亿元，发行规模和净融资额都下降。 分主体来看，城商行的发行规模最高，农商行的净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行190亿元、702亿元、891亿元、218亿元，占比分别为10%、35%、45%、11%；净融资额分别为-1531亿元、-1617亿元、-221亿元、-47亿元。 分期限看，3月期存单的发行规模最高，1月期存单的净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为230亿元、704亿元、227亿元、326亿元、530亿元，占比分别为11%、35%、11%、16%、26%；净融资额分别为133亿元、-1022亿元、-590亿元、-153亿元、-1794亿元。 从发行成功率来看，股份行发行成功率最高为92%，国有行、城商行、农商行发行成功率分别为87%、73%、87%；期限方面，1月期发行成功率最高为86%，3月期、6月期、9月期、1年期存单发行成功率分别为81%、73%、84%、77%；AAA级存单发行成功率最高为83%，AA和AA+级存单发行成功率分别为71%、75%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，3.27-3.31各主体的发行利率有所分化。股份行、国有行发行利率分别下行2.4bp、5.3bp至2.6%、2.6%，城商行、农商行发行利率分别上行3.3bp、18.2bp至2.9%、3.0%。 从不同期限的发行利率来看，3.27-3.31各期限的发行利率有所分化。1月期、3月期CD利率分别上行1.3bp、1.0bp至2.6%、2.6%，6月期、9月期、1年期CD（股份行）利率分别下行2.3bp、10.0bp、2.4bp至2.6%、2.5%、2.6%。 5.1.3同业存单发行利差跟踪 3.27-3.31主体发行利差有所分化，国有行与股份行发行利差下行2.9bp至- 3.7bp，城商行与股份行、农商行与股份行发行利差分别上行5.7bp、20.6bp至 24.3bp、30.3bp。 期限利差方面，1Y-1M利差下行5.4bp至25.0bp，1Y-3M利差下行2.6bp 至24.7bp，1Y-6M利差下行7.4bp至14.7bp，1Y-9M利差上行7.9bp至15.0bp。 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 资料来源：wind，民生证券研究院 2022-10-17 2022-10-24 2022-10-31 2022-11-07 2022-11-14 2022-11-21 2022-11-28 2022-12-05 2022-12-12 2022-12-19 2022-12-26 2023-01-03 2023-01-09 2023-01-16 2023-01-28 2023-02-06 2023-02-13 2023-02-20 2023-02-27 2023-03-06 2023-03-13 2023-03-20 2023-03-27 2022-10-17 此外，股份行1YCD与R007的利差下行173.4bp至-106.1bp，1YCD与 R001的利差下行129.3bp至0.3bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行2.4bp至 -10.3bp。 图10：主要银行同业存单发行情况（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 图11：不同期限同业存单发行情况（亿元） 2022-10-24 1 2022-10-31 国有行 2022-11-07 202