流动性跟踪周报：节前资金利率上行，下周逆回购到期23060亿元

流动性跟踪周报20230127 节前资金利率上行，下周逆回购到期23060亿元 2023年01月27日 1.28-2.3资金面关注因素： （1）逆回购到期23060亿元；（2）政府债净缴款1199亿元，低于前一周（1.16-1.20）政府债净缴款4892亿元；（3）同业存单到期2433亿元，低于前 一周（1.16-1.20）同业存单到期额5036亿元。 1.16-1.20公开市场情况： 公开市场净投放20450亿元。其中，7天期逆回购投放规模为5470亿元，到期规模1890亿元；14天期逆回购投放规模为16080亿元，到期规模0亿元； MLF投放规模为7790亿元，到期规模7000亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com 1.16-1.20货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行44.1bp至1.7%，DR007上行 13.9bp至2.0%，R001上行32.8bp至1.7%，R007上行2.1bp至2.0%；（2）1月期CD利率上行9.4bp至2.5%，3月期CD利率上行3.4bp至2.5%，6月期CD利率下行0.2bp至2.6%，9月期CD（股份行）利率上行7.8bp至2.6%，1年期CD（股份行）利率上行1.5bp至2.6%。 相关研究1.信用研究系列：“信用主体收益率曲线”的编制与应用-2023/01/272.利率债周度跟踪20230126：下周地方债发行2503亿元-2023/01/26 3.高频数据跟踪周报20230126：节前物价上 银行间质押式回购成交额日均为48963亿元，比1.9-1.13减少20354亿元。其中，R001日均成交额36678亿元，平均占比69.1%；R007日均成交1365亿元，平均占比4.6%。 涨，生产节奏放缓-2023/01/264.城投主体研究与分析系列：多视角再看主体：江苏（苏北篇）-2023/01/26 5.土地市场跟踪系列专题：2022，土地市场和 上交所新质押式国债回购日均成交额为14913亿元，比1.9-1.13减少819亿元。其中，GC001日均成交额12097亿元，占比81.4%，GC007日均成交额1617亿元，占比10.6%。 房企拿地情况如何？-2023/01/24 1.16-1.20同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行3269亿元，净融资额为-1279亿元，对比1.9-1.13 主要银行同业存单发行4251亿元，净融资额934亿元，发行规模和净融资额均下降。城商行、9月期存单发行占比最高，分别为41%、24%；国有行、9月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、81%、82%。同业存单各主体发行利率有所分化，股份行发行利率上行1.5bp，农商行发行利率下行10.3bp。各期限发行利率有所分化，1月期CD（股份行）利率上行9.4bp，6月期CD（股份行）利率下行0.2bp。主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差上行1.4bp至21.2bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行1.5bp至33.3bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行0.7bp至57.7bp，1YCD与R001的利差下行31.3bp至86.5bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行1.5bp至-16.7bp。 1.16-1.20同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率有所分化，其中，1月期同业存单收益率下行12.8bp，农商行同业存单收益率上行2.7bp，AAA级同业存单收益率下行2.5bp。主体利差方面，国有行与股份行1年期存单利差下行0.5bp至-2.2bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差上行10.3bp至37.2bp；等级利差方面，AA （1Y）与AAA（1Y）的利差下行1.0bp至27.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行2.7bp至-15.6bp，“1YCD-10Y国债”利差下行0.5bp至-33.9bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 1.28-2.3资金面关注因素有： （1）逆回购到期23060亿元； （2）政府债净缴款1199亿元，低于前一周（1.16-1.20）政府债净缴款4892亿元； （3）同业存单到期2433亿元，低于前一周（1.16-1.20）同业存单到期额5036亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；国债数据不含储蓄国债；1月28日含春节期间的到期数据。 2超储情况跟踪 2022年11-12月、2023年1月的月度超储率预测如下。 图2：月度超储预测（亿元，%） 单位：亿元 2022年11月 2022年12月 2023年1月 外汇环比 636 -100 对其他存款性公司债权环比 -29 3855 减：M0环比 1323 4960 减：政府存款环比 -1146 减：缴准 -274 变动合计当月超储 超储基数 超储率 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《每月资金面展望》 2022年12月、2023年1月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 单位：亿元 2022.12.26-12.30 2023.1.3-1.6 2023.1.9-1.13 2023.1.16-1.20 公开市场净投放 9750 -13520 2130 20450 逆回购 9750 -13520 2130 20450 MLF/TMLF 0 0 0 0 国库定存 0 0 0 0 减：财政收支差额 -4100 1366 1366 1366 减：政府债净缴款 1306 0 600 4892 减：缴准 227 -4889 -4889 -4889 减：缴税 0 0 0 22044 变动合计 12316 -9997 5053 -2963 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 3公开市场操作情况 1.16-1.20，公开市场净投放20450亿元。其中，7天期逆回购投放规模为 5470亿元，到期规模1890亿元；14天期逆回购投放规模为16080亿元，到期 规模0亿元；MLF投放规模为7790亿元，到期规模7000亿元。 1.28-2.3，7天逆回购到期5470亿元，14天期逆回购到期17590亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场利率变动 1.16-1.20货币市场利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行44.1bp至1.7%，DR007上行 13.9bp至2.0%，R001上行32.8bp至1.7%，R007上行2.1bp至2.0%； （2）同业存单发行利率有所分化：1月期CD利率上行9.4bp至2.5%，3月期CD利率上行3.4bp至2.5%，6月期CD利率下行0.2bp至2.6%，9月期CD （股份行）利率上行7.8bp至2.6%，1年期CD（股份行）利率上行1.5bp至 2.6%。 1.16-1.20银行间质押式回购成交额日均为48963亿元，比1.9-1.13减少 20354亿元。其中，R001日均成交额36678亿元，平均占比69.1%；R007日均成交1365亿元，平均占比4.6%。 1.16-1.20上交所新质押式国债回购日均成交额为14913亿元，比1.9-1.13减少819亿元。其中，GC001日均成交额12097亿元，占比81.4%，GC007日均成交额1617亿元，占比10.6%。 图5：1.16-1.20货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（左） 65.4 2023-01-20 2023-01-13 44.1 32.8 35.3 13.9 9.4 2.1 3.4 7.8 1.5 -0.2 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 资料来源：wind，民生证券研究院 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） SHIBOR:隔夜:周度均值 SHIBOR:7天:周度均值 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 2022-01-20 2022-02-20 2022-03-20 2022-04-20 2022-05-20 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-20 2022-09-20 2022-10-20 2022-11-20 2022-12-20 2023-01-20 0.2 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图8：1.16-1.20银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：1.16-1.20上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成交量:R001成交量:R007R001成交量占比（右） 100% 80% 60% 40% 20% 2023-01-13 2023-01-16 2023-01-17 2023-01-18 2023-01-19 2023-01-20 0% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 GC001成交量GC007成交量GC001成交量占比（右） 90% 85% 80% 75% 2023-01-13 2023-01-16 2023-01-17 2023-01-18 2023-01-19 2023-01-20 70% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 1.16-1.20主要银行同业存单发行3269亿元，净融资额为-1279亿元，对比 1.9-1.13主要银行同业存单发行4251亿元，净融资额934亿元，发行规模和净融资额均下降。 分主体来看，城商行发行规模最高，农商行净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行740亿元、904亿元、1340亿元、286亿元，占比分别为23%、28%、41%、9%；净融资额分别为-132亿元、-610亿元、-466亿元、 -71亿元。 分期限看，9月期存单的发行规模和净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为615亿元、758亿元、563亿元、804亿元、596亿元，占比分别为18%、23%、17%、24%、18%；净融资额分别为-124亿元、130亿元、 -210亿元、566亿元、-1642亿元。 从发行成功率来看，国有行发行成功率最高为100%，股份行、城商行、农商行发行成功率分别为91%、69%、91%；期限方面，9月期发行成功率最高为81%，1月期、3月期、6月期、1年期存单发行成功率分别为78%、77%、78%、77%；AAA级存单发行成功率最高为82%，AA和AA+级存单发行成功率分别为69%、70%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，1.16-1.20各主体的发行利率有所分化。股份行、城商行发行利率分别上行1.5bp、2.8bp至2.6%、2.8%，国有行发行利率基本持平于2.6%，农商行发行利率下行10.3bp至2.6%。 从不同期限的发行利率来看，1.16-1.20各期限的发行利率有所分化。1月期、3月期、9月期、1年期CD（股份行）利率分别上行9.4bp、3.4bp、7.8bp、1.5bp至2.5%、2.5%、2.6%、2.6%，6月期C